? ? ? 社零售持續(xù)回升較2019略增，紡服社零基本持平，出口持續(xù)好轉(zhuǎn)終端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，2021年1~2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到69737億元，同比增幅達(dá)到33.8%，除去2020年初疫情影響下低基數(shù)因素，較2019年同期增長5.56%；其中2021年1~2月服裝鞋帽、針紡織品類社零售總額達(dá)2332億元，同比2020年增幅達(dá)到47.60%，去除2020年初疫情低基數(shù)影響，相較2019年同期僅減少3%。

　　關(guān)注運(yùn)動(dòng)行業(yè)政策端變化，冰雪運(yùn)動(dòng)、智能健身成為行業(yè)熱點(diǎn)議題2020年疫情客觀影響下，居家健身、智能健身設(shè)備為主的新興健身運(yùn)動(dòng)發(fā)展趨勢成為近期兩會(huì)等行業(yè)熱點(diǎn)議題，相關(guān)建議在2021年兩會(huì)期間被提及。

　　整體來看，“十三五”運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)14.35%(歐睿國際)，超越同期人均收入水平增速，運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)2021~2023CAGR有望維持10%以上，市場增長潛力及空間凸顯。

　　運(yùn)動(dòng)細(xì)分行業(yè)—冰雪運(yùn)動(dòng)在2022年冬奧會(huì)賽事催化、客群整體消費(fèi)升級(jí)雙重驅(qū)動(dòng)背景下，有望延續(xù)高速增長，至2025年國內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)1)直接參加人數(shù)有望超過5000萬人，2)產(chǎn)業(yè)規(guī)模總規(guī)模超過1萬億元的行業(yè)建設(shè)新目標(biāo)。

　　3.8線上銷售同比延續(xù)高增，品牌服飾步入春夏銷售旺季運(yùn)動(dòng)板塊：從線上銷售表現(xiàn)來看，據(jù)淘寶第三方數(shù)據(jù)顯示，2021年電商3.8促銷活動(dòng)期間，各大主要運(yùn)動(dòng)品牌線上渠道均取得高速增長，Adidas/ANTA/FILA/Lining品牌官方旗艦店成交額分別達(dá)到0.57/1.00/1.16/1.18億元，同比116.80%、37.42%、61.54%、67.49%，整體均保持較高速增長。消費(fèi)需求升級(jí)，運(yùn)動(dòng)健身意識(shí)逐步增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)政策清晰規(guī)劃&體育納入中考等諸多因素影響下，未來運(yùn)動(dòng)行業(yè)有望延續(xù)高增速。

　　家紡板塊：家紡龍頭標(biāo)的羅萊生活、水星家紡線上官方旗艦店3.8成交額分別達(dá)到2152 0173 3840.27、237.12萬元，同比增速分別達(dá)到32.83%、33.63%，線上渠道拓展轉(zhuǎn)型，直播電商(籌建自播&頭部KOL合作)引流促銷為家紡行業(yè)拓展注入動(dòng)力。從行業(yè)周期性角度來看，2020Q3以來新房銷售建設(shè)竣工量持增速持續(xù)回升，地產(chǎn)行業(yè)景氣度恢復(fù)為家紡行業(yè)邊際需求回升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：房地產(chǎn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)到1.40萬億元(+38.3%)，較2019年同期增長15.7%，其中住宅投資達(dá)到1.04萬億元同增41.9%，行業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)回升至101.41。

　　中高端女裝板塊：地素時(shí)尚旗下主力中高端女裝品牌DAZZLE及中端女裝品牌dzzit近一月(2021年2月14日~3月14日)天貓渠道總成交額達(dá)到5987.24萬元(+14.09%)，整體保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

　　安踏體育：主品牌安踏DTC渠道改革等措施(預(yù)計(jì)21Q1期間內(nèi)完成)推動(dòng)品牌盈利能力穩(wěn)步提升；FILA品牌卡位運(yùn)動(dòng)時(shí)尚，目前二線市場及部分三線城市渠道覆蓋尚在拓展，我們依據(jù)現(xiàn)有渠道覆蓋率測算未來門店上限約為2500家，品牌流水規(guī)模有望達(dá)到300億元；迪桑特、始祖鳥及薩洛蒙分別定位泛戶外運(yùn)動(dòng)健身、專業(yè)高端運(yùn)動(dòng)防護(hù)及中高端戶外運(yùn)動(dòng)裝備制造，其中薩洛蒙作為專業(yè)冰雪裝備配件品牌，國內(nèi)渠道冰雪裝備鋪設(shè)尚處于初級(jí)階段，在政策催化及市場擴(kuò)容背景下，未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

　　李寧：中國李寧系列重塑品牌形象，國潮元素逐步融入品牌文化，推進(jìn)低效渠道汰換升級(jí)，高效大店模型逐步拓展，未來有望協(xié)力助推品牌流水提升。

　　申洲國際：海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，行業(yè)訂單回流加速，優(yōu)質(zhì)客戶經(jīng)營回暖下單節(jié)奏逐步恢復(fù)正常，未來公司業(yè)績有望伴隨整體產(chǎn)能擴(kuò)充及生產(chǎn)效率提升穩(wěn)步上升。

　　地素時(shí)尚：高分紅高ROE精耕中高端女裝細(xì)分市場，多品牌差異化精準(zhǔn)覆蓋中高端女裝市場，外延拓至男裝有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同：主品牌Dazzle及高端輕奢女裝品牌Diamond Dazzle保持高端女裝定位，保持渠道規(guī)模穩(wěn)定；中端年輕女裝品牌dzzit穩(wěn)步拓展渠道，未來有望加大在二三線終端女裝市場覆蓋力度；自創(chuàng)男裝設(shè)計(jì)師品牌Razzle產(chǎn)品風(fēng)格調(diào)性與主品牌類似，外延至中年高收入男性客群，未來或助力構(gòu)建品牌矩陣，并有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　波司登：設(shè)計(jì)師聯(lián)名&走秀曝光推動(dòng)波司登品牌力穩(wěn)步提升，品效結(jié)合、加大快反增強(qiáng)庫存管理、供應(yīng)鏈數(shù)字化創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，布局中高端羽絨服市場，看好公司長期成長屬性。

　　羅萊生活：國產(chǎn)家紡龍頭品牌，行業(yè)地位鞏固，主品牌羅萊與LOVO品牌差異化覆蓋年輕消費(fèi)人群；消費(fèi)需求升級(jí)疊加房地產(chǎn)周期上行推動(dòng)行業(yè)需求增長，看好公司未來業(yè)績?cè)黾涌臻g。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料端波動(dòng)上漲影響，終端消費(fèi)需求回升不及預(yù)期等。