????? 11月中下旬以來,相較于ICE棉花期貨、鄭棉寬幅波動而言,國內棉花現貨市場簡直就是“一壺溫開水”—漲不大,跌不多,11月底新疆“雙29”手采棉的監管庫提貨價152 0173 3840-16000元/噸;“雙28”手采棉15500-15700元/噸;“3128/2128”(非“雙28”)手采棉15200-15500元/噸,連續兩周企穩,買賣雙方調整空間僅100-200元/噸。近日CF1705主力合約盤價格在15600-16500元/噸箱體內反復試高探底,支撐的動力不外乎外圍大宗商品的走強、新疆棉運輸出疆嚴重“不給力”導致內地市場棉花供應有望出現“真空”、內地用棉企集中補庫、以及CF1701合約逼倉等等利好,一些機構和棉企認為CF1705合約短期仍有上破16500元/噸乃至打開16910元/噸年度高點的希望,從而為涉棉企業提供套保或高位出貨的良機。但筆者認為,2016年12月-2017年1月份棉花期現的上漲通道已逐漸被封住,棉企應及時順價銷售,早點實現落袋為安或16000元/噸以上套保交割,原因如下:
???? **,新疆出疆運力緊張問題將快速緩解,12月開始公路運輸有發力跡象。據統計,11月19日-11月25日一周,公路出疆棉運輸量7.53萬噸(實際數量還會大一些),環比增長29%,同比增長7.8%;隨內地車輛入疆;疆內棉花、瓜果、能源等物資短倒收尾,司機出疆意愿增強,公路運輸將**井噴;另外,2015年12月、2016年1月平均每日鐵路運輸出疆棉花330車以上,今年也不會低,因此運輸壓力這個偽命題迎刃而解的情況下,棉花上漲的動力將大幅減弱;
????? 其次,棉紡織企業的接受、消化能力嚴重不足,減停產加重。其一、港口進口印度、巴基斯坦C32S及以下支數棉紗同同支數國產紗的差價1000元/噸以上,國產紗無論出口還是內銷都是“壓力山大”,國內布廠、貿易對外紗的詢價、訂貨比較熱鬧;其二、從成本上來看,用2016/17年度新疆棉紡C40S及以下棉紗處于產銷倒掛。用國產“雙28”棉花紡C32S紗,出廠銷售綜合成本約23300-23500元/噸(棉花按16000元/噸計算),而當前市場C32S紗售價僅23000元/噸左右;其三、目前已進入紡織淡季,下游外貿公司、服裝廠、織造廠訂單以“短、小、精”為主,且下游賒欠款現象嚴重;
????? 再次,進入12月份,外圍大宗商品的走勢不確定性增大,棉花必受牽連。在11月初的貨幣政策例會上,美聯儲官員普遍認為再次加息的理由繼續增強,此后公布的經濟數據也顯示美國整體經濟繼續走強,基本滿足了進一步加息的條件。另外,美國當選總統特朗普的經濟政策可能推升美國通脹壓力,美聯儲可能將為此加快加息步伐,這很可能導致美元持續走強,并給新興經濟體帶來本幣貶值、資本外流、償債負擔加重等多重挑戰。包括華爾街大部分投行和金融機構都認為,美聯儲12月加息可能性*大,美元指數有可能上試120。大宗商品的反彈將遭遇強大阻力,周期或提前終止。
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