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PTA現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊不會(huì)改變

作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-07 來源:互聯(lián)網(wǎng)

  7月以來,PTA期貨呈單邊上漲走勢(shì),高點(diǎn)不斷刷新,主力合約漲幅*大超過30%。9月初,PTA漲勢(shì)略有放緩,高位盤整。我們認(rèn)為,PTA現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面不會(huì)改變,價(jià)格回調(diào)空間有限。

  舊產(chǎn)能重啟,但檢修預(yù)期仍在

  2017年11月停車的揚(yáng)子石化60萬噸PTA裝置,于上周末試車運(yùn)行,目前負(fù)荷八成,至此國(guó)內(nèi)PTA運(yùn)行產(chǎn)能為4322萬噸(以CCFEI數(shù)據(jù)計(jì)算)。若以當(dāng)前聚酯5152 0173 3840萬噸產(chǎn)能87.7%的開工率計(jì)算,PTA與聚酯供需基本平衡。不過,9月下半月仍有兩套100萬噸以上的PTA裝置計(jì)劃?rùn)z修(珠海BP125萬噸、海倫石化120萬噸),10月計(jì)劃?rùn)z修裝置有虹港石化140萬噸、珠海BP110萬噸。此外,PTA庫存維持環(huán)比回落態(tài)勢(shì),截至8月底降至70.3萬噸,處于歷史低位。因此,若大裝置檢修如期進(jìn)行,PTA供應(yīng)增量有限。

  另一方面,聚酯短期開工略有下降,但旺季需求可期,總體并不悲觀。由于原料價(jià)格大幅上漲,聚酯行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)一些分化,短纖、瓶片利潤(rùn)受擠壓較嚴(yán)重,負(fù)荷出現(xiàn)不同程度的降低,根據(jù)CCFEI計(jì)算,減產(chǎn)對(duì)聚酯整體負(fù)荷的影響在7.5個(gè)百分點(diǎn)左右。然而,目前聚酯總負(fù)荷處于87%附近,基本屬于高負(fù)荷范疇。9月之后,聚酯下游仍有一波旺季需求待釋放,且有新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。同時(shí),聚酯長(zhǎng)絲這一占比*大的行業(yè)庫存處于歷史低位,在行業(yè)利潤(rùn)尚不算太差的情況下,主動(dòng)降負(fù)的意愿不強(qiáng)。因此,中長(zhǎng)期看,下游需求不差。

  PX價(jià)格不斷走高,成本支撐猶存

  2016年至今,國(guó)內(nèi)PX沒有新產(chǎn)能釋放,目前有效產(chǎn)能約1300萬噸(未包括騰龍芳烴160萬噸停車產(chǎn)能)。而自去年年底開始,國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能不斷增加,一是舊裝置重啟,二是新增產(chǎn)能投產(chǎn)。截至目前,PTA有效產(chǎn)能約在4400萬噸(去除長(zhǎng)期停車裝置:揚(yáng)子石化1#35萬噸、遼陽石化80萬噸、翔鷺石化1#165萬噸、珠海BP1#65萬噸、逸盛石化2#65萬噸、遠(yuǎn)東石化180萬噸)。據(jù)此計(jì)算,PTA產(chǎn)能對(duì)PX的年需求量約在2900萬噸(系數(shù)0.66),即便是國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),仍有約1600萬噸缺口需要依賴進(jìn)口滿足。

  而從2018年上半年供需格局分析,PX在一季度略有累庫,但累庫程度低于前兩年同期水平;自二季度起,PX開始去庫存。CCF數(shù)據(jù)顯示,6月底,國(guó)內(nèi)PX社會(huì)庫存(包括PTA工廠、PX工廠和在途已經(jīng)報(bào)關(guān)的貨)大約在253萬噸,7月底降至242萬噸附近,而去年年底庫存為270萬噸。三季度末四季度初,PX行業(yè)季節(jié)性檢修旺季到來,受此影響,PX價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

  綜上所述,短期PTA漲勢(shì)放緩,一是漲幅過快,價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整需求;二是1809合約進(jìn)入交割月,多頭移倉動(dòng)作頻繁。9月底之前,現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面不會(huì)改變。(期貨日?qǐng)?bào))
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