7月11和12日，前期弱勢(shì)盤整的棉花(2152 0173 3840,75.00,0.35%)期貨再度暴跌，交易所上調(diào)保證金、大型棉紡企業(yè)大幅下調(diào)棉花收購價(jià)格、歐債危機(jī)向意大利等國蔓延、美元反彈、國內(nèi)貨幣緊縮、棉花增產(chǎn)在望、下游消費(fèi)不振等因素，導(dǎo)致棉花期貨大幅走低。7月12日，棉花主力合約CF1201大跌4.47%，報(bào)收于21460 元/噸。預(yù)計(jì)后市棉花中級(jí)跌勢(shì)難改，CF1201將繼續(xù)下探20000元/噸的支撐。

　　交易所上調(diào)保證金

　　7月8日，鄭州商品交易所宣布，為了防范棉花109合約風(fēng)險(xiǎn)，自7月12日結(jié)算時(shí)起，將棉花期貨CF1109合約交易保證金提高至16%。作為今年上半年國內(nèi)*活躍的商品期貨品種，棉花期貨市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪十分激烈。截止到7月12日，以首創(chuàng)期貨、長江期貨為代表的空頭前20名會(huì)員單位持有空單 224134手，明顯高于以永安期貨、浙商期貨為代表的多頭前20名會(huì)員單位持有多單170216手，空頭優(yōu)勢(shì)明顯。與較高的持倉量相比，棉花期貨倉單仍處于較低水平，市場(chǎng)交割風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。截止到7月12日，鄭商所棉花期貨僅有倉單488張，有效申報(bào)355張，合計(jì)843張。而當(dāng)日棉花期貨107合約持倉量尚有4526手(雙邊，單邊為2263手)，109合約持倉量尚有114176手(雙邊，單邊為57088手)。鄭商所提高CF109合約保證金，對(duì)于處于浮虧的多頭更加不利，多頭棄守，導(dǎo)致棉花期貨本周持續(xù)暴跌。

　　棉花現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)

　　由于近期棉紡企業(yè)仍在不斷消化較高的庫存，棉花現(xiàn)貨成交清淡，價(jià)格低迷。從上周六開始，山東濱州某大型紡企三級(jí)皮棉根據(jù)質(zhì)量協(xié)商定價(jià)在 22000元/噸左右，11日午后再次下調(diào)四級(jí)皮棉采購價(jià)500元/噸，調(diào)整后429級(jí)為20900元/噸，427級(jí)為20500元/噸，這是其四級(jí)棉繼本月2日后再次下調(diào)，短期內(nèi)連續(xù)三次降價(jià)已累計(jì)下調(diào)2300元/噸。7月11和12日，中國棉花價(jià)格指數(shù)(CC Index 328)先后下跌124和153元/噸，到12日已經(jīng)降至22856元/噸。棉花現(xiàn)貨成交的低迷和價(jià)格回落，進(jìn)一步拖累了棉花期貨價(jià)格走低。

　　國內(nèi)貨幣緊縮

　　7月7日央行如期提前加息，6月CPI6.4%漲幅高于預(yù)期。近日溫家寶總理和周小川的講話表明國內(nèi)防控通脹和偏緊的貨幣政策仍將延續(xù)。困擾棉紡企業(yè)資金緊張的局面難以緩解，棉花期貨回調(diào)壓力增大。

　　棉花增產(chǎn)在望

　　國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)7月報(bào)告稱，2010/11年度全球棉花消費(fèi)大減，預(yù)計(jì)僅為2520萬噸。受高價(jià)激勵(lì)，棉農(nóng)預(yù)計(jì)將在2011 /12年度增產(chǎn)11%至2740萬噸，2011/12年度庫存將增加至近年來的高點(diǎn)1090萬噸。市場(chǎng)正密切關(guān)注本周二晚美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花7月供需預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)果及其對(duì)于棉花價(jià)格的影響。

　　中國棉花協(xié)會(huì)7月7日公布的調(diào)查報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2011年全國植棉面積為8100萬畝，同口徑相比較上年增長5.2%，增幅較上月預(yù)測(cè)數(shù)減少 1.4個(gè)百分點(diǎn)。棉花播種以來，大部棉區(qū)總體氣象條件較適宜棉花生長，棉花長勢(shì)好于去年。如果后期不出現(xiàn)大的災(zāi)害性天氣，今年我國棉花可望獲得較好收成。國內(nèi)和全球棉花豐產(chǎn)，棉花期貨價(jià)格下調(diào)壓力增大。

　　棉花進(jìn)口需求疲弱

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，6月份紡織品服裝出口228.98億美元，環(huán)比增長12.58%，創(chuàng)單月出口歷史新高。上半年我國紡織品服裝累計(jì)出口 1117.25億美元，同比增長25.74%，增速較1-5月份的26.55%回落了0.81個(gè)百分點(diǎn)。與之形成反差的是，棉花進(jìn)口需求卻在回落。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，6月我國進(jìn)口棉花12萬噸，同比下降32.29%，環(huán)比下降16.98%；上半年我國進(jìn)口棉花132.71萬噸，同比下降14.12%。據(jù)報(bào)道，有消息人士透露，服裝出口退稅率大幅下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)的提議已經(jīng)遭決策層駁回。在人工成本增加、資金緊張、人民幣升值、越南等其他發(fā)展中國家競(jìng)爭(zhēng)壓力增大、歐美債務(wù)危機(jī)蔓延等因素的作用下，下半年紡織品服裝出口形勢(shì)不容樂觀，棉花進(jìn)口需求疲弱，國際和國內(nèi)棉花價(jià)格承壓。

　　歐美債務(wù)危機(jī)蔓延

　　由于市場(chǎng)擔(dān)心歐盟官員可能會(huì)在新的救援計(jì)劃中允許希臘的部分國債違約，投資者們大量拋售歐洲政府債券。市場(chǎng)還擔(dān)心愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙等國也可能出現(xiàn)政府債券違約。上周美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)也使得投資者產(chǎn)生了新的擔(dān)憂。美國民主黨與共和黨關(guān)于預(yù)算的談判不順利，美國因此可能出現(xiàn)歷史上的首次債務(wù)違約。歐美債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)正在向股市和商品蔓延，除黃金等少數(shù)因避險(xiǎn)需求而高走的商品外，包括棉花在內(nèi)的多數(shù)大宗商品期貨集體回調(diào)。此外，美元近日強(qiáng)勁反彈，也加劇了棉花等商品的調(diào)整壓力。

　　棉花技術(shù)破位下跌

　　本周以來，國內(nèi)和國際棉花期貨均呈現(xiàn)破位大跌的局面，中級(jí)跌勢(shì)明顯。其中，鄭棉CF1201在7月12日跌破22150元/噸的重要技術(shù)支撐，后市將繼續(xù)下探20000和19300元/噸的支撐。鑒于下年度棉花收儲(chǔ)價(jià)格19800元/噸的支撐，后市棉花繼續(xù)下行空間將受限，但是有可能出現(xiàn)短期跌破20000和19800元/噸的支撐，并將在19300元/噸附近或上方企穩(wěn)反彈。建議投資者注意空單止盈，多單入場(chǎng)時(shí)機(jī)尚不成熟，在企穩(wěn)前不宜貿(mào)然入場(chǎng)。