經過6月下旬至7月中旬的振蕩盤整之后，7月下旬開始，PTA(6838, 126.00, 1.88%)期貨走出一波大幅上漲行情，從7月18日的低點5478元/噸漲至8月7日的高點7116元/噸，漲幅達152 0173 3840元/噸。此次暴漲驅動主要來自于兩方面——成本與供需。

　　成本方面，7月PX月均價為1021.56美元/噸，較上月上漲43.38美元/噸，漲幅達到4.4%。具體來看，得益于原油季節性需求強勁，PX成本端支撐良好，PTA整體開工維持相對高位，對PX的需求增加，PX加工費已達到445美元/噸。在*近五年中，PX加工費區間處于300—450美元/噸，可見PX加工費已處于較高位置，上漲空間有限。此外，國外PX裝置檢修導致PX進口量減少，進一步加劇國內供應緊張局面，PX去庫存化較為順利。在多重利好作用下，PX整體重心上移。

　　供應方面來看，截至目前，PTA社會庫存已經降至80萬噸以下，約75萬噸左右，相較于去年同期的113萬噸，出現大幅下跌。本月月初，恒力石化1號線220萬噸裝置進入檢修，目前PTA開工率為75%。后期來看，嘉興石化220萬噸以及寧波逸盛也存有檢修計劃，預計9月之前累庫概率較低，供應趨緊格局難改，低庫存狀態也將繼續為PTA價格帶來支撐。

　　需求方面來看，下游聚酯行業景氣度不斷提升，今年1—7月聚酯POY平均利潤為494元/噸，同比增長16.51%。在高利潤的影響下，聚酯開工將繼續維持高位，加之目前聚酯庫存仍處于中等偏低位置，說明下游需求火爆。下半年來看，聚酯新增產能預計將達到233萬噸，聚酯仍有進一步的提升空間，PTA裝置無新增產能投放。若下半年聚酯裝置能夠如期投產，屆時聚酯月度產量將達到415萬噸，帶來PTA消耗量360萬噸附近，將持續保持對PTA的需求。

　　從終端織造的情況來看，江浙織機負荷出現下滑至77%，但是主要是受到盛澤地區噴水織機執行“三開一停”的政策以及常熟地區“三合一”政策的影響，這也在一定程度上保證了訂單的延續性。實際情況來看，終端產銷已回升至****以上，延續較為旺盛的行情，盛澤地區織造庫存小幅回升至28天，但相較于往年仍處于低位。從時間段上來看，淡季已經進入尾聲，8—9月迎來下游的傳統旺季，三季度需求支撐將繼續走強。

　　從加工費角度來看，經過前幾年的產能出清，PTA行業處于上行周期，加工費區間不斷上移，600元/噸已成為新的加工費區間下沿。近期由于現貨價格大幅拉漲，現貨加工費已從前期的700元—800元/噸漲至1200元/噸，達到了近幾年的高點，繼續上升空間較為有限。

　　總體來看，由于我國PX進口依賴度較高，在人民幣持續貶值疊加PX價格上漲的情況下，上游成本端大幅提高。現貨方面，供應趨緊、庫存低位以及基差大幅走強對期價形成較強支撐。下游聚酯高開工以及終端產銷回暖也利好PTA價格，但目前現貨加工費已至相對高位，抑制PTA漲幅。原料價格大幅上漲之后，終端織造已陷入虧損，對高價原料的抵觸情緒較濃，短期PTA將面臨回調風險。但整體來看，供應偏緊格局延續，PTA中長期向好預期不變。