??? 一方面國家不限量收儲，另一方面年內不再發放進口配額，2013年棉花現貨市場的供給緊張只能靠進口和拋儲來緩解。
　
　　美棉主力3月合約自11月9日后，出現了較為明顯的反彈，主要因出口需求增加、投機性買盤介入以及USDA12月份供需報告提供一定利多。國內方面，鄭棉152 0173 3840合約自上周三開始的強勢上漲主要源于多頭的操作，1305合約的走勢則取決于我國進口和收拋儲政策，目前趨勢還不明朗。
　　
　　美棉反彈延續
　　
　　美棉上漲*重要的推動力就是價格下跌刺激海外需求增加。USDA棉花周度出口銷售數據顯示，截至12月13日，2012/2013年度已經連續6周周度出口簽約量超過25萬包。不過，隨著美棉價格的上行，需求也受到抑制，12月13日當周出口簽約量近34萬包，低于此前*高值41.6萬包。

　　出口需求的增加吸引了投機買盤的介入。由于多頭增持而空頭減持，截至12月11日，ICE棉花基金凈多持倉增至17288手。

　　此外，USDA在12月份全球供需預報中調降美棉產量，調增我國進口量，全球期末庫存因此下降13.6萬噸，對市場構成了一定利好。然而，總體的利空格局仍不改變，期末庫存**數量高達1734萬噸，庫存消費比仍是歷史新高74.8%。
　　
　　152 0173 3840合約近期強勢上漲
　　
　　152 0173 3840合約價格上周三開始破位上行。此輪行情主要源于多頭的操作，12月20日鄭商所注冊倉單為512張，雖然價格的上漲使得倉單有效預報增至89張，但倉單折算下來對應4808手期貨合約，仍不能滿足交割數量。中國棉花信息網報道，近日有一些內地棉花企業和外商在新疆大量收購符合期貨倉單標準的皮棉，收購價高于國儲價，不過受出疆難的影響，成交并不理想，可見空頭處境堪憂。根據鄭商所持倉報告，鄭棉152 0173 3840合約的多頭均是投機性多頭，當多頭主力平倉獲利后，152 0173 3840合約價格應該會回落至20000元/噸的水平，逐漸和現貨價趨同。
　　
　　進口和拋儲決定1305合約期價
　　
　　決定1305合約價格的主要是2013年我國的進口政策和拋儲政策。
　　上周公布的海關數據顯示，11月份我國進口棉花30.36萬噸，1—11月份累計進口460.5萬噸，遠高于去年同期的257.5萬噸。收儲方面，截至12月20日，2012年度棉花收儲累計成交447.23萬噸，占本年度產量的60%以上。現貨價因此水漲船高，12月20日中國棉花指數328級漲至19118元/噸。

　　一方面國家不限量收儲，另一方面年內不再發放進口配額，2013年棉花現貨市場的供給緊張只能靠進口和拋儲來緩解。12月17日財政部公布了2013年滑準稅計算公式，總體來說，新的滑準稅計算公式使價格在60—100美分/磅的進口棉面臨更高的關稅。筆者認為，此次滑準稅調整目的正是為了配合國家拋儲。國內紡企要用棉只有兩種途徑，一是買國家拋儲棉，二是進口棉花。進口不僅受配額限制，且新滑準稅公式下進口成本增加。國家不愿意高價收購低價拋售，為了保證拋儲價格，配合調整滑準稅計算公式，不失為一種很好的解決辦法。此外，我國是美棉*大的買家，一旦拋儲政策正式出臺，只要拋儲價高于美棉進口成本，美棉也會相應走高。

　　值得注意的是，收儲保證了棉農利益卻損害了紡織企業利益。現在棉花現貨價高企，紡織企業還面臨需求不濟、人工成本增加等諸多經營問題，如果國家拋儲價較高，則紡織企業只有在1%關稅配額內進口棉花，才有可能在出口時占據價格優勢。