主持人鐘曦：3月30日，鄭棉期貨倉單數量3353張，有效預報量2938張，倉單和有效預報數量超過25萬噸棉花。請問肖總如何看待和理解目前的倉單數量？

肖方：我們公司的倉單貿易量確實比較大，剛剛主持人說到今年倉單量比較大，并把注冊成功和預報的倉單算到一起。我印象中，倉單數量超過15萬噸，在2008年出現過，今年的情況也不是特別偶然。

去年新疆棉花生產情況比較好，鄭商所對倉單的升貼水制度設計也有一個比較好的溢價，整個倉單平均升水測算為800元/噸，如果把內地棉貼水減掉，新疆棉低升水占比較小，這樣來算倉單價格還是偏高一些。如果企業不通過華信萬達期貨股份有限公司來接貨，企業自己拿到的倉單可能都是高升水。

一方面倉單質量檢驗的升貼水機制使新疆棉花生產出現了一個特例，期貨倉單利潤比較高；另一方面去年棉花上市以后，鄭棉經歷了幾波上漲，達到16000元/噸以上，這就鼓勵了新疆軋花廠通過測算升貼水和**價格后，注冊倉單比較積*。目前新疆倉單價格質量和數量的偏高是可以理解的。

至于有效預報量2938張，我認為如果再沒有價格的推動，新倉單形成的動力會減弱；如果價格與現貨接近，那么倉單可能會流出。所以有效預報能否注冊成為倉單，我持保留意見。

目前，5月合約臨近交割，倉單量大有壓力，有2個數字是值得關注的——新疆現貨報價和儲備新疆棉的成交價格。新疆現貨報價一直比較穩定，下調并不多，儲備新疆棉成交價格如果持續維持在14800-15000元/噸，我們需要有一個預期是5月合約到什么價格，期貨倉單會流出。

目前，儲備新疆棉由于顏色級或者其他指標，實際上的價值是被低估了，這部分棉花的實用性遠遠高于儲備定價。而期貨價格是被高估了，企業接貨價格很可能在16200元/噸以上。這對于企業來說，可能要不了質量那么好的棉花，3128級的棉花就足以滿足企業需求。

眼下關注儲備新疆棉的掛牌量、相對穩定成交率和成交價格，另外看期貨價格在14600-14800元/噸能否激發用棉企業接貨的興趣，關鍵看這2個價格之間的博弈，能否達到均衡。

期貨倉單數量在整個商業庫存里的比例不是很高，只要是棉花都會用掉。以上這是我個人的一些想法。

主持人鐘曦：看來肖總對倉單棉的信心非常足。肖總講到，由于新疆天氣、升貼水規則的因素，注冊倉單方有非常大的動力，利潤大導致了注冊量大。但是由于目前市場已經持續下跌了一段市場，肖總認為在目前已預報未注冊成功的倉單，在進度和數量上存在疑問。感謝肖總！（中國棉花網）