近幾年，春節過后PTA都會有一波非常明顯的跌勢，這種規律大多受春節前后PTA供需失衡的影響。盡管現在PTA的**價格處于歷史低位，但受階段性供需失衡影響，預計PTA價格上升步伐艱難。

　　季節性弱勢的時間點

　　從2011—2014年的PTA行情走勢看，每年春節過后PTA都出現一波非常明顯的跌勢，跌幅或大或小，累計下跌時間或長或短。但在3—5月的這段時間里均累計下跌，這段時間的走勢往往跟原油走勢不一致，甚至相互背離，這種現象的背后是PTA自身供求關系的影響。

　　我們不能把春節后PTA下跌的原因簡單歸結為下游需求不好。統計數據顯示，*近幾年化學纖維和聚酯切片的產量穩步增長，PTA的需求量也在增加。造成PTA供需失衡的根本原因在于產能的擴張速度高于需求的增長速度，加之春節前的幾個月對外出口比較集中，春節后出口需求有所放緩。產能增速高于需求增速與季節性下游需求轉淡疊加在一起，使得PTA的季節性走勢更為明顯。

　　供大于求的矛盾凸顯

　　截至2014年年底，國內PTA產能為4335萬噸左右，預計2015年國內PTA新增產能在665萬噸左右，總產能達到5000萬噸，PTA的產能增長率依然高達15.3%。2014年年底，國內聚酯總產能為4600萬噸左右，2015年國內聚酯新增產能預計為375萬噸，至4975萬噸，國內聚酯的產能增長率只有8.1%。

　　按照1噸聚酯需要消耗0.86噸PTA計算，今年國內新增聚酯375萬噸的產能，只需要增加322.5萬噸的PTA新產能。今年665萬噸的PTA新增產能中有兩套裝置在一季度投產，這兩套裝置合計產能為345萬噸。也就是說在一季度即可滿足今年因聚酯產能提升需要增加的PTA產能。據悉，恒力石化220萬噸的PTA新裝置目前已經投產出產品，珠海BP125萬噸的PTA裝置3月底試車投產。

　　在去年PTA產能大于聚酯產能需求的基礎上，今年新增PTA產能又高于因聚酯產能增長帶來的PTA新增需求量，而且供大于求的矛盾在一季度就已經凸顯。盡管我國PX新增產能發展較為緩慢，對外依存度依然較高，但*近兩年亞洲成為PX產能投產*快的地區，2014年亞洲PX新增產能為656萬噸左右，預計今年亞洲PX新增產能為410萬噸左右，其中國內PX新增產能預估為225萬噸。隨著PX新增產能增長，PX的整體供應也將逐步趨于寬松。

　　限產保價措施難出臺

　　伴隨著產能越來越大，PTA生產商想要達成一致，通過降低開工率或聯合限產的方式來挺價也越來越困難。生產利潤的高低是PTA生產商調整開工率的主要原因，盡管現在PTA價格處于歷史低位，但受原油、PX等上游價格大幅下跌影響，現在PTA工廠的利潤明顯好于去年同期，PTA工廠沒有主動限產的動力。由此預計PTA會保持較長時間的弱勢，如果后期原油大幅反彈，將會對PTA帶來成本上的推動作用，這是做空PTA面臨的主要風險。