鄭棉下跌是必然的宿命
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
????一、除中國以外2014年度全球
????美國農業部USDA5月全球棉花供需預測報告，在對2013/14年度的數據進行修正的同時，首次公布了2014/15年度供需數據。
????2013/14年度，全球棉花總產2550.2萬噸，三大主產國中國、印度、美國的產量分別為：696.4萬噸、642.3萬噸、281 萬噸；全球棉花消費量2381萬噸，其中中國的消費量772.9萬噸；全球棉花期末庫存2152 0173 3840.7萬噸，其中中國、美國的期末庫存分別為1296.8萬噸、61萬噸。全球、全球（除去中國）、美國、中國的庫存消費比分別為89.51%、35.06%、20.1%、167.57%。
????2014/15年度，全球棉花總產調減36.4至2513.8萬噸，其中，中國產量減少54至642.2萬噸、美國產量增加34.6至 315.7萬噸，印度產量減少22至620萬噸；全球棉花消費增加53.5至2434.9萬噸，其中中國消費增加32至805萬噸；全球棉花期末庫存增加 81.7至2213.4萬噸，其中中國、美國期末庫存分別增加至152 0173 38407萬噸、84.9萬噸。全球、全球（除去中國）、美國、中國的庫存消費比分別為 90.9%（+1.4）、36.8%（+1.72）、29.1%（+9）、163.34（-4.23）%。由上可看到，2014/15年度全球棉花庫存消費比繼續攀升，同時除中國以外的全球棉花庫存消費比止跌回升。
????二、國內棉價與庫存消費比對應不統一
????回顧近10年
????三、棉價/PTA比價呈觸頂回落趨勢
????眾所周知，棉紡行業三大原料為棉花、滌綸短纖及粘膠短纖。而PTA是滌綸短纖的主要生產材料，這使得PTA和棉花有必然的相關性，2007-2011年二者的相關度0.8，2011年棉花經過三年巨量收儲二者的相關性降低至0.72。PTA和棉花的相互關系主要通過PTA下游的滌綸短纖與棉花的替代關系而實現。
????棉花與PTA的比價特征如下：2005年-2010總體在1.5至2之間波動；2010年比價*高漲至3.5左右后下跌，直到2011年 9月比價停止回落，在后續的三年比價小幅回升，2014年再度突破3后但未創新高，目前回落至2.7附近。雖然二者沒有固定的比價，但卻呈現一條規律：經過每一階段的上升之后，比價都會有一個回落修復過程。從比價曲線趨勢看，有回落至2附近的概率。
????2014年PTA、PX新增產能集中釋放，PTA供應壓力加劇，成本端支撐又弱化，2014年上半年PTA年半年均價6400元/噸，預計全年均價上限6400-6600元/噸。
????四、2014年棉花直補元年，棉市重回市場經濟
????根據中央1號文件啟動新疆棉花目標價格改革試點要求，經國務院批準，國家發展改革委、財政部、農業部聯合發布2014年棉花目標價格，為每噸19800元/噸。“目標價格政策是在市場形成農產品價格的基礎上，通過價差補貼保護生產者利益的一項農業支持政策。實行目標價格政策后，取消臨時收儲政策，生產者按市場價格出售棉花。當市場價格低于目標價格時，國家根據目標價格與市場價格的差價和種植面積、產量或銷售量因素，對試點地區生產者給予補貼；當市場價高于目標價格時，國家不發放補貼。具體補貼發放辦法由試點地區制定并向社會公布”。
????補貼使得
????2014年國內政策求變的方向明確，因此全球棉市將迎來大變局。全球棉花銷售渠道將不再單一化，因此國際進口棉與國產棉、棉花與化纖產品競爭性的降價銷售是主要措施。
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