一、本周世界經濟動態與國家市場

　　中國人民銀行周二發布公告，以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規模共計1250億元。這是央行自6月下旬以來，連續第十周于公開市場進行逆回購操作。分析人士認為，隨著逆回購的大規模頻繁使用，準備金率下調等貨幣工具的使用時點將可能進一步推遲。而基于對物價、房價反彈的忌憚，央行自二季度以來貨幣調控放松的節奏或將放緩。

　　周二公布的美國6月房價自2010年以來首次同比上漲。但美國8月消費者信心指數下降到60.6，創2011年11月以來新低。美國周三公布修正之后第二季度GDP增長1.7%，高于1.5%的初值，符合市場預期，反映了貿易、消費者支出，以及州政府和地方政府支出數據的改善。美國7月個人消費支出環比增長0.4%，為5個月的*大漲幅。其次，美國上周首次申請失業救濟人數為37.4萬，環比持平。周三下午，美聯儲公布褐皮書表示，今年7月到8月初，美國大部分地區和行業經濟活動繼續逐步擴張，房地產市場有所改善。利好數據，沖淡QE3預期。

　　颶風對墨西哥灣石油產量將有所影響，但IEA主管表示，沒有必要釋放戰略石油儲備，對油價構成利好。美國上周EIA原油庫存增加377.8萬桶，大幅高于預期的-152 0173 3840萬桶。另外，G7國家財長呼吁石油出產國增加石油產量，以確保市場供應，并表示已做好準備釋放戰略石油儲備緩解油價上漲。導致本周油價先下跌，而在伯南克演講之后盤面受到講話寬松預期的刺激大幅上揚。

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心上周六發布數據：8月份中國制造業采購經理指數PMI為49.2%，比上月下降0.9個百分點，顯示當前經濟仍在下行過程中，現在還不能判斷底部在哪里。 值得一提的是，當前PMI回落主要受供給端生產指數、原材料庫存指數下降影響。8月生產指數為50.9%，比上月回落0.9個百分點；原材料庫存指數為45.1%，比上月下降3.4個百分點。兩個指數回落，下拉PMI指數將近0.6個百分點。這種回落具有一定的積*意義，反映出今年以來淘汰落后產能進程加快，還算是稍微有一點積*意義。由于近期中國多項經濟數據普遍表現慘淡，外界對于該國經濟將"硬著陸"的擔憂日益加劇，諸多機構宣布下調中國經濟增長預期。

　　本周的重頭戲莫過于周五堪薩斯城聯儲在Jackson Hole舉辦全球央行行長年會，伯南克，德拉吉將相繼闡述本國的貨幣政策和意圖，市場期待伯老能再次給出QE3的明確時間表。會上，伯南克**為美聯儲的寬松政策辯護，并釋放明確的信號，美聯儲準備做更多來支持美國經濟，他說目前狀況“遠不能令人滿意”。他在演講中并未承諾QE3，而是著力闡明經濟的疲軟狀態，并明確美聯儲意圖采取有力行動和其擁有的政策工具。伯南克進一步提高了9月行動的預期。伯南克講話后，股市、商品和歐元的**反應是快速下降，但隨后強勁反彈。收盤時美股上漲0.5%。原油漲2%，8月漲幅創去年10月以來*高。黃金漲1.8%，收盤價創今年3月13日以來*高。十年期美國國債收益率下跌7個基點至1.55%，創近四周新低。筆者認為，是否推出QE，關鍵要看QE帶來的好處是否大于其成本。伯老在Jackson Hole的講話正是表達這個簡單的意思。他說，研究顯示美聯儲前兩輪QE和扭轉操作（OT）將國債收益率降低了80-120個基點。但同時他們也“大幅降低”了公司債券、按揭證券收益率和房貸利率。大規模債券購買（LSAP）還推高了股價，降低了貼現率，提高了經濟增長預期。簡單的說就是當他提到的好處大于帶來的副作用時才會推出QE3。

　　二、產業新聞

　　世界銀行發表聲明稱，干旱席卷美國和東歐地區，全球糧食價格在7月上漲10%。聲明敦促各國政府強化援助項目，保護弱勢群體。報告中說，6月至7月，全球玉米和小麥價格各上漲25%，大豆價格上漲17%，大米價格下降4%。世行跟蹤國際糧食價格的糧價指數明顯高于去年同期，也高出2011年2月份的峰值。一些因素將進一步拉高糧食價格，例如，出口商恐慌的厄爾尼諾現象，這一現象將使南半球作物減產，另外，能源價格上漲也將顯著推高糧食價格。另外，APEC的21個成員國財長也在周四發表聲明，敦促各國“避免出口禁令。”所以筆者說國際棉價的上漲有中國政策因素有天氣炒作因素而更多的是棉糧爭地因素，前期棉花的主要競爭對手玉米和大豆都創歷史高位，棉花由于全球估計過剩和高庫存壓制，沒有跟隨反而下跌，所以棉糧比價支撐國際市場，后市小幅穩定上漲可期。　　而本周業內*大的消息莫過于，國家決定嘗試性網上拍儲，周五公布了《關于組織部分儲備棉出庫銷售的公告》

　　部分主要條款如下：

　　一、時間和方式

　　自2012年9月3日起，中國儲備棉管理總公司（以下簡稱“中儲棉總公司”）通過全國棉花交易市場（以下簡稱“交易市場”）儲備棉競賣交易系統公開競賣。具體交易時間為9月3日起的國家法定工作日下午3：00起，即下午3：00開始交易，3：30開始兩分鐘倒計時，4：00開始1分鐘倒計時，4：30開始30秒倒計時，直至閉市。

　　具體交易辦法按有關部門批準的《國家儲備棉競賣交易辦法》（見附件1）執行。

　　二、競買方資格、數量等要求

　　1、競買方資格和競買總量審核。此次參與競買方限定為列入國家統計局紡紗量統計范圍內的紡織用棉企業，參與拋儲交易需要在交易市場辦理開戶手續，單戶企業競買總量不得超過其1個月的*大用棉量，如有超過，則超過部分按違約處理，相關批次棉花重新掛牌競賣。具體規定另行發布。

　　2、限期簽訂合同和支付貨款。所有參與競買且成交的紡織用棉企業必須于成交日后3個工作日內簽訂經國家工商行政管理局登記備案的《國家儲備棉購銷合同》，并于成交后5個工作日內將貨款匯至中儲棉總公司，否則，按買方違約處理，相關棉花重新掛牌競賣。

　　3、限期提貨。除不可抗力外，紡織用棉企業必須于有關批次《儲備棉出庫單》開具之日起10天（含）內提貨完畢，超過10天提貨的每天每噸加收1元的保管費。

　　三、投放數量

　　每日投放數量以前一日發布的公告為準。

　　四、競賣底價

　　此次出庫銷售的儲備棉競賣底價為18500元/噸（標準級，公定重），其它等級棉花按照品級差率3%、長度差率1%進行測算。每日上市數量和競賣底價以當日公布的詳細資料為準。

　　五、質量檢驗

　　此次銷售的儲備棉為國家臨時收儲的2011年度國產棉花，有關質量重量按中國纖維檢驗局及其所屬承檢機構出具的原入庫公證檢驗證書標示的檢驗結果為準，請參與交易的紡織企業留意中儲棉總公司每日公布的儲備棉上市明細數據。

　　六、保證金和貨款

　　1、為確保履約，符合競買者資格的紡織用棉企業須在參加交易前，在交易市場預存不少于30萬元的保證金，以保證交易的進行。競賣交易中，交易市場從交易商預存保證金中根據成交數量按1000元/噸暫扣履約保證金（總額不少于10萬元）。交易商保證金不足將暫停交易，直至補足為止。請交易商根據資金余額和預計交易數量預存足額保證金，確保交易正常進行。　　三、價格基差走勢與套保可行性度評估，對于涉棉企業不同策略分析

　　之前的傳言的計劃太過僵硬不利于市場發展，筆者一直都是反對的，但是公布的拋儲政策表明國家意在像糧食作物一樣實現對現貨價格的動態調控，就是說一切都是彈性的，視市場的波動而定，國儲要像一個蓄水池的功能，該進的時候吃得下，該拋的時候有足夠的資源，網上拍賣如果能成為常態機制筆者認為這將給一潭死水的中國紡織產業提供了*大的保障，但是我們還是要對正在摸索的機制謹慎觀察。

　　8月27日，328B指數18440鄭棉主力合約收盤價19335，期現價差895元。

　　8月31日，328B指數18520鄭棉主力合約收盤價19525，期現價差1005元,。

　　倉單方面，截止到上周鄭棉倉單1445張折合57800噸，本周共被提出146張折合5840噸，隨著收儲臨近倉單流出有加緊的趨勢。老棉期貨倉單從8月1日起按規定每個自然日貼水4元，且現在廠商接倉單意愿較強，倉單以每天1200噸左右的速度流出。

　　價差重新拉大，套利方向為正向，套保可行性指數為6.47，賣期套保有利，現貨穩步上漲，廠商可適量敞開部分風險敞口。空單逢低離場，多頭思路不變，回調是調整倉位的機會，再沖19700可期，前期筆者一再強調逢低進入多單，在19500以上追加多單面對19700前期阻力獲利空間太小，倘若在拋儲的影響下阻力又未突破則又將進入一輪回調周期，風險收益太大不推薦，筆者建議中線波段操作待本周確認19700關口站穩方可追加多單。