6月13日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告發(fā)布。報(bào)告中將2018/19年度全球期末庫存預(yù)估調(diào)降，同時(shí)主產(chǎn)國(guó)中國(guó)、印度、美國(guó)2018/19年度期末庫存預(yù)估均有不同程度的下調(diào)，在此報(bào)告影響下，國(guó)內(nèi)外期棉市場(chǎng)紛紛走高，主導(dǎo)長(zhǎng)期看強(qiáng)走勢(shì)的核心邏輯-庫存下降再次得到驗(yàn)證，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)面臨的商業(yè)庫存量大以及下年度增加滑準(zhǔn)稅配額均是較大壓力，上漲仍需耐心等待。

期末庫存預(yù)估下降? 支撐全球棉價(jià)

6月月度供需預(yù)測(cè)報(bào)告已經(jīng)公布，整體看是利多的，2018/19年度全球期末庫存預(yù)估約為152 0173 3840.5萬噸，較上月預(yù)估下降15.8萬噸。其中，中國(guó)地區(qū)受產(chǎn)量下降影響，2018/19年度期末庫存預(yù)估為721.1萬噸，較上月下降6.5萬噸；美國(guó)地區(qū)2018/19年度期末庫存預(yù)估約為102.3萬噸，較上月下降10.9萬噸；印度地區(qū)2018/19年度期末庫存預(yù)估為283.7萬噸，較上月下降3.3萬噸。

受德州地區(qū)干旱影響，美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中顯示，截至6月3日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為42%，遠(yuǎn)低于去年同期的61%。此數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新年度美棉棄收率的擔(dān)憂，進(jìn)而擔(dān)憂新年度美棉產(chǎn)量，但此次報(bào)告中并未體現(xiàn)。同時(shí)中國(guó)新年度進(jìn)口情況也未在此次報(bào)告中得到驗(yàn)證，后期需關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)供需報(bào)告的調(diào)整。

國(guó)庫見底? 進(jìn)口棉提上日程

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告中可以看出，2018/19年度我國(guó)供需缺口將達(dá)到174.2萬噸，而隨著2017/18年度儲(chǔ)備棉投放的結(jié)束，我國(guó)儲(chǔ)備棉國(guó)庫初步預(yù)估約為300-340萬噸，逼近安全邊界范圍，這使得市場(chǎng)上不斷傳出進(jìn)口棉的各種傳言。

6月7日，相關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)在某次會(huì)議上透露，近期發(fā)改委將增發(fā)100萬噸進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額，同時(shí)明年進(jìn)口棉配額也會(huì)增加。此報(bào)告與明日將要公布的中美貿(mào)易戰(zhàn)相呼應(yīng)。

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5月棉花商業(yè)庫存約為255.35萬噸，同比增加103.4%。目前期貨市場(chǎng)倉(cāng)單量8661張，有效預(yù)報(bào)2307張，共計(jì)44萬噸，也在歷史高位。社會(huì)庫存相對(duì)較大，儲(chǔ)備棉投放也在正常進(jìn)行。在此背景之下，向紡織企業(yè)增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，引發(fā)市場(chǎng)上對(duì)于短期供應(yīng)增加的擔(dān)憂，鄭棉期價(jià)出現(xiàn)大幅回落。

配額提升紡企成本? 消費(fèi)萎縮抑制棉價(jià)“起飛”

目前美棉新Cotlook A價(jià)格約為104.5美分/磅，折合國(guó)內(nèi)價(jià)格約為17300-17500元/噸，這僅僅是不包含品級(jí)升貼水的基準(zhǔn)價(jià)格。增發(fā)配額目的是為了緩解由于儲(chǔ)備棉見底而帶來的國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求局面，進(jìn)而避免棉花價(jià)格大幅上漲對(duì)紡織企業(yè)造成成本快速上漲。但目前滑準(zhǔn)稅進(jìn)口價(jià)格相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)十分有限。

6月13日，儲(chǔ)備新疆棉成交均價(jià)約為15219元/噸，很好的降低了紡織企業(yè)的用棉成本，也使得進(jìn)口棉紗優(yōu)勢(shì)下降，從而降低進(jìn)口棉紗數(shù)量。目前進(jìn)口棉紗32S價(jià)格指數(shù)高于國(guó)內(nèi)純棉紗32S價(jià)格指數(shù)916元/噸。若后期以滑準(zhǔn)稅配額代替儲(chǔ)備棉，紡織企業(yè)成本被迫上漲2000元/噸，折合產(chǎn)成品價(jià)格上漲2400元/噸，那么國(guó)內(nèi)純棉紗32S價(jià)格指數(shù)將上漲至25860元/噸附近，高于進(jìn)口棉紗32S價(jià)格指數(shù)1084元/噸，進(jìn)口棉紗優(yōu)勢(shì)明顯，數(shù)量將再次增加，擠占國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)，從而以下游消費(fèi)量萎縮來抑制棉價(jià)。