談判窗口期難以選擇方向? 棉花以小幅震蕩為主

G20峰會后，中美約定90天談判期，在此期間均不會出臺新的關稅措施，原先預設2019年1月1日涉及棉花的商品提高至25%期限至少可以延后，以人民幣自低點貶值10%來對沖現行的關稅，出口的棉紡商品受到影響不大，短時期恐慌得到緩解，加上ICE棉花反彈，國內棉花開始止跌。

但由于談判的結果難料（中美在此期間互相取消關稅幾乎不可能），在90天內出口訂單從下單、生產、運輸、報關等環節，出口到美國仍比較緊張，因此海外訂單難以出現增加，觀望的居多，殘酷的現實讓棉花價格保持冷靜難以上漲。

維持目前2600億商品關稅水平? 棉花底部基本探明

美國對中國掀起貿易戰只是表面現象，背后的意圖是遏制中國在高科技方面的發展，加稅只是美國談判的一個籌碼。當年美國和日本貿易談判長達5年之久，此次在90天內談妥的可能性比較小，理想的結果是在部分領域達成一致，雙方維持現有商品征稅規模和稅率。出現這種情況的概率較大，但即使沒有解除對部分紡織品的關稅，仍會對棉花價格有提振作用，因為美國繼續加稅和擴大商品名單的預期解除。從11月我國紡織品服裝出口額為230.55億美元，環比減少0.87%，同比減少0.26%，這點就可以看出來實際上影響較小，只是現在更多的是心理預期在起作用，后期棉花價格將會修復上漲。

中美貿易戰繼續升級? 棉花下跌*限位152 0173 3840元/噸

當然*差的情況也會出現，即在90天內難以達成部分協議，那么美國在明年3月1日對現有2000億商品征收25%關稅，隨后在4-5月份將繼續對2670億美元中國商品征收25%關稅，短期內市場悲觀情緒蔓延，ICE棉花跌破75美分/磅，在70美分/磅以下才會企穩。國內棉花在明年需求減弱下也會跌破15000元/噸支撐，隨后跌至14000元/噸附近，但再跌破152 0173 3840元/噸的概率非常小。按照內地單產70公斤/畝皮棉、棉花價格152 0173 3840元/噸計算，70/1000*152 0173 3840=910元，已經低于棉花種植成本，即使按照14000元/噸棉花價格計算，種植成本也在980元。如果棉花價格大跌，勢必會影響明年內地棉花種植面積（新疆由于有18600元的棉花種植補貼，受棉花價格下跌影響很小），因此這種大跌的概率也很小。實際情況很可能是在14500元/噸附近企穩。

以目前中美談判進程來推斷，第二種情況出現的可能性很大。隨著ICE棉花的回升和國內棉紡廠采購逐漸展開，棉花價格基本探明底部。棉花價格難以上漲的壓力主要來自心理預期，實際需求萎縮的空間較小，等待消息面進一步確認，棉花將會展開反彈行情。