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內外棉聯動下跌

作者:百檢網 時間:2021-12-06 來源:互聯網

周一,鄭棉價格在前一交易日大跌之后再次跌停。分析緣由主要是中美在上海舉行的雙邊經貿談判進行得并不順利,之后美國總統特朗普發推特表示將在9月1日對中國剩余3000億美元輸美商品先小幅加征10%關稅,言外之意假如中美談判還不順利,后面還會大幅加征關稅。隨后有消息傳出中國企業暫停購買部分美國農產品。受此影響,鄭棉和ICE期棉價格均大幅下跌,鄭棉更是以跌停收盤。中美貿易談判不順利是棉花大跌主要原因,但鄭棉和美棉下跌也有很大一部分自身原因。

美棉市場,今年美棉播種面積大幅增加,近期天氣也適宜,美棉生長進度已大幅提高,且優良率和近幾年相比也較樂觀。據美國農業部數據,截至8月4日美棉生長優良率54%,較去年同期增加14個百分點,在往年同期也是一個正常略偏高位置,因此新年度美棉產量大增預期越來越強烈。據USDA報告預計,今年美棉的產量和期末庫存都是近幾年*高點。更為糟糕的是中國作為美棉的*大買家之一,還對美棉加征25%關稅,美棉產量大增,下游銷售卻令人擔憂。因此隨著本次中美貿易談判不順利,美棉大跌,一旦跌破60美分/磅心理支撐位后,向下空間就被打開,市場需要重新評估接下來支撐位置。

供應方面,**是近幾年*高位的商業庫存,截至6月底全國棉花商業庫存334萬噸,其中新疆庫存有220萬噸。其次本年度進口棉量也很大,本年度以來我國累計進口棉花152 0173 3840萬噸,同比增長73.48%,平均每個月進口17.7萬噸。今年儲備棉還在以每個工作日1萬噸的量供市場競拍,直到9月底。因此10月新棉上市前市場可供應棉預計有商業庫存334萬噸+進口棉50萬噸+儲備棉50萬噸,合計434萬噸。按照棉花每個月消費70萬噸、新棉上市前的3個月消費量210萬噸計算,本年度市場棉花供應遠遠大于需求。而這200多萬噸的余量就給新疆軋花廠和貿易商帶來非常大的壓力。因此當價格這么一跌,離新花上市越來越近的時候,市場很容易形成恐慌性拋售,現貨價格也可能會進一步下跌。上游供應端基本上是較清晰且確定的,不太透明的就是下游消費。

從6月的出口數據和國內零售額數據來看,其實6月下游消費情況尚可。據中國海關統計,6月我國紡織品服裝出口246.5億美元,同比減少3.3%。從終端消費數據看,并沒有出現市場擔憂的大幅下滑。但從中端紗布庫存及銷售看,目前形勢不容樂觀。由于對市場的悲觀預期及真實的訂單減少,下游紗布企業都在積*地壓縮庫存,以減少貿易摩擦帶來的沖擊。但去庫存效果并不明顯,在G20會議后出現短暫補庫,*近幾天銷售再次轉差。市場曾經評估過,美國對中國3000億美元輸美商品加征關稅后將影響紡織品服裝終端消費的10%左右,僅看這個量,似乎前期鄭棉下跌及人民幣貶值已能夠緩沖大部分影響,但貿易戰對國內紡織品服裝影響不僅僅體現在數據上,更多的是長久而深入的產業轉移的影響。

現在鄭棉邏輯是上游供應很確定,下游消費很大一部分取決于貿易談判。此外鄭棉也會和外棉形成內外聯動(目前儲備棉是內外棉均價定價),外棉也是看貿易談判,因此鄭棉漲跌近期就看貿易談判如何,和則漲,破則跌。然而在市場來回炒作貿易戰背景下,目前鄭棉9月合約已跌至12000元/噸附近,價格已是相對低位,從實體角度考慮,鄭棉下跌空間似乎不大。但從期貨角度看,假如外棉價格繼續下跌,那么鄭棉也很難獨善其身,且目前鄭棉仍在下跌趨勢中,因此即使是棉花價格便宜也需要看看鄭棉是否會企穩止跌,因此市場需要耐心等待觀望。

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