8月初，在新疆持續(xù)高溫及美棉生長(zhǎng)狀態(tài)不佳等因素驅(qū)動(dòng)下，鄭棉主力合約有效突破并站上152 0173 3840點(diǎn)壓力位，期價(jià)中樞上移。上周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)估報(bào)告分別上調(diào)了美棉產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存，美棉破位下跌，鄭棉表現(xiàn)較強(qiáng)，被動(dòng)下跌，失守152 0173 3840點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。考慮到目前下游紡織企業(yè)處于需求淡季，鄭棉短期回調(diào)概率較大。

　　USDA報(bào)告短空內(nèi)外棉價(jià)

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份全球棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)報(bào)告，美棉產(chǎn)量上調(diào)16萬(wàn)噸至418.8萬(wàn)噸，出口上調(diào)10.9萬(wàn)噸至337.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)13.1萬(wàn)噸至100.2萬(wàn)噸。產(chǎn)量上調(diào)的原因是實(shí)地測(cè)產(chǎn)發(fā)現(xiàn)雖然今年棄收比率上升，但全美平均單產(chǎn)高于上月預(yù)測(cè)。而中國(guó)棉花產(chǎn)量、消費(fèi)及進(jìn)口量均未做調(diào)整，僅小幅上調(diào)2.2萬(wàn)噸期末庫(kù)存至623.7萬(wàn)噸。在USDA報(bào)告利空作用下，報(bào)告出臺(tái)當(dāng)天美棉大跌2.51%。受其拖累鄭棉下跌1.7%，幅度明顯小于美棉。

　　倉(cāng)單數(shù)量再創(chuàng)歷史新高

　　截至8月15日，一號(hào)棉花倉(cāng)單數(shù)量高達(dá)10369張，有效預(yù)報(bào)2379張。去年同期分別為1547張和118張，同比分別增加570.3%和1916.1%。倉(cāng)單數(shù)據(jù)和有效預(yù)報(bào)均創(chuàng)歷史新高。巨量倉(cāng)單對(duì)應(yīng)41.48萬(wàn)噸的棉花，其中新疆棉35.94萬(wàn)噸，地產(chǎn)棉5.54噸。不斷創(chuàng)歷史新高的倉(cāng)單數(shù)量對(duì)盤面形成強(qiáng)大壓力，值得關(guān)注。

　　現(xiàn)貨加工銷售方面，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日全國(guó)累計(jì)加工皮棉609.6萬(wàn)噸，同比增加104.9萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值增加25.3萬(wàn)噸，其中，新疆皮棉加工501.3萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷售553.9萬(wàn)噸，同比增加61.5萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少9.2萬(wàn)噸，新疆本地銷售461.9萬(wàn)噸。

　　終端出口轉(zhuǎn)暖利多棉價(jià)

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月份我國(guó)紡織品服裝出口269.50億美元，同比增長(zhǎng)5.74%，創(chuàng)近23個(gè)月以來(lái)單月出口額*高水平。其中，紡織品出口101.59億美元，同比增長(zhǎng)8.78%；服裝出口167.92億美元，同比增長(zhǎng)3.99%。1—7月我國(guó)紡織品服裝出口1543.67億美元，同比增長(zhǎng)3.71%。其中，紡織品出口684.61億美元，同比增長(zhǎng)10.05%；服裝及其附件出口859.06億美元，同比下跌0.84%。

　　以人民幣計(jì)價(jià)，1—7月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口9902億元，同比下降3.26%。6月初以來(lái)，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵升級(jí)，給紡織品服裝出口帶來(lái)巨大壓力。同期美元大致穩(wěn)定而人民幣加速貶值，尤其6月中旬至今，人民幣對(duì)美元中間價(jià)從6.4貶值到6.85，貶值幅度達(dá)7%。人民幣貶值對(duì)出口的利好被中美貿(mào)易摩擦對(duì)沖，前期對(duì)紡織服裝的出口影響有限，貿(mào)易摩擦后期進(jìn)展情況仍值得關(guān)注。

　　圖為近四年鄭棉倉(cāng)單情況

　　綜上所述，近日棉花回調(diào)主要是受外盤拖累及國(guó)內(nèi)巨量倉(cāng)單壓制。下游紡織服裝*新出口數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易摩擦對(duì)出口影響有限。考慮到國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)及供應(yīng)缺口擴(kuò)大已成定局，棉花慢牛的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力依然存在，仍應(yīng)以牛市思維對(duì)待。技術(shù)上看，鄭棉主力合約均線多頭排列的形態(tài)并未被有效打破，逢低做多安全邊際較高。（期貨日?qǐng)?bào)）