?? 中糧期貨有限公司第五屆策略會(huì)近日在北京舉行。在策略會(huì)圓桌論壇上，中糧期貨副總經(jīng)理焦健與多位專家共同探討中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)帶來(lái)的影響，從高視角審視產(chǎn)業(yè)及商品市場(chǎng)的格局變化，為大類資產(chǎn)配置及商品投資提供啟發(fā)性思路。
????中國(guó)糧油控股副總經(jīng)理昌木平認(rèn)為，如果中美談判失敗，對(duì)壓榨產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，前期積累的大豆庫(kù)存將會(huì)增值，短期內(nèi)壓榨利潤(rùn)將會(huì)改善。但是，如果*后雙方達(dá)成一致，利潤(rùn)在短期內(nèi)可能還會(huì)下滑。
????“現(xiàn)在壓榨產(chǎn)業(yè)前10公司占比已經(jīng)達(dá)到70%多，和03、04年當(dāng)時(shí)是完全不同的，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的油廠實(shí)力很弱，而現(xiàn)在很強(qiáng)，外資在行業(yè)內(nèi)占有一定的份額，現(xiàn)在大家都按照一定的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)，利用期貨市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，因此這一次很難出現(xiàn)行業(yè)洗牌?！辈酒秸f(shuō)。
????昌木平認(rèn)為，現(xiàn)在下游養(yǎng)殖行業(yè)處于虧損狀態(tài)，下游的利潤(rùn)難以像壓榨行業(yè)一樣出現(xiàn)改善。這會(huì)使得后期壓榨行業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)改善變得困難。
????對(duì)于中美貿(mào)易爭(zhēng)端涉及的棉花價(jià)格走勢(shì)，中紡棉商情研發(fā)部經(jīng)理朱晛華在圓桌論壇上分析，貿(mào)易戰(zhàn)目前對(duì)棉花的影響是利空美棉而利多鄭棉，但幅度不是太大；如果后期升級(jí)到紡織品服裝領(lǐng)域，對(duì)棉花的影響是利多美棉而利空鄭棉，兩種情況正好是反向的。
????朱晛華解釋說(shuō)，目前中國(guó)還有500多萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)棉，它可以用來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的缺口。所以，就算美棉進(jìn)口受到一定影響，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響并不會(huì)太大，至少在今明兩年內(nèi)影響比較小。但是，當(dāng)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存降到*低水平的時(shí)候，那這個(gè)影響就會(huì)越來(lái)越大，會(huì)趨近于像大豆那樣的影響。
????“如果后面貿(mào)易戰(zhàn)激化，波及到紡織品服裝領(lǐng)域，我覺得對(duì)棉花的影響可以參照大豆加關(guān)稅對(duì)中美的反向影響效果。就像中國(guó)很依賴美國(guó)大大豆樣，美國(guó)也很依賴中國(guó)紡織品。屆時(shí)，中國(guó)40%多的紡織品出口會(huì)受到影響，必然利空國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)，這部分消費(fèi)會(huì)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到東南亞，那就會(huì)利多美棉而利空鄭棉?！敝鞎伻A說(shuō)。
????對(duì)于鋼鐵價(jià)格的走勢(shì)，長(zhǎng)江證券鋼鐵行業(yè)首席分析師王鶴濤認(rèn)為，鋼鐵這類周期品研究框架的核心是需求，對(duì)價(jià)格判斷來(lái)說(shuō)，需求在前，供給在后。需求是周期品的大方向，供給是輔助和彈性。
????在王鶴濤看來(lái)，2018年鋼鐵需求很難超預(yù)期擴(kuò)張，也不太可能超預(yù)期的下滑，彈性在變小。**，金融去杠桿使得大量的表外資產(chǎn)被清理，實(shí)業(yè)資金壓力會(huì)增大，需求難以超預(yù)期。其次，基建投資處在結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，中西部由于人口遷出基建投資放緩，但東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施依舊不足，基建投資不會(huì)大幅下滑。另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)一定程度催生需求?？偟膩?lái)說(shuō)，目前供需兩端邊際變化都不會(huì)很大，鋼鐵價(jià)格不會(huì)像過去一樣牛熊明顯，價(jià)格波動(dòng)會(huì)更加扁平化，進(jìn)入逐步平穩(wěn)下臺(tái)階過程。
????對(duì)于鋼鐵股票、黑色系商品期貨、現(xiàn)貨價(jià)格三者之間的關(guān)系，王鶴濤認(rèn)為，股票反應(yīng)的是對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的認(rèn)可，而商品價(jià)格是對(duì)短期供需格局的反應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格反應(yīng)即期供需的變化。商品價(jià)格與股票價(jià)格的互動(dòng)關(guān)系，也與商品的體量有關(guān)。
????知名期貨投資人傅海棠在圓桌論壇上表示，中美貿(mào)易爭(zhēng)端只是表象，美國(guó)的真正意圖是限制中國(guó)的發(fā)展進(jìn)步。美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)展感到擔(dān)憂，很多方面中國(guó)是有優(yōu)勢(shì)的。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是政府監(jiān)管下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌規(guī)劃更好，而且有力的政府有能力及時(shí)糾錯(cuò)。而美國(guó)內(nèi)部存在一定的利益分裂，各自為政，難以統(tǒng)籌規(guī)劃，效率不及中國(guó)。*近中國(guó)央行降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，非常及時(shí)。去杠桿的關(guān)鍵在于讓企業(yè)賺錢，企業(yè)有錢了風(fēng)險(xiǎn)才能逐步降低。及時(shí)降準(zhǔn)是明智之舉。
????據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，中糧期貨春秋季策略會(huì)在時(shí)間上對(duì)每年春種與秋收相對(duì)應(yīng)，會(huì)議具有鮮明的“中糧特色”。會(huì)議立足于農(nóng)產(chǎn)品，又不限于農(nóng)產(chǎn)品，宏觀經(jīng)濟(jì)、大類資產(chǎn)配置，商品期貨熱點(diǎn)品種，都是會(huì)議重點(diǎn)關(guān)注的。會(huì)議已經(jīng)舉辦了五屆，會(huì)議主題精挑細(xì)選，主講嘉賓高屋建瓴，中糧期貨春秋季策略會(huì)受到了期貨業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注，會(huì)議的價(jià)值得到了同行的認(rèn)可。