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?在發改委調整儲備棉拍賣規定、增發80萬噸進口棉滑準稅配額等措施影響下，一度突破152 0173 3840元/噸的棉花期貨主力1901合約價格目前震蕩回落，吞噬了此前大部分漲幅。分析人士指出，今年棉花產量大概率增產，制約了價格向上空間，但棉花種植成本上升，拉高了種植戶對開秤價的預期，期價下方空間亦有限，整體或維持震蕩。

　　北疆棉花長勢良好

　　為了解目前棉花真實生長情況，華聯期貨分析師宋衛紅于8月上旬遠赴新疆進行了棉花實地調研，調研地點覆蓋北疆主要的棉花種植加工基地(昌吉、石河子、沙灣、奎屯、烏蘇)。

　　宋衛紅在報告中表示，由于去年新疆棉花種植效益好，部分農戶將其他農作物的土地改種棉花。從今年北疆地區棉花種植情況來看，各區基本都有所增長，如昌吉市棉花種植面積增加超24%，整個北疆地區棉花種植面積同比增幅有望超10%。

　　由于前期天氣不錯，北疆地區目前棉花長勢良好，管理較好的棉田平均每株結桃7-9個，差一些的也有5個。從種植戶預計來看，每畝預計可結桃8萬個左右，平均畝產籽棉應該在400公斤左右，略好于去年。

　　“今年由于農資成本和棉花打頂費用高于去年，預計每畝棉田的種植成本超過2000元，略高于去年，因此今年種植戶對棉花的開秤價期望值高于去年，多數認為在7元以上(手摘棉)。”宋衛紅表示。

　　“5月份盡管南疆地區棉花種植遭遇不利天氣，但后期通過進行補種，使得實際種植面積沒有多少下滑，預計全疆棉花種植面積或超過去年5%左右。從當前棉花生長情況來看，只要9月份在棉花吐絮期不出現雨雪天氣，新疆地區今年棉花產量同比增長是大概率事情，預計增長幅度在5%-10%左右。”宋衛紅表示。

　　供應充足壓制上行空間

　　當前國內棉花供應充裕，根據中國棉花信息網對全國棉花工商庫存統計，截至6月底，國內棉花工商庫存總量合計為338萬噸。若按照月均60%成交率預估，預期7-8月份還將出庫儲備棉花80萬噸，加之6月以后的棉花進口以及儲備棉輪出延期至9月30日，余下棉花供應完全能夠延續到11月新棉大量上市。

　　方正中期期貨分析師霍雅文表示，儲備棉輪出銷售時間延期至9月30日，預計未來1個半月儲備棉花將出庫約80萬噸，加之6月以后棉花進口，后期供應表現充足，國內棉花供應可持續至11月新棉上市，未來三季度供應端對棉花利好有限。當前國內逐漸退出紡織淡季，紗線、坯布開工率有所回升，下游產品價格穩定，短期內供需面暫不支持鄭棉大幅走高。鄭棉前幾日基本消化USDA報告以及國際貿易紛爭帶來的利空影響，但基于2018/2019年度國儲棉庫存接近安全庫容，質量結構轉差，預期全球供需偏緊，遠期棉花走勢保持謹慎樂觀態度，中長期呈現慢牛格局，回調可逢低適當布局中長線多單。

　　宋衛紅認為，今年棉花產量大概率增產，制約了價格向上空間，新棉只要不出現意外，國慶期間即可上市，這也降低了紡企在新棉上市前備貨的意愿。不過，今年棉花種植成本上升，拉高了種植戶對開秤價的預期，使得期價下方空間有限。此外，歷經3年拋儲后，上千萬噸國儲庫存基本消耗完畢，2019年需要進口棉花來消除供需缺口。在缺乏天氣利多(9月棉花吐絮期的天氣至關重要)的刺激下，預計主力1901合約將維持在17500-15500元/噸區間震蕩；多頭更多的炒作邏輯應該在1905合約及以后合約上。