2019年，鄭棉跟隨美棉整體下行，其中在6月，受前期低溫天氣的炒作，鄭棉有一波拉漲，隨后都籠罩在中美關(guān)系反復(fù)的陰影中，下游需求一直低迷。直到十一長假結(jié)束后，隨著外部擾動因素緩解，疊加疆棉減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，在資金推動下棉價(jià)反彈，國儲棉收儲落地前對于收儲預(yù)期的炒作，也支撐棉價(jià)反彈，但由于恰逢新棉不斷上市供應(yīng)較為充足，以及收儲政策不及預(yù)期，使得棉價(jià)重回弱勢。對于2019/2020年度，國內(nèi)棉市格局如何？出現(xiàn)了哪些潛在變化？對此筆者做了幾點(diǎn)總結(jié)和思考。

國內(nèi)預(yù)測2019/2020年度供大于求

按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)全國棉花總產(chǎn)量590.57萬噸，同比下降3.35%，與上期持平；分區(qū)域看，新疆產(chǎn)量為503.95萬噸，同比下降1.9%；長江流域產(chǎn)量為36.05萬噸，同比下降11.34%；黃河流域預(yù)測產(chǎn)量46.7萬噸，同比下降9.84%。通過2018年12月至2019年9月的工商業(yè)庫存變化及2019年1—9月份進(jìn)口量和儲備棉輪出量，大致推算得到2019年1—9月份國內(nèi)累計(jì)消費(fèi)棉花在543.06萬噸，月均消費(fèi)60.34萬噸，由此推算出全年消費(fèi)在724.08萬噸，由于進(jìn)入10月后，下游紡織消費(fèi)較差，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)大致在700萬噸左右，可能并不如國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)的810萬噸這樣樂觀。


“減產(chǎn)論”不攻自破，成本下移帶來價(jià)格波動區(qū)間下移

11月底，全國籽棉采摘收購已經(jīng)基本結(jié)束，收購價(jià)格低于去年，加工量超去年同期，預(yù)計(jì)今年棉花產(chǎn)量在616萬噸左右，前期的“減產(chǎn)論”不攻自破，但新棉各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)均差于去年。就目前加工進(jìn)度來看，截止到11月30日，全國910家400型棉花加工企業(yè)加工總量約為350.7萬噸，同比增加0.65%。新疆加工總量約為343.7萬噸，同比增加0.93%；其中，地方棉花加工量2152 0173 3840噸，同比減少4.10%，兵團(tuán)棉花加工量為1271606噸，同比增加10.83%。內(nèi)地加工總量為69276噸，同比減少11.36%。

同時(shí)，由于機(jī)采棉的推廣和普及，也使得我國棉花種植成本大幅下降。具體來說，2017/2018年度籽棉收購價(jià)格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人工成本占到其中3.5元/公斤，而隨著機(jī)采棉不斷普及，機(jī)采棉的采摘成本僅為0.6元/公斤，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到11月30日，全國400型棉花加工企業(yè)3128級籽棉平均收購價(jià)格為5.50元/公斤，同比下降15.90%。新疆籽棉收購價(jià)格5.41元/公斤，同比下降16.77%。2019/2020年度新疆機(jī)采棉平均加工成本12200元/噸左右。成本的下移也會帶來價(jià)格波動區(qū)間的整體下移。

內(nèi)外棉價(jià)差縮窄或成常態(tài)

受貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀環(huán)境及人民幣貶值等因素影響，國內(nèi)現(xiàn)貨市場整體較為清淡，國際棉市強(qiáng)于國內(nèi)，內(nèi)外棉現(xiàn)貨價(jià)再次倒掛，12月初，國內(nèi)低于國際1%關(guān)稅價(jià)150—200元/噸，外棉通關(guān)已無競爭優(yōu)勢，后期大概率優(yōu)先消耗國內(nèi)資源，利好皮棉現(xiàn)貨市場。今年以來，國內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差縮窄，且維持時(shí)間較長，做擴(kuò)內(nèi)外棉價(jià)差策略失靈，預(yù)計(jì)在國內(nèi)供應(yīng)充足、成本中心下移的背景下，國內(nèi)棉花將逐步與國際棉花接軌，競爭力逐步顯現(xiàn)，內(nèi)外棉價(jià)差縮窄將是一個(gè)長期狀態(tài)，這也是國內(nèi)棉花參與國際市場的**步。

受價(jià)差縮窄影響，2019年年末進(jìn)口棉花數(shù)量明顯減少。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年10月份我國進(jìn)口棉花7.3萬噸，較9月份8.34萬噸降幅12.47%，同比降幅32.34%。2019年1—10月累計(jì)進(jìn)口為158.82萬噸，較2018年同期的122.72萬噸，增幅29.42%。

棉紗的生產(chǎn)也值得關(guān)注，棉紗生產(chǎn)是否具有競爭力，目前主要聚焦于上游原料價(jià)格和電費(fèi)，在我國棉價(jià)逐步具有競爭力的背景下，聚焦電費(fèi)，我們可以看到中國新疆的電費(fèi)優(yōu)勢是巨大的，因此，預(yù)計(jì)在未來，新疆棉紗也將逐步占有更大的市場，國內(nèi)棉紗的優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。同時(shí)，我們也關(guān)注到，在中美貿(mào)易爭端背景下，有部分下游企業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移。在國內(nèi)棉花價(jià)格競爭力凸顯的背景下，預(yù)計(jì)2020年度產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的腳步或放緩。


替代品存在潛在威脅

近年來，人均纖維消耗量從10公斤和20公斤再到未來30公斤，越來越多的化纖服裝進(jìn)入生活，目前發(fā)達(dá)國家的人均纖維消耗量在30公斤左右，我國也在發(fā)展過程中。化纖的價(jià)格優(yōu)勢長期存在、多樣性適合下游多種需求，占據(jù)下游90%左右的市場份額，預(yù)計(jì)2020年滌綸短纖、黏膠短纖等化纖產(chǎn)品將繼續(xù)搶占純棉的市場份額。

由于下游的疲弱，1—10月份純棉紗線累計(jì)產(chǎn)量較去年同比下降9.1%，棉混紡紗線累計(jì)產(chǎn)量較去年同比下降5.73%。2018/2019年度國內(nèi)棉花消費(fèi)量較2017/2018年度下降5.96%，考慮到下游復(fù)蘇還需要較長的時(shí)間，以及化纖替代的影響，預(yù)計(jì)2019/2020年度棉花消費(fèi)量將在此基礎(chǔ)繼續(xù)下降2.8%左右至785萬噸。

綜上，2018/2019年度全國棉花產(chǎn)量約在616萬噸，并沒有出現(xiàn)預(yù)期的減產(chǎn)，籽棉收購價(jià)下降，棉價(jià)波動區(qū)間下移。棉花工商業(yè)庫存仍處于同期高位，上游棉花、棉紗庫存逐漸向坯布庫存轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)2019/2020年度棉市供大于需格局難以改變，下游訂單的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)暖才能帶動棉價(jià)長期上漲。此外，需關(guān)注國儲棉政策、中美關(guān)系走向及替代品帶來的消費(fèi)減少問題。