核心觀點

本周，中美兩國元首互通電話，貿易摩擦有所緩和，原油市場強勢反彈，周中聚酯產銷也再次突破200%。受宏觀利好刺激、原油上漲提振及供需格局改善的影響，PTA期現貨大幅反彈。截止6月21日，PTA現貨較上周上漲逾6.09%，PTA主力期貨152 0173 3840合約也在兩周時間內反彈近10%。近期在市場各方利好提振下，PTA盈利再度強勢回升，加工差重回1500元/噸以上，PTA開工率也自上周五87.65%提升至92.31%。

短期來看，PTA裝置近兩周臨停的增加減小了之前市場的累庫預期，且三次滌絲市場產銷釋放使聚酯庫存壓力得以緩解，聚酯負荷已提升至91.5%，供需基本面有所改善。但是隨著PX新增產能導致供應端壓力增加，PTA成本面缺乏強力支撐；且PTA加工差的回升一定程度上會刺激生產積*性，使PTA維持較高負荷運行；需求端滌絲產銷釋放的持續性不強，終端紡織需求尚未有明顯改善。預計PTA后續震蕩偏強，建議關注宏觀經濟形勢變化、PTA裝置檢修情況及終端需求改善狀況。

原油大幅收漲，成本端短期震蕩上行

得益于中美貿易緊張局勢緩和、OPEC延長減產可能性提升及美伊沖突持續升級等一系列宏觀消息的利好刺激，原油市場本周大幅收漲，截止6月21日，WTI價格較上周五上漲4.14美元/桶，布油累計上漲2.44美元/桶。原油和石腦油的上漲一定程度上阻止了PX市場的下滑趨勢，受原油反彈及部分PX裝置檢修影響，本周PX價格小幅上漲0.88%左右。但是隨著PX新裝置投產，PX供給端仍存在一定壓力。

短期來看，部分PX裝置檢修如?；A南160萬噸/年的PX裝置停車檢修，計劃檢修至7月底等，加之原油市場的強勁表現，預計PX短期震蕩上行，重點關注PX裝置檢修情況及原油市場走勢。

PTA累庫預期落空，加工差重回千元高位

進入6月份以來，PTA裝置意外停車檢修情況逐漸增多，加之三次滌絲產銷大爆發，織造廠入市抄底原料，聚酯庫存壓力有所緩解，PTA價格開始不斷走強，本周疊加外圍宏觀利好消息，PTA更是直接上漲6.09%。隨著這一系列PTA裝置的臨停檢修，PTA供給量有所收縮，市場之前的6月累庫預期落空，目前市場心態有回暖趨勢。然而，隨著PTA加工費重回千元高位，達到1500元/噸附近，裝置的檢修意愿一定程度上會有所下降，生產積*性會明顯提升，當前PTA開工率已提升至92.31%的水平，如果PTA開工率仍維持高位，后續供應或將處于偏高水平。

雖然PTA市場供給量有所收縮，使其累庫預期落空，供需基本面改善助力PTA強勢反彈，短期內在宏觀環境向好的情況下，PTA仍存在持續反彈動力。但中長期來看，PX新裝置投產，成本面支撐不強，且終端需求具有不確定性，PTA加工差較高等因素，仍存在利空隱患。短期內預計PTA震蕩偏強，后續關注PTA裝置負荷及終端需求變動情況。

聚酯產品價格止跌回升，下游開工率持續上行

受原油及PTA反彈上漲加之中美貿易局勢緩和的驅動，終端在滌絲低價位下追加備貨，滌絲產銷再次回暖影響，聚酯產品價格也止跌回升，其中滌綸POY150D/48F在6月21日價格在8030元/噸附近，與上周五7615元/噸相比，上漲了415元/噸，漲幅逾5.45%。周一，滌絲產銷平均在160%左右，周三滌絲平均產銷達到240%附近，加之前面兩輪的滌絲產銷階段性釋放，庫存壓力大幅減小，截止6月21日，庫存天數約在3-15天，處于相對低位，且聚酯負荷持續上行至91.5%，挺價意愿較強。

雖然下游織造需求尚未有明顯好轉，但隨著這三輪產銷拉升，庫存降至較低水平，以及聚酯負荷回升的支撐，市場信心正在逐漸恢復，整體存在一定的抗跌性。短期內預計滌絲市場較為穩定，關注紡織終端的庫存消化和開工情況。