串串店有望成為新增長點，擬新建倉儲中心有望提升成本控制能力19年公司原有加盟商開店享受加盟費優惠，預計19年凈增門店數1000家左右，門店數增長10%，預計通過產品結構升級、均價提升和門店優化等推動19年單店收入增長3%左右。公司18年底推出“椒椒有味”串串店，預計19年串串店和絕味鮮貨店達200家左右。公司擬在山東建設倉儲中心，有助于公司在合適時間囤貨平滑成本波動。18Q4公司在鴨副價格下跌時積*囤貨，有望緩解19H1成本壓力，疊加高勢能門店占比提升帶來的均價提升以及規模優勢帶來的費用率下降，19年公司盈利能力有望提升。

盈利預測我們預計19-21年公司收入分別為50.02/57.07/64.82億元，凈利潤分別為7.70/9.24/11.04億元，EPS分別為1.88/2.25/2.69元/股，對應PE為24/20/17倍。目前休閑食品板塊的桃李面包(603866)和香飄飄PE（TTM）均在37倍以上，我們認為公司估值仍有提升空間，給予公司19年28倍PE，對應合理價值53元/股，維持買入評級。

風險提示：門店擴張低于預期，導致銷量增長低于預期；原材料價格上漲超預期，導致毛利率低于預期；食品安全問題。