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?? 12月31日到1月4日一周，一共只有兩個交易日。鄭棉震蕩偏弱，主力152 0173 3840合約收報在每噸19045元，較上周下跌25元/ 噸，跌幅0.13%；1301合約繼續回落，周末收盤報每噸19970元，較上周下跌85元/噸，跌幅0.42%。

????全球期末庫存高高在上，發改委決定近期拋售國家儲備棉，鄭棉期價下行風險逐漸加大，152 0173 3840合約逢高沽空為主。

????一、拋儲將在近期展開

????與去年相比，今年收儲成交早，成交數量遠超去同期。到12月31日，收儲累計超過517萬噸，超上年度全部313萬噸的收儲總量。從結果看，收儲對棉花近月期價有支撐作用，但或難持續。到3月31日，棉花收儲結束，價格仍有下行的壓力。

????發改委發布公告稱，目前大部分棉花已進入國家儲備，預計收儲量*終將達550萬噸左右，目前市場上流通的棉花特別是中高等級棉不多。為此，發改委委已會同有關部門研究決定將于近期向市場投放儲備棉，以滿足紡織企業需要。在收儲和投放同時進行的過渡期，將加強市場監管，切實防止出現“轉圈棉”，保障市場供應平穩有序。

????元旦以后，部分企業已經收到進口配額通知。今年關稅內的配額保持在89.4萬噸，其中33%給國營貿易企業，其余部分給加工貿易企業。一般滑準稅配額將執行與儲備棉配套的政策，5萬噸紗錠以上的紡織企業，如果買入3噸國儲棉可以獲得1噸的滑準稅配額。

????二、棉花期末庫存仍處高位

????美國農業部12月份報告調減了下年度全球棉花期末庫存，結束了幾個月來棉花供求持續惡化趨勢。報告預測2012/13年度全球棉花產量 2545萬噸，調增2萬噸；消費2318萬噸，調增3萬噸；期末庫存1734萬噸，調減14萬噸，全球庫存消費比為74.79%，低于11月份的 75.49%。不過比較2011/12年度，全球期末庫存仍增加了15.13%。

????雖然全球庫存壓力減輕，但中國方面的庫存壓力繼續增加。報告預計，中國全年棉花產量686萬噸，消費773萬噸，均與上次預測持平；但期末庫存為819萬噸，調增11萬噸。中國庫存消費比達到了105.8%，超過了上個月的104.5%。這意味著，即使下年度中國棉花產量為零，庫存棉花也足夠一年使用。12月份，企業資金面大多緊張，對后市看空居多。

????全球棉花期末庫存仍處高位（單位：萬噸）

????三、市場信心不足，紗廠利潤空間小

???? 12月中國制造業PMI為50.6%，與上月持平，該指數*近4個月穩步回升，顯示經濟運行企穩態勢進一步鞏固，呈現溫和回升基本走勢。

????但在純棉紗方面，近期棉花現貨價格處于穩中緩慢上升的態勢，逐漸拉高了純棉紗原料成本，棉紗卻無力漲價，使得紗廠利潤空間越來越小。尤其是那些采用****新疆棉的高檔棉紗，棉紗價格更是無法追漲原料成本。目前C32S棉紗主流成交價在25500-26000元/噸，較高價在 26500-27000元/噸。

????交易策略

????國家將拋儲，鄭棉逢高沽空　　　
????國內收儲已經超過517萬噸，國家將于近期拋儲。全球和中國期末庫存居高不下，使棉花期價承壓。鄭棉152 0173 3840合約或弱勢下行，策略上，逢高沽空152 0173 3840合約。

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