重磅！美國(guó)參議院投票通過了1.9萬億美元（約12萬億人民幣）新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃。

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美國(guó)參議院通過了

1.9萬億美元的新冠紓困法案

*新，美國(guó)總統(tǒng)拜登6日表示，參議院通過了1.9萬億美元的新冠紓困法案，這意味著向大多數(shù)美國(guó)人支付的152 0173 3840美元將于本月開始發(fā)放，該法案的條款也將加快疫苗的生產(chǎn)和分發(fā)。

拜登還表示，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃可以使美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加1萬億美元。

路透社報(bào)道稱，1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的通過，意味著美國(guó)政府有望從本月開始，直接向符合條件的美國(guó)人支付每人152 0173 3840美元現(xiàn)金補(bǔ)助。預(yù)計(jì)超過85%的美國(guó)家庭將獲得救助，即一家三口可以拿到4200美元的補(bǔ)助，一家四口可以獲得5600美元。

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市場(chǎng)影響幾何？

1.9萬億美元刺激方案通過，加上去年12月份美國(guó)通過的9000億美元援助計(jì)劃，相當(dāng)于美國(guó)短時(shí)間內(nèi)增加了2.8萬億美元的財(cái)政刺激。有分析稱，在金融市場(chǎng)上的影響是美國(guó)長(zhǎng)端利率和通脹預(yù)期快速推升。

自今年二月份以來，美國(guó)10年期美債收益率不斷上漲，2月24日突破1.4%，站上一年來的高位；3月6日，10年期美債收益率早盤一度突破1.6%，隨后下跌，目前仍在1.5%關(guān)口。

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公眾號(hào)

美國(guó)投資銀行高盛集團(tuán)日前發(fā)布的*新預(yù)測(cè)顯示，到2021年底，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)推動(dòng)10年期美債收益率升至1.9%。

分析稱，對(duì)美國(guó)政府刺激計(jì)劃和全國(guó)范圍的新冠疫苗接種計(jì)劃正在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈的預(yù)期，在*近幾周推高了美債收益率，這對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響，并對(duì)美國(guó)股市造成了壓力。?

PGIM固定收益公司：美救助計(jì)劃效果將減弱 美債收益率將回落至1%

然而，美國(guó)財(cái)富管理公司——PGIM固定收益公司首席投資策略師羅伯特·迪普卻認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債收益率將會(huì)下降，并且*終回落至1%。因?yàn)樗J(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)拜登的1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃刺激效果會(huì)逐漸衰減，從而經(jīng)濟(jì)增速也將放緩。

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紡織原料價(jià)格牛氣沖天，

主要影響因素分析

節(jié)后紡織原材料市場(chǎng)迎來快速上揚(yáng)?，不少鏈條內(nèi)產(chǎn)品實(shí)際節(jié)前已抵達(dá)相對(duì)高位，但在這波漲勢(shì)浪潮下，價(jià)格被再度推高，其中粘膠短纖當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)收復(fù)2018-2020年跌勢(shì)，達(dá)到了2017年11月份以來新高；氨綸57000的價(jià)格已經(jīng)是2011年4月中旬以來的新高。

?表1 紡織原料、紗線市場(chǎng)節(jié)后漲勢(shì)統(tǒng)計(jì)（元/噸）

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紡織原料及服裝出口逐步恢復(fù)

眾所周知我國(guó)是世界紡織品服裝生產(chǎn)大國(guó)，對(duì)外出口依存度較高，是國(guó)內(nèi)創(chuàng)匯一大行業(yè)，而國(guó)內(nèi)外疫情的連續(xù)爆發(fā)，使得紡織品服裝出口受挫，傳導(dǎo)至紡織原材料價(jià)格，2020年均創(chuàng)下新低，其中粘膠短纖產(chǎn)業(yè)尤甚。

圖1 2015-2020年紡織品服裝出口額

2月以來，美國(guó)、歐盟以及全球疫情形勢(shì)持續(xù)改善，市場(chǎng)對(duì)于疫情受控預(yù)期增加，前期因疫情受到影響的版塊恢復(fù)更為明顯。

紡織原料8月出口轉(zhuǎn)好，帶動(dòng)2020年期末庫(kù)存偏低提供節(jié)后漲價(jià)基礎(chǔ)。

自7月末以來，紡織原材料市場(chǎng)出口逐步恢復(fù)，其中粘膠短纖后半年出口量迅速增加，*終實(shí)現(xiàn)全年正增長(zhǎng)，在內(nèi)需逐步恢復(fù)的情況下，行業(yè)的成品庫(kù)存逐步下滑，2020年紡織原料期末庫(kù)存基本處于相對(duì)偏低水平位置，疊加春節(jié)前后的各類消息刺激，紡織原材料市場(chǎng)迎來大漲。

表2 紡織原料出口及期末庫(kù)存變化

拜登財(cái)政刺激計(jì)劃推進(jìn)順利以及全球主要國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)加速修復(fù)。

美東時(shí)間周六中午，美國(guó)參議院投票通過了拜登1.9萬億美元（約合12萬億人民幣）經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。歐洲、日本12月工業(yè)生產(chǎn)加速修復(fù)，同時(shí)疫情改善下，德國(guó)、法國(guó)、日本、英國(guó)12月工業(yè)生產(chǎn)加速修復(fù)，德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)同比已超疫情爆發(fā)前。

大宗商品主要以美元標(biāo)價(jià)，美元相對(duì)其他貨幣貶值時(shí)，相應(yīng)的美元購(gòu)買力就減弱，?大宗商品就顯得更為昂貴，從而價(jià)格上漲。其次美元和大宗商品同時(shí)作為國(guó)際投資者大類資產(chǎn)配置的兩種選擇，美元貶值時(shí)，投資者會(huì)減少對(duì)美元資產(chǎn)的配置，增加對(duì)大宗商品的投資。下圖選擇粘膠短纖與美元指數(shù)做相關(guān)性分析，可見大宗商品與美元指數(shù)呈典型的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

圖2 2005-2021年粘膠短纖與美元指數(shù)相關(guān)性走勢(shì)圖

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紡織原料價(jià)格會(huì)不會(huì)重新抵達(dá)10年前？

問題：主要的紡織原料價(jià)格會(huì)不會(huì)重新抵達(dá)10年前（2010-2011年）的高位水平

表3 紡織原料2010年與2021年峰值對(duì)比（元/噸）

**驅(qū)動(dòng)因素不同：2010年紡織原料市場(chǎng)價(jià)格抵達(dá)高位來自于前期國(guó)內(nèi)外寬松的貨幣和財(cái)政政策之外，還有一個(gè)很大的推動(dòng)因素便是美國(guó)天氣影響到美棉價(jià)格大幅飆升，當(dāng)時(shí)美棉漲到200美分/磅以上，有棉花帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)化學(xué)纖維價(jià)格快速上漲，而此次美國(guó)寒潮發(fā)生期并不是美棉集中種植期，當(dāng)前美棉價(jià)格僅有95美分/磅附近，因此紡織原料當(dāng)中并無明顯老大哥帶頭作用。

其次需求不同：紡紗紗錠規(guī)模在2005年之前基本是以每年超過10%的增速發(fā)展，但期間經(jīng)歷一次經(jīng)濟(jì)刺激以及棉花炒作效應(yīng)的消退，紡紗市場(chǎng)也是經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年之久的供過于求的壓力，并且考慮東部沿海地區(qū)的紡織產(chǎn)業(yè)規(guī)模能占85%，而中西部地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)還未得到充分發(fā)揮。因此為了促進(jìn)紡織行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，早在2010年的時(shí)候工信部就發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的指導(dǎo)意見》。重點(diǎn)推進(jìn)棉紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展的地區(qū)已經(jīng)轉(zhuǎn)到華中以及西南、西北一帶的河南、湖北、安徽、新疆、四川、重慶、陜西，而東部地區(qū)在轉(zhuǎn)移期間引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向高端區(qū)域發(fā)展。新疆地區(qū)甚至因?yàn)槊藜彯a(chǎn)業(yè)發(fā)展過快，緊急下發(fā)了無需發(fā)展引進(jìn)的通知。華中、西南其它區(qū)域鏈條內(nèi)配套暫不完善，因此棉紡發(fā)展速度相對(duì)緩慢，所以后道環(huán)節(jié)已無20年前擴(kuò)增猛勁，亦無法持續(xù)支撐原材料市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。*后是中美3000億關(guān)稅仍在加征當(dāng)中。

所以綜上而言，紡織原材料市場(chǎng)難以抵達(dá)10年時(shí)的高位水平，并且紡織原料漲至目前價(jià)位，市場(chǎng)的矛盾心態(tài)已開始明顯滋生，因此當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以適當(dāng)關(guān)注以下幾點(diǎn)。

一是價(jià)格快速上漲帶來的現(xiàn)金流以及利潤(rùn)空間風(fēng)險(xiǎn)增加

表4 紡織原料現(xiàn)金流變化（元/噸）

當(dāng)前的紡織原料現(xiàn)金流已經(jīng)跟2020年谷值相比出現(xiàn)了大幅度的提升，就滌綸短纖來看，2014-2020年，年現(xiàn)金流平均水平在250元/噸附近，粘膠短纖在1200元/噸附近，因此目前兩者現(xiàn)金流都處于相對(duì)偏高水平，要不產(chǎn)品利潤(rùn)向下轉(zhuǎn)移，要不利潤(rùn)向產(chǎn)業(yè)鏈上端流轉(zhuǎn)。但具體流轉(zhuǎn)方向還是要依據(jù)各鏈條上下游供需分配的形勢(shì)，就粘膠短纖鏈條來看，主要原料溶解漿發(fā)貨依舊緊張，粘膠短纖企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)基本不超60天，當(dāng)前仍在市場(chǎng)積*購(gòu)買現(xiàn)貨資源，因此粘膠短纖鏈條后續(xù)利潤(rùn)可能會(huì)向上端轉(zhuǎn)移。

滌綸鏈條來看，PTA加工費(fèi)已經(jīng)壓縮到相對(duì)底位，3-4月份PTA多套裝置面臨檢修，預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能高達(dá)1965萬噸（含已停車裝置），短周期內(nèi)或出現(xiàn)階段性的去庫(kù)或適度增加工費(fèi)水平。因此短纖向下游出讓利潤(rùn)的空間有限，鑒于這類纖維多數(shù)原料運(yùn)輸偏緊，短期仍能對(duì)其構(gòu)成支撐，因此后續(xù)再生纖維素纖維、氨綸、腈綸類鏈條內(nèi)現(xiàn)金流可能會(huì)向上轉(zhuǎn)嫁。

二是織造家紡服裝成本增加，減少出口優(yōu)勢(shì)

纖維內(nèi)利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)嫁情況下，下游織造家紡服裝類群體就要被動(dòng)接受目前高價(jià)，但就目前情況來看，低端制衣行業(yè)已經(jīng)跟不上原材料價(jià)格，并且伴隨著疫情恢復(fù)，東南亞類國(guó)家前期流失到中國(guó)訂單可能再度回流。

今日互動(dòng)話題

美國(guó)1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃對(duì)大宗紡織原材料的影響有多大？歡迎文末留言評(píng)論。

來源：中國(guó)紗線網(wǎng)整理撰寫自隆眾石化網(wǎng)化纖、e公司官微、央視財(cái)經(jīng)、上海證券報(bào)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明中國(guó)紗線網(wǎng)