在消費升級之時，這家曾經遍地開花的中國女鞋之王，門店規模一縮再縮。截至去年末，門店總數242家，相較高峰時期的6881家減少96%。

截至3月26日收盤，達芙妮總市值僅3.54億港元，較**時期的170多億港元萎縮98%。

6年虧損42億港元

達芙妮頭頂的中國女鞋之王桂冠，如今只能卸下。經過多年調整，公司經營狀況未能梅開二度，反而一降再降。

3月25日，達芙妮（00210.HK）披露2020年度業績顯示，其實現收入3.64億港元，同比下降82.89%，股東應占年度虧損2.42億港元，同比收窄77.39%。

放棄實體零售業務之后，公司主要收入來自于品牌業務和電商業務。去年，兩個板塊分別實現收入2.10億港元和1.48億港元，同比分別下降89.01%和31.16%。另外，公司去年首次實現許可權費收入515.8萬港元。

斑馬消費梳理發現，僅僅6年時間，公司就過山車般從高峰跌至低谷。要知道，2014年，公司收入規模是103.56億港元。

百麗國際退市、富貴鳥破產之后，難道達芙妮也要步其后塵？

去年以來的疫情影響，只是壓垮公司業績的一根稻草，多年以來不斷關店、被動轉型效果甚微，才是業績持續下行的元兇。

從2015年開始，公司業績一路狂瀉，至2020年，股東應占年度利潤連虧6年，合計虧損約42.38億港元。

8年關店超6000家

達芙妮早期通過SHE和劉若英的代言家喻戶曉，市占率一度將近20%，是中國大陸市場上頗有知名度的女鞋品牌。**時期，與富貴鳥、百麗國際號稱中國鞋企“三駕馬車”。

隨著公司控制權更迭、經營乏力，達芙妮徹底淪為三流品牌，門店規模一再萎縮。截至2020年底，公司擁有門店242家，相較高峰時期2012年的6881家，減少96%以上。

2019年，公司關店規模*大，當年凈關閉2395個銷售點，包括2174家直營店和114加盟店，銷售點同比減少86%。

公司的潰敗速度之快，令人瞠目結舌。

1990年，臺灣商人陳賢民和張文儀共同創立的女鞋品牌達芙妮，1995年在香港上市。上市3年后，陳賢民退出管理層，由張文儀操盤。

當時的達芙妮如日沖天，但忽略產品質量以及設計穩定性，為公司日后發展埋下重要隱患。

在公司行政總裁任上，張文儀因無法償還1500萬美元貸款而離開公司，陳賢民二度出山攬下爛攤子。

他力排眾議讓妹夫陳明源長子陳英杰出任公司行政總裁，希望這個年輕人能帶領公司走出泥潭。

在現在看來，這一決策并不明智。

雖然陳英杰23歲就進入公司，但商業建樹無多。廣為人知的是，他以12臺賓利迎娶知名演員張國立的女徒弟韓雨芹，以及曾在中學時和與任賢齊共組搖滾樂隊。

在陳賢民、陳英杰聯手治理下，公司業績亦未有所改善，陳賢民在陳英杰勸說下再次退休。

2009年，公司引進投資機構TPG機構，并關閉京東、淘寶等線上分銷渠道，斥巨資參股電商平臺“光耀100”，*終在2013年因資金鏈斷裂而錯失線上發展窗口期。2014年，TPG抽身撤場，陳英杰在公司話語權降至冰點。

2017年，陳英杰退出，張文儀長子張智凱執掌公司。改朝換代之后，公司陷入關老店、開新店，以及將線上作為去庫存渠道的逆操作之中。

隨著公司供應鏈被替換，投資機構威靈頓拋售股票撤離，公司干脆在2020年中宣布線下門店一個不留，從此徹底退出中國大陸及臺灣的實體零售業務。

靠貼牌自救？

一手創立的女鞋品牌跌入低谷，創始人陳賢民痛心不已，“如果能重來，我可能還會多做十年再退休”。遺憾歸遺憾，即便他再次回歸，可能也回天乏力。

*近幾年，中國鞋類零售市場發生了劇烈變化，消費乏力和新興品牌崛起等因素，讓傳統鞋企黯然失色。百麗國際在2017年退市，富貴鳥2019年宣告破產，給達芙妮這樣的老牌鞋企帶來不少壓力。

“以前生意好做，大家都比較懶。”在達芙妮執行董事張智喬看來，這是如今鞋企轉向的另一個原因。

斑馬消費注意到，國內一些老牌鞋類企業紛紛在輕資產模式上尋求生存空間。

星期六（002291.SZ）賣掉主營皮鞋制造的全資子公司后，不再保留鞋類生產產能，另一方面在加大加盟店的建設；“國貨之光”奧康國際（603001.SH）實施品牌授權模式等。

達芙妮也在這方面進行嘗試。在2020年度業績報告中，公司披露從2020年末開始采納主力發展其授權許可業務的策略。

在這種新業務模式下，公司的角色相較以前發生驚天逆轉。公司從主導生產管理轉型為集中產品研發及設計、推廣及品控，將主導權交給加盟商及授權商，讓他們自行決定訂單款式和數量等。這和南*人、恒源祥的模式近乎一致。

但是，達芙妮能否成為南*人第二，成為鞋類市場的贏家？