背景：“希臘離開歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在。”希臘前總理帕帕季莫斯的一席話再度引起市場恐慌，點(diǎn)燃市場對希臘退出歐元區(qū)的憂慮，金融市場立即以大幅下挫做出反應(yīng)。同時(shí)惠譽(yù)下調(diào)日本信用評級、OECD及世行開始調(diào)低全球及部分國家的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，令市場心態(tài)再次承壓，市場投資者恐慌擔(dān)憂情緒升溫。

24日5月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽初值數(shù)據(jù)回落至48.7，為連續(xù)第七個(gè)月處在榮枯分水嶺下方，主要受到出口形勢惡化拖累，縱觀4月份中國宏觀數(shù)據(jù)，一片慘淡顯示了中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)有所增加；當(dāng)日歐洲出臺的多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都弱于預(yù)期，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)前景黯淡。其中歐元區(qū)5月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至近3年低點(diǎn)，德國商業(yè)景氣指數(shù)也異常疲軟。

經(jīng)濟(jì)引發(fā)擔(dān)憂? 期市連創(chuàng)新低

縱觀全球經(jīng)濟(jì)層面，歐洲動蕩、美元走強(qiáng)、原油下跌成為近期大宗商品下跌的原因之一，在基本面脆弱的情況下，經(jīng)濟(jì)層面的動蕩直接反映到棉花期貨市場中，導(dǎo)致ICE期棉連續(xù)走低，甚至創(chuàng)出27個(gè)月新低。國內(nèi)鄭棉難逃厄運(yùn)，亦連續(xù)走低并創(chuàng)下兩年以來新低，截止到5月24日，雖然鄭棉主力合約1209、ICE期棉略有抬頭，但收盤價(jià)位與上周初相比仍有2.1%、0.8的跌幅，期貨弱勢格局顯現(xiàn)給市場操作心態(tài)帶來*大的拖累。

期市下跌打壓心態(tài)? 現(xiàn)貨成交料難理想

在期貨市場整體乏力格局下，短暫的技術(shù)性反彈或難給市場帶來明確的方向，而現(xiàn)貨市場在眾壓之下雖未跟隨期貨大幅下挫，但從棉花現(xiàn)貨及價(jià)格指數(shù)監(jiān)測來看，國內(nèi)標(biāo)標(biāo)級皮棉價(jià)格下降了200-300元/噸，降幅0.5%左右，表明了現(xiàn)貨疲弱中下行的局面依舊明顯。

皮棉成交方面，近期雖然配額已經(jīng)陸續(xù)下發(fā)，然而由于配額轉(zhuǎn)讓價(jià)格居高不下，因此實(shí)際效果并不明顯，加之期貨大幅下跌，下游紡企在冷落國產(chǎn)棉的同時(shí)，在進(jìn)口棉采購方面也沒有表現(xiàn)出明顯的活躍度，然而進(jìn)口棉與國產(chǎn)棉起點(diǎn)并不相同。通過調(diào)查，70%左右的紡企加大了進(jìn)口棉使用力度，而地產(chǎn)棉及新疆棉由于等級和價(jià)格不具備優(yōu)勢，紡企采購較少。

以山東省三大紡織企業(yè)為例，魏橋、冠星、岱銀在使用配額進(jìn)口外棉的同時(shí)除部分使用新疆棉外，對于地產(chǎn)棉并無明確的采購意向，甚至濱州魏橋紡織集團(tuán)在2011年12月份至今，對于地產(chǎn)棉的零收購是本年度地產(chǎn)棉艱難現(xiàn)狀的一個(gè)縮影，小型棉被廠和氣流紡企業(yè)盡管使用低等級棉較多，卻難以給市場帶來有效支撐。

傳言刺激神經(jīng)? 棉市難止跌企穩(wěn)

持續(xù)偏弱的棉市已經(jīng)讓越來越多的棉商心態(tài)開始轉(zhuǎn)向悲觀，并且風(fēng)吹草動的傳言從不同層面給市場帶來影響。上周三國內(nèi)鄭棉市場繼隔夜ICE美棉跌停之后，開盤大幅下挫，一度**大宗商品跌幅排行榜。除了希臘動蕩及OECD下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期之外，市場關(guān)于國儲30萬噸陳棉152 0173 3840元/噸定向拋儲紡企的傳言對于鄭棉大幅下挫起到了較大的作用，隨后通過向相關(guān)部門求證，此消息并不屬實(shí)，但從棉市目前基本面及心態(tài)較為脆弱的情況下，來自各方面的預(yù)期及因素對于市場心態(tài)的壓制仍對棉市形成較大的拖累，回想4月底到5月初配額發(fā)放預(yù)期至配額發(fā)放期間期貨市場的下挫表現(xiàn)足以證明這一點(diǎn)。

棉市缺乏方向? 弱勢下行仍是主線

近日國內(nèi)鄭棉、ICE美棉均出現(xiàn)技術(shù)性的反彈，雖然隨著近期期棉下挫，部分紡企參與意愿正在伺機(jī)而動，但短期期貨市場參與風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，而運(yùn)營狀況依舊欠佳甚至期貨低迷振蕩的牽制導(dǎo)致下游紡企對于原料采購仍保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。目前低等級地產(chǎn)棉走貨但議價(jià)能力欠佳、新疆棉成交匱乏且出疆困難、配額價(jià)高影響外棉進(jìn)口等現(xiàn)狀將繼續(xù)拖累皮棉現(xiàn)貨市場維持量價(jià)欠佳甚至齊跌的局面。短期棉市仍缺乏實(shí)質(zhì)性方向的指引，現(xiàn)貨弱勢小幅下行大局恐將延續(xù)。（L08）