? ?沉寂已久的棉花市場情緒在上周五再度點燃，在美國農業部報告利多的背景下，ICE美棉出現漲停，周五白天開盤，鄭棉多頭在利多的背景下繼續吹響進攻的集結號，一度上探152 0173 3840附近。

　　從具體的美棉報告來看，周度出口數據顯示在美棉價格處于階段性低位時期，凈銷售量較前一周及前四周均值有明顯提高，說明需求依然向好，全球去庫存步伐難以放緩，而USDA7月展望進一步肯定全球棉市去庫存趨勢。在產量減少、消費量提高的背景下，2018/19年度USDA預計全球期末庫存1694.8萬噸，較6月預估大降112.8萬噸，產量減少主要在于美國棉區惡劣天氣條件：上周一美棉作物報告顯示優良率僅41%，大幅低于去年同期的61%，因此減少美棉產量預估21.8萬噸，減幅達5%。消費量提高主要來自中國紡織業復蘇，消費量預期走高，USDA給出的消費預估顯示2018/19年度消費量將升至近幾年高位925.3萬噸。

　　但本周鄭棉未能打出一波翻身仗，在上周五觸及152 0173 3840高位后，鄭棉開始回調，隨后走出震蕩態勢，于152 0173 3840下方盤整。古有云：一鼓作氣，再而衰，前期鄭棉通過三個漲停，一鼓作氣大幅上漲至19000附近，可謂是勢如破竹，但隨后在中儲棉、發改委等有關部門協力調控，又摧枯拉朽地通過兩個跌停下跌到16000附近，如今鄭棉希望借助于USDA利多報告再次造勢看上去可能難上加難，難道真的印證這句老話：一鼓作氣，再而衰？筆者認為目前抑制棉價上漲原因主要在于兩個方面，即對于美棉天氣炒作結束及貿易戰不確定性預期。

　　據了解，美國得州干旱狀況一直沒能有效緩解，美棉價格在前期也一路走高，但隨著USDA報告出爐，我們認為對于美棉天氣炒作可能告一段落，目前得州棉田情況未見好轉，6-7月優良率僅41%左右，未來整個7、8月降水也不會有明顯提高，但USDA報告已對嚴峻的得州干旱情況作出反應，棄種率(播種面積和收獲面積的關系)達到22.2%，所以2018/19年度美棉產量也較6月下調20萬噸左右。而結合近9年的優良率、單產、棄種率來看，棄種率已達到一個高值，未來即便天氣繼續惡化，USDA也僅能從單產上面做出一定有限的減值調整，由此可見，美國得州干旱天氣對美棉價格帶動作用已走到盡頭。

　　而貿易戰是另一重大利空因素，此因素帶來的市場利空影響在于兩點：1、隨著7月6日中美貿易戰正式打響，美方很快將2000億美元中國商品列為下一個懲罰性關稅目標，其中就涉及到我國紡織品出口，但在我們之前報告也分析過，即使美國對我國紡織品出口加征關稅，僅影響55萬噸左右用棉量，且隨著人民幣貶值幅度加大，加征關稅負面影響并不會有前期想象的這么嚴重，情緒性利空影響大于實質性利空影響。2、目前貿易戰存在擴大升級的趨勢，貿易沖突已由中美兩國逐漸擴大到歐盟、日本、印度等經濟大國或地區，對于未來全球經濟可能造成不可預計的負面影響，而軟商品的需求量和經濟運行情況息息相關，恐大幅挫傷正在向好的全球棉花需求。

　　受困于上述兩大利空因素，再疊加上當前的紡織市場淡季，目前來看棉價難以得到有效提振，短期內更多將維持盤整走勢，而對于未來棉市，我們仍保持樂觀態度，鄭棉依然能夠以先抑后揚的態勢重回慢牛行情。國家棉花監測系統預計本年度棉花產量將同比減少4.3%，加上植棉成本提高，均是對未來棉價的支撐，而每一次棉價下跌均是利多遠月的消息，低價棉花在市場上更有利于國內儲備棉輪出拍賣及美棉銷售出口，在看漲預期和國內產銷缺口確定的情況下，去庫存步伐不會就此放緩。（來源：農產品期貨網?田亞雄 吳新揚）