摘要

　　截止到2015年5月31日，2014棉花(152 0173 3840, -25.00, -0.19%)年度全國共有15個省區(qū)， 1541 家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗量達到22678949包，5134442噸，其中新疆18391684 包，4164042噸。

　　目前市場棉花工業(yè)庫和商業(yè)庫存持穩(wěn)，主要原因在于紡織企業(yè)訂單持續(xù)穩(wěn)定，紡織企業(yè)對中高等級棉花棉花消費持續(xù)增加。

　　本年度棉花產(chǎn)量下滑將會超預(yù)期，棉花消費作用將會持續(xù)顯現(xiàn)，6月份密切關(guān)注國家拋儲方面的情況。

　　長期來看，建議產(chǎn)業(yè)客戶積*入市進行買入保值，投機者逢低可以做多，短期來看建議逢高沽空。

　　期貨方面：2015年5月份現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)，因我國棉花種植收益繼續(xù)降低，棉花種植意向持續(xù)下滑，供給將會逐步減少，棉花需求保持較為穩(wěn)定，因此長期來看棉花價格重心持續(xù)上移，目前來看棉花價格上漲壓力較大，預(yù)計鄭棉后期價格持續(xù)大幅震蕩概率較大。

　　圖1：鄭棉1509合約圖

　　資料來源：文華財經(jīng) 中原期貨研發(fā)部

　　現(xiàn)貨方面：進口棉花價格開始企穩(wěn)，1%的配額港口提貨價降至11479元/噸附近，滑準稅價格提貨價在13813元/噸附近，國內(nèi)328到廠價為13313元/噸，目前來看進口棉花價格以及國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格開始逐步企穩(wěn)。

　　基差和價差方面：整體上棉花國內(nèi)外價差開始企穩(wěn)，并維持在0至3500元/噸區(qū)間震蕩，預(yù)計這個棉花價差區(qū)間將會成為新常態(tài)，在此區(qū)間可以進行一定的套利;基差方面維持在0至1000元/噸的區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價格高于期貨價格，在此區(qū)間之外可以進行基差交易。

　　圖2：328-期貨活躍基差圖

　　圖3：CCI328與進口棉價差

　　資料來源：Wind 中原期貨研發(fā)部

　　二、新年度棉花公檢達513萬噸 公檢基本結(jié)束

　　截止到2015年5月31日，2014棉花年度全國共有15個省區(qū)， 1541 家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗量達到22678949包，5134442噸，其中新疆18391684包，4164042噸。

　　圖4：2014中國棉花公檢數(shù)據(jù)

　　資料來源：Wind 中原期貨研發(fā)部

　　三、鄭棉注冊倉單繼續(xù)增加

　　截至5月29日，鄭棉注冊倉單1620張合計68040噸，有效預(yù)報654張合計27468噸，總計2274張合計95508噸。預(yù)計14/15年度新棉預(yù)報倉單將會繼續(xù)增加。注冊倉單多為低等級棉花。

　　圖6鄭棉注冊倉單和有效預(yù)報

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 中原期貨研發(fā)部

　　四、2015年4月份棉花進口量同比降28.35%

　　據(jù)國家海關(guān)*近統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2015年4月份我國進口棉花值為16萬噸噸，同比降28.35%，主要原因在于受國內(nèi)外棉花價格差逐漸縮小，國內(nèi)紡織企業(yè)開始愿意更多的購買國內(nèi)棉花，結(jié)果進口急劇下降。

　　圖7：棉花進口圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 中原期貨研發(fā)部

　　五、棉布產(chǎn)量小幅回升 進口進一步下滑

　　據(jù)國家統(tǒng)計局*新數(shù)據(jù)顯示， 2015年4月我國棉布產(chǎn)量31億米，同比略降0.63%。究其原因在于我國棉花價格下降導致紡織企業(yè)成本降低，進而企業(yè)競爭力提升導致我國棉布的產(chǎn)量將會穩(wěn)步增加，但增速受季節(jié)性需求影響開始走低。

　　來自海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2015年4月我國棉布進口量為0.18億米，同比減17%。;預(yù)計隨著國內(nèi)棉花價格降低、棉紗進口增加以及化纖替代性增強，棉布進口將會進一步減少。

　　圖8：棉布產(chǎn)量當月值和累計值

　　圖9：棉布進口當月值和累計值

　　資料來源：wind 中原期貨研發(fā)部

　　六、紗線產(chǎn)量以及棉紗進口增速進一步回落

　　據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的*新數(shù)據(jù)顯示， 2015年4月份我國紗線產(chǎn)量值為320.85萬噸，同比增2.74%，總體上我國紗線產(chǎn)量增速處于從高位回落階段，但受剛性需求影響，紗線增長將會持續(xù)下去。

　　而來自海關(guān)總署的信息，截至2015年4月份我國進口棉紗量為21.5萬噸，同比增18.4%， 究其原因，主要是國外進口紗成本較低，導致大量進口增加。

　　圖10：紗產(chǎn)量當月值和當月值同比

　　圖11：紗線產(chǎn)量累計值和累計值同比

　　資料來源：wind 中原期貨研發(fā)部

　　圖12：棉紗進口

　　資料來源：wind 中原期貨研發(fā)部

　　七、棉花商業(yè)庫存和工業(yè)庫存持續(xù)下降

　　截止4月底全國棉花商業(yè)庫存291萬噸(包括外棉和進入流通環(huán)節(jié)棉花、不包括國儲棉)，較上月減少了42萬噸，其中新疆商業(yè)庫存量未出疆157萬噸，內(nèi)地商業(yè)庫存量134萬噸;到2015年4月份工業(yè)庫存為52.7萬噸，較上個月減0.65萬噸。

　　圖15：棉花工業(yè)庫存和商業(yè)庫存

　　資料來源：中國棉花信息網(wǎng) 中原期貨研發(fā)部

　　八、行情展望

　　后期棉花現(xiàn)貨價格將會繼續(xù)呈現(xiàn)大幅度波動狀態(tài)，后期主要關(guān)注新棉銷售狀況以及國家拋儲狀況。

　　預(yù)計后期棉花拋儲將會對鄭棉形成較大壓力，密切關(guān)注國家拋儲價格。

　　建議產(chǎn)業(yè)客戶可以逢低買入棉花進行保值。

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