牸?xì)J嘰思浠竦玫牟票ㄊ據(jù)顯示，2016年度，天虹紡織實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152 0173 3840.48億元人民幣，與上年同期相比增長(zhǎng)29.06%，毛利收入26.45億元人民幣，與上年同期相比增長(zhǎng)38.79%，母公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)11.88億元人民幣，與上年同期相比增長(zhǎng)101.00%。2016年度，天虹紡織毛利率增加1.4%至19.4%，凈利潤(rùn)率增加3.2%至8.8%，股東應(yīng)占溢利上升101%至11.88億元，每股盈利由上年0.67元增至1.33元，擬派末期股息為每股0.26港元。

　　截至2016年底，天虹紡織共有約289萬(wàn)紗錠、816臺(tái)織機(jī)、18條牛仔褲生產(chǎn)線同時(shí)高效運(yùn)作，其中中國(guó)及越南分別為約164萬(wàn)紗錠及約125萬(wàn)紗錠。在越南新投資的織布及下游業(yè)務(wù)生產(chǎn)線預(yù)計(jì)在2017年陸續(xù)投產(chǎn)。在中國(guó)山東收購(gòu)新建的牛仔服裝生產(chǎn)線也將在2017年下半年完成。預(yù)計(jì)以上投資于2017年的資本開(kāi)支共約5億人民幣。2017年目標(biāo)銷(xiāo)售69萬(wàn)噸紗線、9000萬(wàn)米坯布以及700萬(wàn)條牛仔褲。

　　天虹紡織透露，2017年將側(cè)重發(fā)展牛仔服裝業(yè)務(wù)，以越南新工廠為主，國(guó)內(nèi)及柬埔寨已收購(gòu)的產(chǎn)能為輔，生產(chǎn)目標(biāo)達(dá)國(guó)際水平品質(zhì)的牛仔服裝，以贏得知名品牌的認(rèn)同，為未來(lái)快速擴(kuò)充打好基礎(chǔ)。同時(shí)也將充分利用天虹紡織的自身優(yōu)勢(shì)，由現(xiàn)有牛仔客戶負(fù)責(zé)布料的生產(chǎn)，在減少自身資本開(kāi)支的同時(shí)，做到互補(bǔ)共贏，而公司也于2月24日與常州華利達(dá)服裝集團(tuán)有限公司簽訂了合資協(xié)議，雙方在越南共同投資建設(shè)服裝生產(chǎn)工廠，以此達(dá)到互利共贏的效果。

　　中國(guó)銀河國(guó)際證券分析師布家杰此前表示，中國(guó)棉紗價(jià)格在農(nóng)歷新年后繼續(xù)上漲，升至2015年年初以來(lái)的*高水平。中國(guó)棉花價(jià)格也從2017年1月底的近來(lái)低位反彈，并升至接近2015年年初以來(lái)的*高水平。分析來(lái)看，棉花和棉紗價(jià)格堅(jiān)挺反映中國(guó)紡織服裝生產(chǎn)商的下游需求仍然健康。在過(guò)去數(shù)個(gè)月以來(lái)，棉花替代品（如粘膠短纖（VSF）和化纖）的價(jià)格也大幅反彈。據(jù)此來(lái)看，盡管棉花價(jià)格強(qiáng)勁，但對(duì)棉紗帶來(lái)的替代效應(yīng)影響不大。市場(chǎng)對(duì)棉花價(jià)格走勢(shì)感到擔(dān)憂，因?yàn)橹袊?guó)政府將于2017年3月初開(kāi)始出售棉花儲(chǔ)備。

　　不過(guò)，布家杰認(rèn)為，中國(guó)政府無(wú)意讓棉花價(jià)格大跌，預(yù)期棉花價(jià)格在2017年將保持穩(wěn)定，分析來(lái)看，天虹紡織將是中國(guó)棉紗（特別是包芯紗）需求反彈的主要受益者之一。隨著棉花價(jià)格趨穩(wěn)，天虹紡織的成本亦將穩(wěn)定，由于公司擴(kuò)張產(chǎn)能，加上公司較國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)幾年將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。天虹紡織的2016年市盈率為7.8倍，若考慮到公司穩(wěn)健的業(yè)務(wù)、于越南的擴(kuò)張計(jì)劃和更為清晰的前景，這個(gè)估值并不昂貴。

　　在布家杰看來(lái)，棉花和紗線價(jià)格連續(xù)上漲反映下游需求改善。中國(guó)棉紗價(jià)格在今年初以來(lái)保持強(qiáng)勢(shì)。中國(guó)紗線價(jià)格達(dá)到23,240元人民幣每噸，是自2015年年初以來(lái)的*高水平。中國(guó)棉花價(jià)格也自2017年1月中旬以來(lái)反彈，并升至接近2015年年初以來(lái)的*高水平。在年初至今，平均棉花價(jià)格同比上漲26.8％，平均棉紗價(jià)格也同比上漲17.5%。

　　布家杰認(rèn)為，棉花和紗線價(jià)格自今年初以來(lái)強(qiáng)勢(shì)反映下游用戶有實(shí)際需求。棉花替代品的價(jià)格也在過(guò)去三個(gè)月中大幅反彈。VSF價(jià)格已升至2015年年初以來(lái)的*高水平；盡管棉花價(jià)格強(qiáng)勁，但替代效應(yīng)帶來(lái)的影響有限。預(yù)期天虹紡織將受益于強(qiáng)勢(shì)的棉花和紗線價(jià)格。

　　布家杰談到，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮和人民幣貶值均支持棉花價(jià)格。買(mǎi)家都傾向于增加棉花庫(kù)存，以避免萬(wàn)一美國(guó)政府推出貿(mào)易保護(hù)措施后生產(chǎn)過(guò)程受到影響。此外，人民幣貶值都使進(jìn)口棉花和棉紗更昂貴，因?yàn)樗鼈円悦涝?jì)價(jià)。現(xiàn)時(shí)這個(gè)情況對(duì)天虹紡織有利，因?yàn)檫M(jìn)口的競(jìng)爭(zhēng)力下降。值得關(guān)注的是，下游業(yè)務(wù)應(yīng)會(huì)在2019年貢獻(xiàn)約10億元人民幣的年銷(xiāo)售額。隨著公司發(fā)展成為一家更一體化的紡織品供應(yīng)商，將使公司較易吸收原材料成本波動(dòng)的影響，并通過(guò)節(jié)省包裝和運(yùn)輸成本來(lái)提高總體盈利能力。股價(jià)表現(xiàn)方面，天虹紡織等上游公司的表現(xiàn)優(yōu)于中游和下游公司，這或反映盡管早前有關(guān)于美國(guó)貿(mào)易政策帶來(lái)不確定性的報(bào)道，但市場(chǎng)對(duì)上游供應(yīng)商的憂慮相對(duì)較低。

　　布家杰預(yù)計(jì)，天虹紡織有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，因?yàn)楣緮U(kuò)張了產(chǎn)能和優(yōu)化了產(chǎn)品組合。由于管理層致力優(yōu)化產(chǎn)品組合，公司毛利率有望保持穩(wěn)定。初步估算，天虹紡織的毛利率將繼續(xù)保持在18%以上。

　　天虹紡織在其財(cái)報(bào)中也表示，公司持續(xù)充分利用紗錠產(chǎn)能，2016年年內(nèi)位于新疆及越南的兩家新紡紗廠陸續(xù)投產(chǎn)，于2016年底基本上已達(dá)高效率運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，致使下半年的紗線產(chǎn)量持續(xù)提高，滿足客戶對(duì)集團(tuán)差異化產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。

　　記者注意到，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天虹紡織紗線銷(xiāo)量連續(xù)十年創(chuàng)出歷史新高達(dá)約60萬(wàn)噸，相比上年強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)約26%，紗線銷(xiāo)售收入突破120億元。隨著棉花價(jià)格上升，棉紗線銷(xiāo)售價(jià)格上升，棉紗銷(xiāo)售價(jià)格也跟隨反彈。隨著低成本原料完全消耗，紗線毛利率超出正常水平，從去年的18.4%增至20.1%，并帶動(dòng)集團(tuán)的盈利水平大幅提升。