近期大盤一路走低，但我們發(fā)現(xiàn)三家家紡上市公司走勢一路**大盤，從5月以來，羅萊家紡(51.85，0.63，1.23%)(002293.SZ)、富安娜(42.00，0.02，0.05%)(002327.SZ)和夢潔家紡(48.20，-0.80，-1.63%)(002397.SZ)股價表現(xiàn)分別**大盤20.58%、23.97%和2.48%。家紡板塊的防御性凸顯。

點評：

家紡板塊投資價值顯現(xiàn)。行業(yè)方面：在中高收入群體持續(xù)增加、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、婚慶市場興起、旅游業(yè)繁榮興旺以及兒童用品需求持續(xù)增長的帶動下，我們認為未來2-3年家紡業(yè)產(chǎn)值仍將保持20%左右的幅度增長。公司方面：三家家紡公司產(chǎn)品都已中高檔為主，競爭主要來自國內，而不像服裝類公司面臨國內外雙重競爭。上市后在品牌效應、渠道拓展速度加快以及產(chǎn)能瓶頸得到解決的提振下，這些公司的銷售將迎來新一輪的快速增長階段，行業(yè)集中度得到不斷提高。

房地產(chǎn)調控影響有限。從消費結構來看，目前家紡產(chǎn)品的消費需求為新房、婚慶和改善性需求三分天下。從政策來看，政府頒布的房產(chǎn)調控政策旨在增加商品房有效供應以及抑制投資投機型購房需求，居民自住型購房的剛性需求還在。不過在樓市新政下，四成有購房需求者選擇延遲購房，說明新政對樓市的影響是非常明顯的，交易量的下滑也證實了這一點。目前只是進入觀望期，多數(shù)有購房需求的居民推遲購買，等待時機蓄勢待發(fā)。

原材料成本控制總體較為穩(wěn)定。年初至今雖然328級棉花價格已上漲了近19%，化纖價格小幅上漲，蠶絲價格持續(xù)高企，但坯布價格總體較為穩(wěn)定。我們判斷下半年原材料價格下跌空間有限，如果原材料繼續(xù)走高的話，企業(yè)也可通過漲價將成本壓力轉嫁至下游，另外也可通過優(yōu)化工藝或控制原材料渠道來穩(wěn)定零售價格。

家紡行業(yè)評級：首次給予“買入”評級。雖然現(xiàn)在家紡公司的估值并不低，羅萊家紡、富安娜和夢潔家紡2010年的一致預測PE分別為37X/39X/33X。但是我們認為在渠道大力拓展以及產(chǎn)能持續(xù)釋放的前提下，這些公司業(yè)績快速提升是可期的。短期我們更看好夢潔家紡，因其產(chǎn)能在三家公司中先得到釋放；中長期來看，我們的推薦順序依次為羅萊家紡、富安娜和夢潔家紡。

風險提示。渠道拓展低于預期；房地產(chǎn)調控力度加大；原材料價格大幅上漲。

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