要點

　　1. 新棉收購：據國家棉花市場監測系統對13省區85縣市2290戶農戶調查數據顯示，截至2014年10月17日，全國新棉采摘進度為45.0%，同比下降 12.1%，較過去四年里的正常年份(同期平均值，下同)下降13.9%;全國交售率為56.3%，同比下降6.5%，較過去四年里的正常年份下降 2.5%。

　　2. ICAC：國際棉花咨詢委員會(ICAC)在10月份報告中認為，由于中國宣布2015年不再增發進口棉配額，將主要以消耗國儲棉為主，因此 2014/15年度中國棉花進口量將會大幅度萎縮，預計僅有200萬噸，同比下滑36%，直接導致全球棉花進口量下滑11%至800萬噸。而東南亞地區進 口量將增長2%至600萬噸。

　　3. USDA：10月10日，美國農業部發布了10月份全球產需存預測，與上月相比，具體變化如下：美國：2014/15年度美棉產量預計為354萬噸，下調 6.1萬噸;盡管近期國際市場需求減弱，但美棉出口預計不變，保持在217.7萬噸;期末庫存下調6.5萬噸至106.7萬噸。受到中國控制發放進口棉配 額的影響，預計籽棉收購年度均價區間為55-65美分，中間價為60美分，較前月下調4美分。全球：2014/15年度期末庫存調增17.9萬噸至 2332.1萬噸，主要原因是期初庫存、產量和消費量均有所增加。其中產量調增29.6萬噸，中國、印度和巴基斯坦產量調增，巴西、美國、澳大利亞和津巴 布韋產量調減。中國消費量調增32.7萬噸，另外印度尼西亞和越南消費量雙雙調增，印度消費量調減。全球貿易量調減17.4萬噸，中國進口量下調21.8 萬噸是主要原因。由于產量提高出口量下降，印度期末庫存調增42.5萬噸。中國期末庫存下調16.3萬噸，中國以外地區提高17%至979.8萬噸。

　　4. 工業庫存：據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至10月10日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為21.8天(含到港進口棉數量)，環比減少 3.8天，同比減少13.2天。根據相關數據推算，全國棉花工業庫存約48.1萬噸，環比減少12.5%，同比減少36%。全國主要省份棉花工業庫存狀況 不一，陜西、福建、安徽棉花工業庫存相對較大。

　　5. 進口棉花：一些貿易商反映，受運輸時間比較長且棉紡織廠原料庫存“見底”的影響，10月份港口保稅棉、已清關人民幣報價的高等級棉美棉、澳棉的詢價、出貨速度比較快。

　　6. ICE期棉：10月31日，指數基金繼續大量轉倉，ICE期棉交投活躍，12月合約盤中大幅下探，但尾盤急速拉升，*終略微收低5點。近期棉價將保持盤整走勢。

　　小結：

　　筆者認為鄭棉進入了底部平衡期，上有壓力下有支撐。上方壓力本質上來自下游需求不振，高價傳道不暢，高位賣出保值壓力大。下方支撐來此買入進貨需求。下一步在鄭棉的平衡期內鄭棉波動區間或收窄。