4月份以來(lái)，全球金融市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈格局，美股三大指數(shù)有20%左右反彈，但距離本輪下跌的*高點(diǎn)仍有20%空間需要修復(fù)。國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)大面積飄紅，其中鄭棉也走出了觸底反彈的行情。可接下來(lái)的趨勢(shì)如何演繹？反彈是否具有持續(xù)性成為反轉(zhuǎn)？是筆者和業(yè)界人士共同關(guān)注的重點(diǎn)，筆者就此與大家共同探討。

**，本輪鄭棉上漲大概有以下四方面主要因素共同作用。一是全球疫情新增速度放緩，在歐洲疫情出現(xiàn)趨緩之后，4月5日美國(guó)整體新增確診人數(shù)首次出現(xiàn)下滑，美國(guó)總統(tǒng)特朗普4月6日指出，全美住院率開始有企穩(wěn)跡象，并表示仍在考慮重啟經(jīng)濟(jì)，“放緩腳步”的疫情數(shù)據(jù)給市場(chǎng)注入了相當(dāng)?shù)男判模?b>二是原油市場(chǎng)重啟談判，市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成心懷冀望，原油價(jià)格反彈帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向偏好回歸；三是前期各國(guó)推出的一系列經(jīng)濟(jì)救市政策或許開始發(fā)揮作用，盡管實(shí)際效果不太理想，但不可否認(rèn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)揮著一定的托底效果；四是空頭獲利回補(bǔ)，鄭棉跌至歷史低位，空頭力量削弱導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，空頭集中回補(bǔ)在熊市中往往是重要推升價(jià)格的上漲力量，很多時(shí)間比主動(dòng)做多的多頭力量更強(qiáng)。

其次，未來(lái)棉花基本面相對(duì)明朗，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在較大不確定性。一是全球疫情拐點(diǎn)并不一定真正來(lái)臨，有消息稱，新增確診下降的背后，或是由美國(guó)日下調(diào)檢測(cè)數(shù)量導(dǎo)致的，從檢測(cè)確診率來(lái)看，仍處在較高的確診率，并未出現(xiàn)明顯變化。在新增確診數(shù)量存在疑點(diǎn)的情況下，對(duì)于所謂“拐點(diǎn)”應(yīng)該保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度；二是原油市場(chǎng)可能僅達(dá)成短期協(xié)議，本周*大看點(diǎn)或許都聚焦在今明兩日（4月9-10日）會(huì)議過(guò)后油價(jià)的表現(xiàn)，分析人士指出，盡管市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)的呼聲很高，但源于談判國(guó)自身更大利益間的相互博弈，此次商談仍面臨著重重障礙，達(dá)成快速扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)的長(zhǎng)期協(xié)議可能是艱難的；三是棉花基本面表現(xiàn)不容樂(lè)觀，當(dāng)前下游消費(fèi)占據(jù)主導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，本年度上游棉花供應(yīng)基本是確定的，筆者曾發(fā)文保守估計(jì)本年度棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)縮減100萬(wàn)噸以上，通過(guò)國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況影射，海外棉花消費(fèi)復(fù)蘇可能要在疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)后仍要推遲兩個(gè)月以上，疊加外貿(mào)訂單由外轉(zhuǎn)內(nèi)向紗線價(jià)格施加的下行壓力，紡織方面表現(xiàn)不容樂(lè)觀。

*后筆者的結(jié)論是，疫情發(fā)展仍在和時(shí)間賽跑，目前疫情拐點(diǎn)未至，短期利好的效果可能僅維持“托而不舉”，這是建立在目前棉市穩(wěn)定的情況下，但市場(chǎng)是敏感且脆弱的，一旦出現(xiàn)較大的利空事件發(fā)生，棉市或許難以守住本次反彈空間，也就是“攻仍易破”。至于反轉(zhuǎn)，筆者只能說(shuō)或許市場(chǎng)正在孕育著疫情結(jié)束后大幅走強(qiáng)的機(jī)會(huì)，但這需要時(shí)間換空間。