?年度初期，我們都在擔心國際市場除中國外增加的360萬噸庫存怎么辦，感覺分解一下，也沒有那么可怕了。用*新的11月份數(shù)據(jù)，除中國外的供過于求為352.9萬噸，其中中國正常進口110萬噸，中國可能輪入進口棉50-100萬噸，需求上調(diào)每年20萬噸，累計3年，60萬噸，*終多余的也就80-130萬噸規(guī)模，看起來是不是就沒有那么可怕了？

?三“要么等時間，要么等價格”

? 一個朋友總結了一下現(xiàn)在的市場，“要么等時間，要么等價格”，非常認同。

等時間，等的是現(xiàn)貨壓力*大的時間過去，可能要到明年拋儲開始。至少在春節(jié)前，整個市場的供應是比較寬松的，下游也沒有加大補庫的需求。這個時段去買棉花，還面臨一定的風險。但等到5月份左右，就基本上沒有太多的下跌風險了，而且面臨*后一年的儲備棉紅利，搶是必然的，價格向上的驅動還很大。

?等價格，等的是價格達到一定的安全邊際，使得棉花很有囤貨的價值。從棉花的供需平衡表來看，基本上屬于平衡狀態(tài)，市場的需求不至于得不到滿足。要想出現(xiàn)供不應求的局面，在產(chǎn)量比較確定的情況下，靠實體需要難以實現(xiàn)。但如果價格跌到一定位置，棉花可能會出現(xiàn)較大的投機需求；而價格的下跌也可以促使種植面積的減少，這樣才能實現(xiàn)供不應求。整體行情有可能概括為：小跌小漲、大跌大漲、不跌不漲。

? 目前來說，時間不到，而價格也不好，實在不是很好的買入點。但整個市場的一致預期，都在等那個機會，可能就等不來了，所以“等”的機會成本很大。

?四?宏觀經(jīng)濟一直好于預期，整體利好棉花

? 今年的宏觀經(jīng)濟研究屆的分歧*大，任澤平一個人對抗李迅雷師徒賺足眼球，因為經(jīng)濟運行的階段還沒有過去，不好說誰對誰錯，但至少今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是支持任澤平的觀點的，宏觀經(jīng)濟的韌性超出大部分人的想象。引用一篇文章中的總結多空觀點如下：

? 任澤平并總結了經(jīng)濟空頭（對應的策略是空股票、多債券）的觀點，大致主要有以下三派：

?1）**種是房地產(chǎn)周期空頭，認為這一輪經(jīng)濟復蘇是刺激房地產(chǎn)基建所致，不是新周期而是老故事，隨著房地產(chǎn)調(diào)控升級，經(jīng)濟將重回衰退和通縮。這一派觀點忽視了美歐經(jīng)濟復蘇共振、全球貿(mào)易復蘇、國內(nèi)新一輪產(chǎn)能周期、新消費升級、制造業(yè)升級、互聯(lián)網(wǎng)AI新能源新技術等積*力量，導致觀點以偏概全。

?2）第二種是金融周期空頭，認為這一輪經(jīng)濟復蘇是金融加杠桿所致，隨著金融去杠桿和監(jiān)管加強，未來將重回債務-通縮循環(huán)。這一派觀點忽視了宏觀高杠桿跟高儲蓄率有關、房地產(chǎn)去庫存?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能地方政府債務化解等結構性去杠桿取得積*進展，而且過于強調(diào)金融周期而忽視產(chǎn)能周期，不接地氣。

?3）第三種是庫存周期空頭，認為2017年4季度-2018年上半年處于去庫存周期，所以看空經(jīng)濟、看多債券。我們一直強調(diào)，中國經(jīng)濟正處于中期維度的新一輪產(chǎn)能周期上升期，以及企業(yè)合意庫存水平較低，未來去庫存對經(jīng)濟拖累較弱。過度解讀放大短期弱去庫，導致觀點短視。

我被任澤平的評論說服了，因為和我切身感受比較一致的是。

?從中國的消費情況來看，經(jīng)濟真的很不錯。今年股市*大的看點是白馬股橫行，茅臺市值往10000億走，平安保險能夠翻倍，格力電器也在翻倍的路上，雖然有股市風格轉換的因素在里面，但這些都是實實在在的消費支撐的業(yè)績，有點想我們上面說的，市場意識到了需求被低估后的重估。

?與此同時，我們還看到保時捷已經(jīng)成為街車，買房都要全款還買不到，電商平臺“雙十一”的銷量又創(chuàng)新高。這些情況即使有泡沫存在，也不可能是普遍的，消費升級，以及帶來的產(chǎn)業(yè)升級，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都已經(jīng)和以前有所區(qū)別。除此之外，整個發(fā)達國家的股市上漲已經(jīng)不是一年兩年，而是迭創(chuàng)新高，包括美國、日本以及歐洲諸國；歐美的PMI指數(shù)均表現(xiàn)良好；全球貿(mào)易出現(xiàn)明顯反彈。這些都在證明，全球經(jīng)濟復蘇是很明顯的，原油的價格一再上行又從另外一個角度證明了經(jīng)濟的復蘇。