??? 自今年3月份以來，鄭棉價格一路下跌，到目前已經下跌了約42.6%。歐洲債務危機陰霾不散，全球棉花增產與消費不足預期打壓棉價，**支撐棉價的因素就是國家152 0173 3840元/噸的無限量敞開收購政策。 　　
????歐債危機陰影揮之不去 　　
????歐債問題是全球市場投資者心中的痛。希臘問題已經讓歐元區國家頭痛不已了，意大利、西班牙國債收益率觸及危險紅線，引發了市場投資者對意大利、西班牙債務危機的擔憂。歐元區老大德國也不得不開始提前布局允許部分歐元區國家退出歐元區。由于歐盟各國財政政策與貨幣政策分開，導致各債務危機國債務問題無法解決。市場寄希望于歐洲金融穩定基金（EFSF）的發債能力上，目前來看，歐洲金融穩定基金扣除希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助基金，只剩下約2660億歐元，無法支撐意大利1.9萬億歐元的債務。總之，救助歐洲債務危機國的資金捉襟見肘，歐洲債務問題將一直困擾全球市場。 　　
????增產與消費不旺壓制棉價 　　
????2011/2012年度全球棉花增產預期造成市場供給偏多，全球棉花產量為2697.40萬噸，消費量為2487.90萬噸，產量大于消費量209.5萬噸。我國棉花產量有望達729.4萬噸，下游消費*度不旺，相比去年，棉花過剩119.6萬噸，過剩的棉花需要國家收儲來消化。后期，棉價能否迎來上漲還需看國儲庫棉花收儲量，當國家收儲量慢慢接近市場棉花過剩的臨界點時，收儲對棉價才能產生拉漲的作用。 　　
????紡企采購內棉積*性降低 　　
????國內棉花市場面臨國外低價棉的沖擊，尤其是印度棉，其到港價在17000—18000元/噸，美棉相對也比國內棉花收儲價格便宜。據了解，國外的低價棉增加了國家采購外棉補庫的意愿，9—10月份進口外棉數量大幅增加，10月份進口達到25萬噸左右，同比增加達160%，表明了國內紡織企業轉向需求低價外棉，暫停采購國內棉。國內棉花現貨市場銷售清淡，只能選擇交儲。 　　
????總之，今年棉花市場面臨的形勢非常復雜，歐洲債務危機問題影響了紡織行業的訂單需求，同時又面臨棉花增產導致過剩局面，同時低價外棉對國內棉花市場的沖擊，可以說是禍不單行。如果沒有國家152 0173 3840元/噸的收儲價格支撐，棉花價格肯定還要下跌不少。國家收儲價格152 0173 3840元/噸就像一個“蹺蹺板”的支點，當棉價低于國家152 0173 3840元/噸直至出現套利時，就存在著在現貨市場買入棉花，直接交儲獲取利潤，或是在期貨市場上買入期貨合約等到交割再拉入交儲庫，套利獲取收益；相反，當棉價大大高于152 0173 3840元/噸時，市場上棉企就不可能選擇交儲，而寧愿在現貨市場上銷售，或是在棉花期貨市場上進行賣期保值等待交割。所以，我們認為，即便目前全球經濟形勢嚴峻，棉花增產與下游需求不旺，但是國家收儲價格152 0173 3840元/噸的支點作用將主導鄭棉價格區間振蕩運行，具體運行區間可以根據套利機會的上下沿來計算，我們預計鄭棉主力合約價格將在19500—20700元/噸區間運行。 　　

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