圖為PTA主力合約日線

隨著恒力石化新裝置投產，PTA供給量再上新臺階，而下游聚酯卻因現金流下滑而限產降負，PTA市場供需矛盾升級，PTA期價重心或再度下移。

PTA新產能釋放

近期，PX-石腦油價差跌至152 0173 3840美元/噸下方低位，產業鏈利潤向下游轉移，目前PTA現貨加工費在600—700元/噸的較好水平，在此背景下，PTA工廠更愿意開足馬力生產。近一個月以來，大部分裝置正常運轉，PTA行業平均開工負荷達到88%。7月中旬嘉興石化220萬噸裝置開始執行檢修計劃，月底之前只有逸盛寧波和三房巷存在檢修預期，而新產能的穩步運行將彌補這部分產能的缺失，7月市場仍有望小幅累庫。

5—6月聚酯新產能集中釋放，剛性消化了部分PTA庫存，PTA社會庫存維持在350萬—360萬噸。不過，隨著近期恒力5號裝置的投產，國內PTA產能基數攀升至5519萬噸，市場供給壓力再度加大。雖然前期計劃檢修裝置或推遲至8月，但在當前較好的加工費背景下，不排除廠家進一步延后停車的可能。在恒力新裝置投產以及三季度新鳳鳴新產能投產的預期下，PTA市場過剩局面難以改觀。

終端需求欠佳

新冠肺炎疫情之下的終端紡織市場成為產業鏈中受損*為嚴重的環節，年初以來織造企業開工率屢受打擊，國內和海外疫情的變化影響終端企業的訂單量。盡管海外已復工兩個月左右，但因疫情尚未得到控制，紡織服裝等非必需品的消費依然沒有起色。

二季度以來，聚酯市場的低價引發脈沖式的產銷高峰，而坯布庫存還在持續走高，從而制約織造企業開工負荷的提升。6月上旬以來，織造開工率在達到70%之后便一路回落，近期維持在61%附近的低位水平，較去年同期下降14個百分點。

相比較織造行業，聚酯工廠開工率要高很多，7月以來，聚酯工廠平均開工負荷約87%，較去年同期略低3個百分點。開工率錯配必然導致聚酯環節再度累庫，近期長絲POY、FDY和DTY庫存分別在21天、19天和32.5天的高位，環比上月平均增加5—6天，同時長絲現金流均已轉負。近日，部分聚酯工廠出臺減產計劃，但多以中小企業為主，聚酯工廠的平均開工率較6月底只下滑2個百分點，總體減產規模有限。當前仍處于傳統紡織服裝需求淡季，聚酯市場壓力持續，若后期需求恢復力度不佳，或有更多的聚酯裝置加入限產行列，市場轉好需要終端需求的帶動。

總之，當前終端需求不佳已傳導至聚酯環節，聚酯市場降負，疊加PTA供給增加，PTA社會庫存將繼續累加，PTA期價重心也將承壓下移。