近期棉花走出一波漲勢，市場又增加幾分興奮感，在原本庫存增加、需求轉淡的節點，棉價有如此表現，外界頗為疑惑。未來如何演繹，其實大家更為關心。

棉花當前不是簡單的投機價值 而是具有一定的投資價值

資深棉花專業人士董雙偉認為，近期棉花上漲主要有兩個背景，**個背景是價格處于低位，并且一段時間以來持續低于植棉成本，因此棉花當前不是簡單的投機價值，而是有投資的價值。12月23日上漲之前，國內棉價一直低于國外棉價，在**價格偏低的情況下仍然倒掛，歷史上很少出現。第二個背景是中美貿易關系緩和，棉價逐步開始修復，當前價格走勢已經反映了一部分，未來要更多關注中美貿易協議里面的農產品購買細節，如果購買數量超預期，將可能繼續引發美棉期末庫存減少，價格仍有走高潛力。

美棉和國產棉到底誰在**趨勢發展

董雙偉說，按一般大家理解，中國作為棉花缺口國，棉花應該先漲，但這次正好相反。ICE跌破60美分/磅以后，價值被低估，加上中美貿易關系緩和，中國采購預期增加，外盤壓力減輕后**發力。國內方面，在倉單的持續壓制下，鄭棉期貨一直沒有啟動，原本中國棉花供給年度存在缺口，加上內外棉價差倒掛，資金看到自然就會做多，致使鄭棉兩三日內漲至152 0173 3840元/噸以上，價格很快得到修復。

另外，印度因素也值得關注。不考慮中美貿易摩擦情況下，根據簡單測算，印度收儲價格大概在74美分/磅左右，折合ICE期棉價格大概在70-72美分/磅，基本確立美棉的底部，因此現階段無論美盤還是鄭棉都可以看作是一種對貿易摩擦緩解后，對平衡表的修復性的上漲。

中國進口美棉的數量對棉價上漲高度影響大

董雙偉表示，按照目前市場獲取的信息，中美是否在1月15日順利簽約**階段協議，此時間節點對市場接下來影響十分關鍵。目前中美雙方都沒有透露具體農產品的采購數量細節，即便中國采購30-50萬噸，美棉期末庫存在USDA連續調低三個月后（157萬噸調低至120萬噸）再次減少30萬噸同樣不容小覷。因此，只要中國確定較大數量采購，內外棉價就可能仍會維持偏強震蕩，內外價差回歸到正常合理水平。

理性看待倉單和階段性庫存壓力

董雙偉認為，目前國內套保、階段性庫存壓力依然偏大，但越往后發展，壓力越小，尤其是一季度市場。前期行業主流認為棉花資源階段性太多，價格漲不上去，這是一個相對的概念，對此現象要進行結構化分析。棉花資源已經顯性化，且全在工商業庫存和倉單里面，近三四年紡織企業隨用隨買，盡量降低原料庫存規模的采購模式，一旦春節后紡企開始采購趕工夏季訂單，補庫帶來的期現聯動、產業鏈傳導順暢，棉價再次大幅波動不可避免。他認為在一季度，只要和市場預期基本符合，棉價可能繼續回歸正常估值，甚至某個階段進入升水的一個狀態，當然需要密切關注的風險因素，除了宏觀上中美貿易一季度協議具體簽署及細節外，產業鏈能否有效傳導同樣值得注意。