本期，我們將對(duì)近日宣布的人民幣與澳元直接兌換的消息可能帶來(lái)的影響進(jìn)行分析，并對(duì)近期的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行一番解析。

　　澳元與人民幣

　　中國(guó)政府與澳大利亞政府于2013年4月8日達(dá)成協(xié)議，自2013年4月10日起允許人民幣和澳元直接兌換(交易)。繼美國(guó)和日本之后，澳大利亞成為第三個(gè)正式與中國(guó)簽訂貨幣貿(mào)易協(xié)議的國(guó)家。

　　從整體來(lái)看，兩國(guó)貨幣直接兌換的重要意義體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　**，澳大利亞和中國(guó)將不再需要通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美元來(lái)對(duì)兩國(guó)商貿(mào)往來(lái)中的交易進(jìn)行結(jié)算，降低了兩國(guó)之間的交易成本。中國(guó)既是澳大利亞*大的出口國(guó)(*近一年，中國(guó)市場(chǎng)占澳大利亞出口總值的26%)，也是澳大利亞*大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)(澳大利亞進(jìn)口總值的15%來(lái)自中國(guó))，因此貨幣直接兌換將給兩國(guó)省下一大筆潛在交易成本。澳大利亞儲(chǔ)備銀行*近的一項(xiàng)調(diào)查表明，不少澳大利亞商貿(mào)企業(yè)都對(duì)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算表示歡迎。綜上所述，人民幣結(jié)算的前景似乎一片光明。

　　其次，貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理將受到潛在影響。不過(guò)，這一影響在很大程度上取決于人民幣與美元的掛鉤程度。目前，人民幣只能在每天的小范圍內(nèi)與由美元主導(dǎo)的一籃子貨幣進(jìn)行交易，大大限制了貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理的收益空間。然而，中國(guó)中央政府已表示有意逐步提升人民幣的市場(chǎng)靈活度，因此貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)期收益有望增長(zhǎng)。

　　然而，兩國(guó)貨幣直接兌換帶來(lái)的*重要的意義體現(xiàn)在以下方面。在金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，以及將人民幣打造成另一全球儲(chǔ)備貨幣的方向上，中國(guó)再次邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，從而使得兩國(guó)間業(yè)已穩(wěn)固的雙邊關(guān)系發(fā)展到了又一新的水平。澳大利亞儲(chǔ)備銀行也在這一方向上做出了不少的努力。2013年3月，該行與中國(guó)銀行合作推出了300億澳元的貨幣掉期平臺(tái)。*近，該行已決定將澳大利亞外幣資產(chǎn)中的5%投資到中國(guó)。

　　這一金融安排無(wú)疑將有利于澳大利亞羊毛行業(yè)的發(fā)展，但未必會(huì)對(duì)澳大利亞和中國(guó)之間的羊毛貿(mào)易產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，因?yàn)橐恢币詠?lái)兩國(guó)間的出口合同均以美元定價(jià)，并通過(guò)套期保值進(jìn)行貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　即便如此，澳大利亞約有70%的羊毛出口中國(guó)，貨幣直接兌換將使金融交易更為便利，從而可能為雙方降低金融成本和風(fēng)險(xiǎn)。只要貿(mào)易雙方于事前達(dá)成一致，*新的中澳羊毛合同已允許將人民幣作為結(jié)算的基礎(chǔ)。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　上月，羊毛市場(chǎng)出現(xiàn)了幾次較大的價(jià)格變動(dòng)，我們將在此及時(shí)向讀者提供正常價(jià)格變動(dòng)的基準(zhǔn)。

　　下圖參考了澳大利亞羊毛交易所(AWEX)的東部市場(chǎng)指數(shù)(EMI)，該圖表顯示了平均每月羊毛價(jià)格的歷史變化模式。圖中的價(jià)格以美元和澳元進(jìn)行標(biāo)注，反映了四個(gè)歷史階段的相關(guān)情況，即庫(kù)存時(shí)期(152 0173 3840年3月至2001年6月)、當(dāng)前時(shí)期(2001年7月至2013年3月)，以及當(dāng)前時(shí)期的兩個(gè)*新子集，即全球金融危機(jī)時(shí)期(2008年4月至2011年3月)和*近兩年(2011年4月至2013年3月)。

　　市場(chǎng)在這幾個(gè)階段中得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，圖中用貨幣名義單位(澳元或美元)和前一個(gè)月價(jià)值百分比來(lái)反映月均變化情況。需要注意的是，月均變化量由每月中間價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)偏差計(jì)算得出，所有月份的三分之二會(huì)落在這一范圍之內(nèi)。

　　數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞?wèn)|部市場(chǎng)指數(shù)(EMI)在任何一個(gè)月的均值通常會(huì)在上月基礎(chǔ)上浮動(dòng)5%-6%。從美元角度看，在全球金融危機(jī)期間，這一均值大幅攀升，但*近兩年呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。