大家好，請接受來自利物浦的問候! 希望所有中國的棉業(yè)同仁一切安好。很遺憾我不能親臨現(xiàn)場，參加本屆棉花國際會議，非常感謝中國棉花協(xié)會給我的這個機(jī)會，能通過網(wǎng)絡(luò)與大家分享一些有關(guān)全球棉花市場的近期走勢，以及對未來的展望。

國際棉花市場近兩個年度變化顯著。考特魯克A指數(shù)在2019/20和2020/21兩個年度的走勢有三個不同階段：在2019/20年度前半段，國際棉價呈現(xiàn)出穩(wěn)步上揚(yáng)趨勢，A指數(shù)在2020年1月中旬突破80美分/磅門檻，這一節(jié)點(diǎn)正好與中美之間簽署**階段貿(mào)易協(xié)定相吻合。此后隨著新冠病毒在全球肆虐，國際棉價隨之暴跌。棉花消費(fèi)量不斷下滑，棉紡織供應(yīng)鏈中斷，全球庫存接近400萬噸，將A指數(shù)在4月初打壓至60美分/磅下方。*后一個階段，便是棉價開始了長期顯著醒目的復(fù)蘇過程。與國際棉價的歷史趨勢加以對比，過往30年間A指數(shù)的長期均值，略低于74美分/磅。請注意，我們并未將30年間通貨膨脹名義值計算在內(nèi)。A指數(shù)在2020年4月初跌至谷底，比長期均值還要低出將近20%，隨后又耗費(fèi)近11個月的時間緩慢抬升，直至較長期均值高出將近34%。

對于國際棉價自去年4月份以來的強(qiáng)勁復(fù)蘇，我們該作何解釋?這事實上大大超出了很多人的預(yù)期。然而，這一反彈過程并不僅局限于棉花——幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)大宗商品都發(fā)生了明顯復(fù)蘇。與許多國家一樣，美聯(lián)儲面對疫情的反應(yīng)，對國際金融市場和股市產(chǎn)生了重大影響。

矛盾的是，盡管疫情對經(jīng)濟(jì)造成種種損害，前景一片黯淡，美國國內(nèi)股票指數(shù)卻在去年9月份重新回到疫情前的水平，并在隨后創(chuàng)下新高。包括紐期在內(nèi)的商品期貨市場也追隨了這一趨勢。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(美股主要指數(shù))走勢與紐期走勢存在著廣泛的相關(guān)性。可以說，國際棉花供需基本面在整個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，發(fā)揮了重要作用。

在經(jīng)歷了2019/20年度后半段的嚴(yán)重打擊后，國際棉花消費(fèi)在2020/21年度的復(fù)蘇勢頭遠(yuǎn)比每個人所預(yù)料的更為強(qiáng)勁。隨著棉紡織供應(yīng)鏈恢復(fù)常態(tài)，紡織廠在紗線銷售方面再次變得有利可圖，同時棉花消費(fèi)也開始呈現(xiàn)出積*走勢。然而，我們對于2021/22年度全球消費(fèi)量的預(yù)測，仍將略低于中美貿(mào)易局勢惡化和新冠病毒大流行前的水平。這其中，除了國際棉花消費(fèi)的復(fù)蘇，2020/21年度美棉平衡表緊縮也對國際棉價上漲起到了推波助瀾的效果，美國的供需狀況顯然對世界市場產(chǎn)生了顯著的影響。原因是只有美棉可以在紐期合約進(jìn)行交割，美棉庫存量在2020/21年度開始急劇下滑，從本年度伊始的近152 0173 3840萬噸，降至年度后期的70萬噸出頭。這其中發(fā)生了什么?事實上，有一部分原因是由于2020/21年度美棉產(chǎn)量大大低于預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部*早預(yù)估的年度美棉產(chǎn)量為426萬噸，此后美國得州西部先是發(fā)生旱災(zāi)，接著其他產(chǎn)區(qū)又遭受一連串颶風(fēng)和熱帶風(fēng)暴襲擊，*終產(chǎn)量被定格在不到320萬噸。就美棉需求而言，對華出口增加是令美棉平衡表保持穩(wěn)定的關(guān)鍵。我此前提到的中美**階段協(xié)議的簽署，以及中國國內(nèi)貿(mào)易商和紡織廠的積*采購，都大大提振了美棉的出口銷售。

那么，影響國際棉價未來走勢的因素都有哪些?正如前邊所提到的，國際棉價已經(jīng)處于歷史高位。A指數(shù)在今年2月底創(chuàng)下98.5美分/磅的峰值，隨后不到一個月的時間又下降到85.1美分/磅。截至5月初，國際棉價新一輪反彈收復(fù)大部分失地，隨后又開始大幅下跌，當(dāng)前仍未出現(xiàn)一個明確的方向走勢。此外在今年的頭幾個月紐期市場每天都是波動頻繁，除了受到起伏不定的宏觀經(jīng)濟(jì)影響外，紐期市場讓人難以預(yù)測的走勢，也反映出市場對于2021/22年度供需形勢的擔(dān)憂，其中*大的不確定性，來自于搖擺不定的美棉產(chǎn)量。在產(chǎn)量占到美棉總產(chǎn)一半左右的美國得州西部地區(qū)，隨著降雨在5月初的到來，當(dāng)?shù)睾登橐驳玫搅艘欢ǔ潭鹊木徑狻Ｒ虼耍枪喔鹊貐^(qū)棉花種植也成為了可能。然而，早期的嚴(yán)重干旱，意味著要想避免大規(guī)模棄耕，棉苗生長期需得到更多的降雨支持。可以看出，美國得州棄耕率波動*大，對于美棉*終產(chǎn)量也起到?jīng)Q定性作用。鑒于2021/22年度期初庫存大幅減少，以及整個得州水資源狀況出現(xiàn)問題，紐期市場可能會對作物在后期出現(xiàn)的任何負(fù)面天氣有關(guān)的因素*為敏感。對于美棉及其他國家需求端前景，市場普遍看法積*。雖然新冠病毒傳播在世界多國仍然十分嚴(yán)重，但總體而言，紡織品和服裝零售需求持續(xù)恢復(fù)，這要得益于被壓抑的消費(fèi)需求逐步得到釋放，以及一些國家所采取的積*應(yīng)對措施。紡織廠的紗線銷售情況似乎也開始漸漸好轉(zhuǎn)。再有，近期國際棉價下跌，全球各國市場采購需求得到了進(jìn)一步提升。來自中國的買家在此輪采購活動中表現(xiàn)積*，但是棉商普遍認(rèn)為，未來還將會有更多來自中國的需求。因此在這個意義上，未來中國棉價和世界棉價將會表現(xiàn)為密切趨同。

對比以CC Index為代表的中國現(xiàn)貨價格和以Cotlook A指數(shù)為代表的國際棉價按照CCIndex調(diào)整后的價格。我們可以看出進(jìn)口棉的價格優(yōu)勢還不是特別明顯。直至去年10月份，中國國內(nèi)棉價出現(xiàn)大幅上升。從那以后國內(nèi)外價差開始拉開，但截至本視頻制作時間五月中旬，兩者價差在1,500元一噸左右。大約為每磅10美分。由此國際市場處于觀望情緒，等待看到來自中國的私人和政府買家在需求上的明顯提升。

請允許我再一次對中國棉花協(xié)會的演講邀請表示衷心感謝，同時也期望疫情盡快結(jié)束，大家能夠面對面地相互問候。謝謝大家!