在疫情考驗下，業績承壓的運動服飾企業斷臂求生成為常態，而部分企業投資收購方面的動作依然頻繁。有行業專家指出，當下的行業現狀確實是投資收購的好時機，但在看準投資收購對象與選對出手方式的同時，如何做好收購資產的管理與多品牌間的協同，也尤為重要。

業績承壓，投資收購依然頻繁

受疫情“黑天鵝”影響，全球服裝零售業遭受嚴重沖擊，運動服飾行業也不例外。疫情暴發后，體育賽事暫停、體育場所關閉、門店長期關閉、消費需求下降，以安踏、李寧、特步等為代表的本土運動服飾企業營收大幅下滑，凈利潤銳減。受上述諸多因素影響，安踏、李寧以及特步的股價均在3月跌到了今年以來的冰點，分別為41.43港元/股、14.63港元/股、1.9港元/股。

基于各自發展的考量，業績承壓的運動服飾企業斷臂求生成為常態，而部分企業投資收購方面的動作依然頻繁。

早在今年5月，李寧就通過李寧家族的投資控股公司非凡中國的全資附屬公司VC Consumables，收購了中國香港的知名服飾品牌堡獅龍80%的股權，耗資4662萬港元。11月5日，據時尚商業消息，李寧品牌創始人李寧任董事長的中國香港私募基金公司Lion Rock Capital萊恩資本，將斥資1億英鎊收購英國百年鞋履品牌Clarks（其樂）多數股權，確保Clarks旗下320家門店能夠繼續營業，并盡可能避免裁員。

同樣是在10月，行業傳言安踏有意收購七匹狼和銳步。據彭博社報道，有知情人士透露，阿迪達斯正在研究出售銳步品牌，預計交易將于2021年3月底完成。目前有收購意向的企業包括Vans和Timberland的母公司威富公司，以及中國運動服飾企業安踏。

以戶外運動用品連鎖零售為主營業務的三夫戶外，于今年3月以0元收購了口罩生產企業北京得清納米環保科技有限公司；8月，三夫戶外披露已收購瑞士高端運動品牌X-BIONIC在中國的商標權和專利權；9月，三夫戶外宣布擬非公開發行A股股票，募資不超過3億元用于X-BIONIC的建設與運營。此外，361度于今年7月披露，公司全資附屬公司三六一度（中國）與晉發股權及浙江盈實股權投資基金管理合伙企業（有限合伙）成立的合伙企業，斥資11億元投資電商平臺多一度（泉州）。

高額成本、缺乏管理經驗成難題

疫情陰云籠罩之下，服裝零售業復蘇艱難，洗牌在所難免。時尚產業投資人、優意國際CEO楊大筠表示，中國運動服飾市場經過10年的高速發展，已從一個增量市場變為存量市場。與在增量市場上各家企業通過擴充速度搶占“坑位”不同，存量市場要想獲得增量就要從個性化細分市場著手，這一階段，收購就是很好的策略。同時他也指出，投資與投后管理是兩碼事，通過投資獲得有利資產后，如果不具有良好的投后管理能力，沒有投入精力去運營和管理，那投資收購對公司而言將會是一場災難。此外，還有分析指出，在多品牌公司中，投資后如何做好品牌間的協同也很重要。

在2009年耗資3.25億元收購FILA獲得甜頭之后，安踏開始了快速擴張模式。此后，安踏先后收購了英國戶外品牌Sprandi、香港童裝小笑牛等。目前，安踏旗下擁有近30個品牌。針對安踏收購銳步的可能性，楊大筠認為，市值已達2000億港元以上的安踏并不缺乏收購銳步品牌的能力，成功做活FILA品牌的安踏也不缺乏相關品牌管理經驗，從這一角度來講，安踏收購銳步的可能性是存在的。

也有分析指出，自2019年開始“協同孵化，價值零售，國際化”新運營模式后，安踏的核心品牌在集團內部的權重有所下降，收購品牌FILA成為核心增長動力，但其他收購品牌的業績貢獻則難言成功。另外，巨額的投資收購也給安踏帶來了一定壓力。2019年年底，安踏的資產負債率已從2010年的18.76%飆升至48.9%。

楊大筠認為，集眾多品牌于一身的安踏，下一步給公司做“瘦身”的可能性會很大。一家公司走多品牌策略的初衷是想滲透到各個消費群體，但隨之會面對一個分散的市場，承受的壓力也會變大。如果大部分品牌在公司總體的銷售體量所占比例較小的話，不僅不能貢獻好的財務表現，同時還會消耗財力、人力和物力，從長期的發展來看，“瘦身”非常必要。

另一運動服飾企業李寧自2018年提出“單品牌、多品類、多渠道”戰略后，就被行業解讀為李寧品牌尋求全球化擴張的積*信號。而從李寧今年的兩筆重量級投資收購來看，“多品類”依然是李寧的一大戰略內容。有分析師指出，與安踏不同，李寧的投資收購對象并沒有死守運動用品領域，而是轉向了選擇更多的休閑服裝市場。

與上述兩者都有所不同的是三夫戶外，由于近年來代理品牌業績增長乏力，疊加疫情沖擊，三夫戶外急于扭轉業績，通過布局口罩業務，以期在短時間內獲得業績與股價的拉升，通過收購X-BIONIC較快獲得對方技術，減少研發費用等。有分析師指出，作為一個產品代理商，三夫戶外在醫用防護類產品方面的生產銷售經驗不足，缺乏經營獨立品牌的經驗，想要短時間內擺脫業績虧損，存在較大難度。

而特步僅在2019年，就拿下了Merrell及Saucony兩個品牌旗下鞋履、服裝及配飾在中國內地和港澳的開發、營銷及分銷權，還花費2.6億美元收購了K-Swiss、Palladium及Supra三大國際品牌。但受疫情影響，截至今年上半年，主品牌低迷的特步，新品牌也只增收不增利。此外，特步計劃發展的新品牌K-Swiss、Palladium在國內市場的知名度并不高，通過多品牌提升盈利空間，還需一定時間。

**梯隊開始全球化戰略，第二梯隊首要做好國內市場

今年以來，國內部分運動服飾企業投資收購動作頻繁，或與業績復蘇速度、成果有一定關系。

隨著國內疫情防控形勢持續向好、各項消費政策支持、線下門店恢復營業以及疫情后人們對健康運動重視性的提高，運動服裝的需求量逐漸恢復甚至提升，部分運動服飾企業的業績從第二季度開始持續恢復。數據顯示，安踏、李寧第三季度業績均呈現正增長，特步主品牌在第三季度零售銷售呈正增長。

另據11月2日的港股數據，李寧股價報收40.75港元/股，市值突破1000億港元大關，達1014億港元；安踏股價報收86.75港元/股，市值為2345億港元；特步股價報收2.65港元/股，市值為67.15億港元。

但也不是所有有投資收購動作的運動服飾企業，都有復蘇業績“打底”。對361度、三夫戶外而言，2020年三季度談業績“冬去春來”仍為時尚早。今年前9個月，三夫戶外虧損888.82萬元，較上年同期由盈轉虧，其中第三季度虧損234.91萬元，較上年同期虧損增加。

楊大筠表示，中國運動服飾市場經過10年的高速發展，已從一個增量市場變為存量市場。中國運動服飾品牌如安踏、李寧等，要想成為***的運動服飾集團，就要在中國市場做大做強的同時，走向歐洲和北美市場，在全球化市場上與阿迪達斯、耐克等國際運動服飾集團展開競爭，這是一個必然的過程。而對于特步、361度等二級梯隊的運動服飾企業來說，首要任務是做好國內市場，國際化恐怕還不是它們的戰略規劃。

來源：新京報