3月中下旬以來，PTA呈現(xiàn)小波回升走勢，整體走勢延續(xù)了今年年初以來的上行趨勢。不過，主力合約換月后，新的主力合約漲勢略有放緩，短期PTA走勢波動(dòng)有所加劇。而近期裝置變動(dòng)是擾動(dòng)市場的主要因素之一。例如上周初，在臺(tái)塑芳烴爆炸、桐昆檢修消息的影響下，PTA走勢一度漲停，但隨著逸盛大化、恒力石化PTA裝置重啟消息公布，PTA漲幅縮水。此后，福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置、152 0173 3840萬噸PX裝置的檢修計(jì)劃以及韓國PX裝置計(jì)劃外檢修，提振市場信心，PTA走勢整體維持高位震蕩。

然而，裝置檢修變動(dòng)帶來的擾動(dòng)并未結(jié)束，多空博弈令PTA走勢維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。

近期市場多空博弈的焦點(diǎn)，主要集中在PTA自身供應(yīng)上。一方面，為支撐PTA價(jià)格，本周原計(jì)劃將有297.5萬噸的裝置進(jìn)入檢修。另一方面，在PTA高加工費(fèi)的利好下，PTA裝置的檢修兌現(xiàn)不足。目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在1100-1200元/噸，05合約的盤面加工費(fèi)也在1100元/噸以上，05合約的盤面加工費(fèi)在900元/噸左右。截至目前，除天津石化、亞東石化檢修日期明確外，新增儀征化纖檢修，但原本計(jì)劃檢修的一套220萬噸裝置出現(xiàn)延遲。因此，本周實(shí)際進(jìn)入檢修產(chǎn)能暫只有110萬噸，PTA檢修的利好不及預(yù)期，對PTA價(jià)格的提振預(yù)期也隨之減弱。

雖然PTA裝置檢修的兌現(xiàn)存疑，但PTA供需格局仍維持向好趨勢。

聚酯需求回暖帶動(dòng)了聚酯行業(yè)開工的走高，4月聚酯的整體負(fù)荷達(dá)到90%以上，高于去年同期86%的負(fù)荷水平。在聚酯產(chǎn)能基數(shù)也較同期增加的情況下，今年P(guān)TA的需求量有明顯的增加。而PTA本身的產(chǎn)能供應(yīng)增量相對有限，且PTA庫存也較同期低。因此，今年二季度PTA的去庫前景較為樂觀。但若二季度PTA的檢修能充分兌現(xiàn)，對PTA價(jià)格的利好來說，無疑是錦上添花。下周，河南洛化和亞東石化PTA裝置的檢修若兌現(xiàn)，短期看，PTA的檢修利好作用仍將發(fā)揮作用。

油價(jià)偏多影響持續(xù)，而PX偏空拖累暫緩。原油偏多格局，給化工品形成的偏多基調(diào)仍有效。原油自身基本面向好趨勢暫時(shí)維持，即歐佩克超額減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)維持低位，委內(nèi)瑞拉、伊朗、利比亞地緣沖突繼續(xù)發(fā)酵，檢修季結(jié)束后煉廠開工逐漸回升。PX方面，雖然供需逐漸寬松的趨勢難改，但新的利空出現(xiàn)前，PX季節(jié)性檢修，令PX價(jià)格在一輪的下跌后進(jìn)入調(diào)整平臺(tái)期。因此，PTA受成本端的偏空拖累略有弱化。

整體而言，PTA短期上行放緩，但也未徹底打破偏多格局。主要是其自身供需格局基本平衡，且二季度去庫存有望令供需漸顯偏緊態(tài)勢。預(yù)計(jì)，短期PTA主力震動(dòng)重心或在6200-6400區(qū)間。中長期PTA走勢震蕩重心仍有望延續(xù)上移趨勢。

此外，雖然近期原油和PX偏多共振，給PTA成本支撐增強(qiáng)，但仍需警惕成本端偏空情緒的反撲。一是關(guān)注原油價(jià)格強(qiáng)勢的持續(xù)情況，二是PTA加工費(fèi)偏高后，加工費(fèi)的修復(fù)需求是否壓制PTA漲勢的繼續(xù)擴(kuò)大。PTA供應(yīng)方面，則需要關(guān)注新產(chǎn)能的投產(chǎn)情況，即四川晟達(dá)PTA裝置計(jì)劃在4-5月投產(chǎn)，若投產(chǎn)兌現(xiàn)，或?qū)Χ唐谑袌鲈斐梢恍┢盏耐侠郏珪翰粫?huì)對PTA-聚酯整體供需平衡產(chǎn)生質(zhì)的影響。

短期市場利空風(fēng)險(xiǎn)在于：原油價(jià)格大幅下挫，PX供應(yīng)量大幅增加，PTA檢修大規(guī)模不兌現(xiàn)，聚酯需求回暖受阻。