又是空頭狂歡的一周啊，在國際油價(jià)的帶領(lǐng)下，國內(nèi)的能化品種，勢如破竹，部分商品跌幅達(dá)到歷年之*，除了瀝青、燃料油這種和原油關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的品種外，PTA的跌勢也讓人大開眼界。

PTA：從哪來回哪去

周五夜盤PTA跳空低開，盤中一度跌至*低5768元/噸，與7月19日這波PTA行情剛起來的5758元/噸相比，PTA兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一圈又回來了。事實(shí)上，本輪PTA在9月初就達(dá)到了*高值，奈何油價(jià)一路走高，PTA略有回調(diào)后受油價(jià)推漲小幅反彈至7580元/噸附近，之后國際油價(jià)一路下跌，PTA也沒崩住，從10月10日到周五Brent跌了30.37%，PTA也跌了21.74%。

下游：需求比我們想的要差的多

油市對PTA的影響僅僅是推遲了下跌時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)加速了下跌的過程。畢竟，宏觀不景氣，下游消費(fèi)不振都是能看得到的事實(shí)。

進(jìn)入11月份后，下游聚酯長絲的開工率就在不斷下降，*低一度降至84.8%，聚酯工廠試圖通過降低開工率的方式來實(shí)現(xiàn)去庫存，效果如何呢？

效果不是很明顯，長絲庫存略有下降，但是和8、9月份累起來的庫存相比，這也只是杯水車薪了。

預(yù)計(jì)后期聚酯工廠將進(jìn)一步降價(jià)去庫存，前期降價(jià)導(dǎo)致盤面利潤一度虧損，但是由于上周PTA連續(xù)暴跌，聚酯的利潤有所恢復(fù)，又有空間可以降價(jià)去庫存了。

能支撐PTA的**理由只有成本了

PTA降到現(xiàn)在，盤面加工價(jià)差已經(jīng)從*高2000元/噸+降到現(xiàn)在的600元/噸左右，對很多PTA的生產(chǎn)企業(yè)來說，基本上離生產(chǎn)成本不遠(yuǎn)了，只要PX價(jià)格不出現(xiàn)大幅滑坡，PTA目前的價(jià)格還有支撐。而目前Brent油價(jià)已經(jīng)回落到60美元/桶以內(nèi)，繼續(xù)跌的空間不大，那么可以壓縮的只有PX的利潤了。

我國PX產(chǎn)能只有152 0173 3840萬噸/年，2017年產(chǎn)量為1000萬噸，進(jìn)口1443萬噸，進(jìn)口依賴度60%，大量進(jìn)口PX導(dǎo)致其價(jià)格一直居高不下，而然情況從明年開始發(fā)生轉(zhuǎn)折。

根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù)，2019年中國PX產(chǎn)能將增加1130萬噸/年，2020年中國PX產(chǎn)能將增加1380萬噸/年，因此從明年開始PX的供給將發(fā)生巨大的變化，當(dāng)PX也和PTA一樣實(shí)現(xiàn)自給自足之后，勢必又是市場的一片廝殺，價(jià)格也應(yīng)聲而落，未來PX利潤降低，必然會同步傳導(dǎo)至PTA的價(jià)格跟跌。

因此，短期來看，由于成本支撐PTA價(jià)格下跌空間不大，隨著下游降價(jià)去庫存，PTA和聚酯價(jià)格慢慢企穩(wěn)，但是隨著明年國內(nèi)的PX裝置投產(chǎn)后，那就是PX、PTA齊降的場景了。