鄭棉期貨的價(jià)格因美棉沖高、國(guó)儲(chǔ)去庫(kù)存和新疆天氣因素，也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。與此同時(shí)，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，中國(guó)政府宣布對(duì)美500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中包括棉花這一重要的紡織工業(yè)原料，引起了棉價(jià)的動(dòng)蕩，不少貿(mào)易商也轉(zhuǎn)而關(guān)注具有性價(jià)比的印度棉。那么目前棉花的供需基本面如何？在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，駛上出口“快車道”的印度棉能否代替美棉，搶占中國(guó)市場(chǎng)的美棉份額呢？?
國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存再下降
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或?qū)⑼ㄟ^進(jìn)口補(bǔ)充
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棉價(jià)自2016年4月見底以來，整體處于上漲的態(tài)勢(shì)中，而這與大周期背景下的全球去庫(kù)存密切相關(guān)。從歷史來看，全球棉花價(jià)格與庫(kù)存呈現(xiàn)強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即下降的庫(kù)存對(duì)應(yīng)的則是一個(gè)上升的價(jià)格區(qū)間。
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據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量為2672.8萬(wàn)噸，2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量為2621.4萬(wàn)噸；2017/2018年全球棉花消費(fèi)量為2629.4萬(wàn)噸，2018/2019年全球棉花消費(fèi)量為2729.3萬(wàn)噸；2017/2018年全球棉花期末庫(kù)存為152 0173 3840.4萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為73.04%，而2018/2019年全球棉花期末庫(kù)存則降至1807.5萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為66.23%。
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相對(duì)于全球而言，國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)存程度更甚，其中的重點(diǎn)在于農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革下的國(guó)儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)去庫(kù)存。自2016年大規(guī)模拋儲(chǔ)以來，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存已從1114萬(wàn)噸左右下降到近期的390萬(wàn)噸，庫(kù)存下降65%，即接近三分之二的國(guó)儲(chǔ)棉得到了有效的消化。后期隨著拋儲(chǔ)的持續(xù)，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存將進(jìn)一步下降。
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根據(jù)目前的預(yù)計(jì)，到了今年拋儲(chǔ)結(jié)束后，國(guó)儲(chǔ)棉數(shù)量將降至250萬(wàn)~300萬(wàn)噸左右，接近國(guó)內(nèi)3個(gè)月的棉花消費(fèi)量，達(dá)到了安全庫(kù)存的邊界。預(yù)計(jì)進(jìn)入2019年之后，國(guó)儲(chǔ)棉將不再進(jìn)行凈投放，而將以輪入為主。相應(yīng)的，為了滿足產(chǎn)需缺口，我國(guó)將從全球增加棉花進(jìn)口量。
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前段時(shí)間國(guó)家發(fā)改委增加80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額政策也正是在此背景下所實(shí)施的。從供需平衡的角度來看，未來我國(guó)通過進(jìn)口300萬(wàn)噸棉花補(bǔ)充國(guó)內(nèi)缺口將有望成為常態(tài)。而本認(rèn)為未來會(huì)填補(bǔ)我國(guó)用棉缺口的美棉，卻隨著中美貿(mào)易摩擦升級(jí)而充滿了不確定性。
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中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇
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印度棉花快速搶單
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6月16日，國(guó)務(wù)院決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的659項(xiàng)約500億美元商品加征25%關(guān)稅，其中農(nóng)產(chǎn)品等約340億美元商品自2018年7月6日?qǐng)?zhí)行，包含未梳的棉花和棉短絨。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2017年進(jìn)口棉花115萬(wàn)噸，其中50.53萬(wàn)噸來自于美國(guó)，占比達(dá)44%。此消息一出，棉花市場(chǎng)價(jià)格隨即發(fā)生了動(dòng)蕩。隨著貿(mào)易戰(zhàn)加劇，棉花價(jià)格體系也將出現(xiàn)變化。
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*明顯的是關(guān)稅對(duì)進(jìn)口棉的直接影響，在提高關(guān)稅后，配額內(nèi)進(jìn)口美棉的稅率將從1%升至26%，對(duì)應(yīng)的進(jìn)口成本將直接提高3500元/噸以上。因此，關(guān)稅對(duì)棉花進(jìn)口成本的提升是顯而易見的。這種情況下，進(jìn)口美棉顯然不劃算，因此不少紡企與貿(mào)易商把目光轉(zhuǎn)移到了印度棉身上。
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據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)透露，印度已同中國(guó)簽訂了50萬(wàn)包新棉出口訂單，這種提前鎖定貨源的做法非常罕見。印度某棉花出口商也透露道，近期公司接到許多來自中國(guó)對(duì)下年度印度棉的詢價(jià)，6月初已經(jīng)和中國(guó)簽訂了今年11~12月裝運(yùn)的棉花出口訂單。還有一些國(guó)際棉商、印度出口企業(yè)反映，隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，印度棉出口駛上“快車道”，受中國(guó)增發(fā)棉花進(jìn)口配額的利好，目前中國(guó)棉花進(jìn)口商對(duì)國(guó)際市場(chǎng)高質(zhì)量的棉花采購(gòu)興趣濃厚，尤其是高品質(zhì)S-6、MCU5、J34受到部分中國(guó)大中型紡企關(guān)注和青睞。
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印度棉花協(xié)會(huì)、投資機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)認(rèn)為，受中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇的影響，中國(guó)棉花進(jìn)口將被迫尋找其他品種代替美棉，印度棉花出口訂單將會(huì)激增，2018/2019年度印度對(duì)中國(guó)的棉花出口量可能猛增至500萬(wàn)包，約為85萬(wàn)噸，較2017/2018年度翻五倍。在中國(guó)加征美棉進(jìn)口關(guān)稅的前提下，印度棉將有機(jī)會(huì)在中國(guó)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，成為中國(guó)紡企、貿(mào)易商補(bǔ)充棉花資源的不二之選。
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對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，激發(fā)印度棉短期大賣的原因除了中美貿(mào)易戰(zhàn)“箭在弦上”外，還有以下三點(diǎn)：其一，6月14日我國(guó)政府增發(fā)了80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)關(guān)稅棉花進(jìn)口配額，全部為非國(guó)營(yíng)貿(mào)易配額，企業(yè)對(duì)外棉進(jìn)口的主動(dòng)權(quán)、決定權(quán)有所提高；其二，5月中旬~6月中旬，ICE棉花期貨**美棉、澳棉、巴西棉、非洲棉等現(xiàn)貨價(jià)格大漲上漲，印度棉的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)比較突出；數(shù)據(jù)顯示，7月2日，進(jìn)口棉報(bào)價(jià)小幅上漲，其中，美國(guó)E/MOT棉的提貨價(jià)為15436.87元/噸，澳棉提貨價(jià)為16651.77元/噸，印度棉的提貨價(jià)為14769.31元/噸。其三，近期印度盧比大幅貶值，我國(guó)企業(yè)進(jìn)口成本下滑；再加上印度棉相對(duì)于美棉、澳棉、非州棉等具有運(yùn)輸距離短、運(yùn)費(fèi)低、交貨快優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)中國(guó)出口呈現(xiàn)短暫“井噴”趨勢(shì)。
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我國(guó)棉花供求存變數(shù)
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印度棉出口不容樂觀
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如今，印度棉進(jìn)口呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)在業(yè)內(nèi)雖已達(dá)成共識(shí)，但增長(zhǎng)多少、增長(zhǎng)多久除了受中美因素影響外還受許多因素影響，印度棉出口不可盲目樂觀。
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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，**是2018/2019年度印度棉可供出口的數(shù)量。從印度棉花協(xié)會(huì)、USDA等各方反饋來看，2018年印度棉種植面積將下滑10%~13%，加上西南季風(fēng)推遲到來，2018/2019年度印度棉產(chǎn)量并不樂觀；再加上近幾年印度國(guó)內(nèi)對(duì)高品質(zhì)、高等級(jí)、高一致性棉花消費(fèi)需求迅猛增長(zhǎng)，可供出口的S-6、MCU、J34或不足100萬(wàn)噸，USDA預(yù)測(cè)2018/2019年度印度棉產(chǎn)量、出口量分別為620.5萬(wàn)噸、92.5萬(wàn)噸，如果85萬(wàn)噸棉花出口至中國(guó)，那么孟加拉國(guó)、巴基斯坦、土耳其等國(guó)紗廠的原料問題又該如何解決？
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其次，印度棉價(jià)是否具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。中美貿(mào)易摩擦升級(jí)讓印度棉對(duì)中國(guó)出口的機(jī)會(huì)大增，但同樣也給了非洲棉、巴西棉、澳棉、中亞棉等搶占美棉市場(chǎng)份額的時(shí)機(jī)，如果不參考ICE，獨(dú)立定價(jià)的印度棉CNF、FOB報(bào)價(jià)相較其它產(chǎn)地棉花沒有任何優(yōu)勢(shì)甚至形成倒掛的話，恐怕中國(guó)買家也要慎重下單。如6月20日以來，ICE、外棉現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，印度棉價(jià)僅象征性回調(diào)，性價(jià)比明顯下滑。
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再次，2018/2019年度我國(guó)棉花供給市場(chǎng)存在變數(shù)。一方面，2018/2019年度，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量能否達(dá)到600萬(wàn)~620萬(wàn)噸，將決定對(duì)進(jìn)口棉花的依賴程度；另一方面，隨著我國(guó)紡企的轉(zhuǎn)型升級(jí)，紡企將重點(diǎn)采購(gòu)高品質(zhì)、高可紡性的外棉，印度可供出口皮棉中又有多大比例符合紡企需要？
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某跨國(guó)公司駐京交易商就曾表示，中國(guó)會(huì)**采購(gòu)機(jī)采、無污染的澳棉和巴西棉來取代美棉，之后才會(huì)考慮印度棉，因?yàn)橛《让藓s率高。但如果沒有其他的選擇，中國(guó)也會(huì)多花錢來處理棉花，因?yàn)榧词辜由线@筆成本，也比額外支付25%的進(jìn)口關(guān)稅購(gòu)買美棉要?jiǎng)澦恪?/div>
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所以綜合來看，現(xiàn)在說印度棉能夠代替美棉，搶占中國(guó)市場(chǎng)的美棉份額還為時(shí)過早，印度棉出口也不可盲目樂觀。退一步講，中美貿(mào)易爭(zhēng)端是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”，關(guān)稅政策仍存在較大變數(shù)，對(duì)于紡織企業(yè)來說，應(yīng)該理性看待市場(chǎng)波動(dòng)，在棉價(jià)處于低位時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略性補(bǔ)庫(kù)，以保證正常生產(chǎn)。
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