自1月中旬以來，鄭棉CF152 0173 3840合約強(qiáng)勢(shì)反彈，連續(xù)突破15000元/噸、15500元/噸、15700元/噸等阻力位，短短六個(gè)工作日上漲850點(diǎn)，漲幅5.7%，而關(guān)鍵點(diǎn)在于本輪反彈是在大部分紡織企業(yè)、棉花貿(mào)易商補(bǔ)庫結(jié)束、整個(gè)上下游市場春節(jié)氣氛濃郁以及2017年89.4萬噸1%關(guān)稅內(nèi)棉花進(jìn)口配額逐漸發(fā)放到位的前提下。受其影響，1月中下旬軋花廠、棉花中間商對(duì)春節(jié)后棉價(jià)反彈甚至反轉(zhuǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，惜售情緒全面升溫，一些參靠CF152 0173 3840合約報(bào)價(jià)的外商、貿(mào)易商疆內(nèi)外皮棉上漲300-400元/噸，如果有詢價(jià)、成交量支撐，大部分疆內(nèi)棉花加工企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)解套。那么什么原因引發(fā)這輪鄭棉反彈呢？筆者歸納如下：

一、央行春節(jié)前貨幣“放水”1萬多億，通貨膨脹預(yù)期加劇，商品市場資金流入。中國人民銀行1月22日在公開市場開展1000億元7天期逆回購和1500億元28天期逆回購，周四有600億元逆回購到期，因此今日央行凈投放1900億元，本周已經(jīng)連續(xù)4日凈投放。央行已在公開市場累計(jì)凈投放10350億元，不過，周三和周四分別有1345億元MLF和820億元MLF到期，綜合計(jì)算，本周央行通過兩種政策工具凈投放8185億元資金，主要應(yīng)對(duì)由于春節(jié)取現(xiàn)、繳稅、繳準(zhǔn)等因素而導(dǎo)致的“錢荒”出現(xiàn)；

二、棉花期貨貼水現(xiàn)貨“不合理”行情需要得到扭轉(zhuǎn)。1月份以來內(nèi)地市場3128地產(chǎn)棉、新疆棉的現(xiàn)貨價(jià)格約15300-15500元/噸、15600-16000元/噸（毛重），折合到公定重量上約15700-15900元/噸、16000-16400元/噸，對(duì)應(yīng)的CF152 0173 3840合約期貨盤面價(jià)格應(yīng)該在15200-15900元/噸（按四個(gè)月計(jì)算，含倉單生成費(fèi)用），而1月中旬以來CZF152 0173 3840合約持續(xù)在14900-15500元/噸間盤整，期貨長期對(duì)現(xiàn)貨貼水，近日反彈僅算“撥亂反正”而已；

三、下游棉紗、坯布市場節(jié)前補(bǔ)庫導(dǎo)致量價(jià)回升，對(duì)棉價(jià)形成支撐。今年織布廠、服裝廠普遍原料存儲(chǔ)偏低；由于印度、美棉價(jià)格持續(xù)上漲引發(fā)國際市場棉紗、坯布價(jià)格跟風(fēng)快速上漲，買方擔(dān)心節(jié)后形成棉花、棉紗、坯布產(chǎn)業(yè)鏈整體共振上漲的格局，春節(jié)前倉促備貨，紗價(jià)普漲300-400元/噸，坯布報(bào)價(jià)上漲0.10-0.15元/米；