昨天在杭州參會，聽下來空方的觀點基本跟此前市場上傳播的差別不大，涉及幾個點：**，宏觀走差，包括中國國內的數據走差以及中國經濟見頂；第二，美聯儲基本定調tapper，所以后面流動性會收緊；第三，棉紡下游需求差，訂單差，疊加雙控在全國各地的限電停產，導致金九銀十完全落空，需求*差，另外下游累庫，中間環節累庫。第四，如果狀況之下，新疆軋花廠應該會理性，搶收可能不會出現。

對此我提出幾個看法：**，搶收勢在必行，很多人都把軋花廠當完全的理性人看待，這個是典型的被經典經濟學理論影響了，如果軋花廠能完全理性，也就沒有往年的搶收了，這個市場如果完全理性了，那也就沒有市場波動了，所有交易由機器人達成就好了，重回計劃經濟時代，一切**，但很顯然當前不現實，軋花廠既然介入了這樣一個嚴重的供小于求的市場，那么身處其中就沒得選擇，何況對于當前這個處境下的軋花廠，搶收或者隨行就市收，才是*理性的，就好像市場崩盤的時候，你勸多頭不要砍倉，因為砍倉不理性，會導致市場不理性大跌，偏離市場價值，看看市場理不理你？當然不理，為啥，因為當下來說，生存性沖動占了上風，砍倉是短期來說*理性的，不砍倉就被別人砍倉踩死了，從古自今，都不缺乏各種道德模范奮力疾呼，但基本沒啥作用，有作用的是軍隊快潰退的時候，殺幾個跑在*前面的殺雞儆猴，當所有人意識到如果跑就必死的時候，那自然就不跑了。回到軋花廠層面，除非你能讓軋花廠意識到搶了就必死，必定大虧爆虧，否則搶收勢在必行，何況軋花廠自身群體的競爭跟外行人理解的有不一樣，死道友不死貧道，只要我成本比你低，我就生存概率大。這是勢，就是我之前說的，孫子兵法有言：任于勢，不責于人。你喊破了喉嚨還不如順勢而為，營造一個大家別無選擇的困境，自然大家都聽你的

其次，搶收完，軋花廠會不會低價銷售，以往的經驗來說，不會！但這個說服力不強，特別對于行業外的不明群眾。但一旦軋花廠搶收結束，成本固定，如果期貨不漲，不給套保機會，那軋花廠鐵板一塊，以往軋花廠的一口價聯盟勢怎么崩塌的，很簡單，就是出現性價比更高的替代資源，*典型的就是讓一部分人套保，然后這部分人的成本就隨著期貨價格下跌直接塌陷，直接成了市場*低價的貨，然后一下子把紡企提供的購買力流動性抽干了，紡企自然優先選擇這些東西，那一口價沒流動性的情況下，加上明年各種還貸之類的壓力，那價格逐步松動甚至大跌就說得通了。但如果期貨不漲，按照空方說的這么多做空理由，一路做空，四季度就不會出現這樣的低價資源。那另外還有啥替代資源呢？**是非標老棉，這部分反正當前市場上能看到，現狀是資源稀少，基差高企，因為期貨頭寸被套以及前期套保移倉虧損等原因，反正跟新棉一口價估計差不了多少，并且數量少。其次是倉單，肉眼可見，當前22萬噸，如果期貨持續往下打，那因為基差那么大，市場上它*便宜，流出大概率還會加速。第三，外棉，外棉此前保稅區倉庫數量不少，*多的時候由50-60萬噸，但此前配額下發，加上近期迅速清關，張家港青島港庫存數量急劇下滑，另外此前也說過，由于運費等不確定性大，四季度到港的外棉基差奇高，國內訂購寥寥，加上本身物流問題，真正四季度能到港的外棉基本少得可憐，這個從8月份的棉花進口數據已經開始有所體現了，另外就算保稅區剩余那么點資源，后面配額也不夠。所以這么一圈數下來，四季度真正能成體量供應的國內棉花資源也就是搶收完的新棉資源，這樣一個賣方市場，賣方鐵板一塊，就更加不可能在年前低于成本虧本賣了。

*后，也是**核心的問題，很多人可能覺得，新棉收購成本高企，但下游弱，宏觀差，所以即使期現倒掛2000也可能不回歸，但我就問一個問題，如此大的期現貼水，如果持續下去，到十月中旬可能完全沒倉單，新倉單又做不進去，深貼水加上沒倉單兩個條件下，期現還能不回歸？這就沒有可能，是必然回歸，這是制度，這是游戲規則，上述條件下，回歸就是上漲，沒有這一個上漲動作，所有的利空，導致的打壓都會邏輯斷層，邏輯斷層就沒法形成上下游和盤面的負反饋，這也是為啥*近下跌只能靠空頭打，投機多頭或者原本的宏觀配置資金可能也看到利空因素，所以沒有主動進攻，但掛單不減的原因，主動空頭打，在四季度到*后，整個行業會成為空頭的對手盤，因為這是逆勢而行。勢不僅僅是所謂的幾個宏觀，下游或者上游那些很主觀的感覺感受，而是真正微觀意義上的聯動機制，孫子所謂的勢，其實本質上就是博弈論的囚徒困境，這是基于*基本的人性弱點推演來的。