期貨方面。期貨反彈至倉單成本以上，再遇大量套保單，加上發國家發改委、財政部發布儲備棉輪出公告，盤面連續調整。近期合約CF1701上周五收于15670元/噸，周跌380元/噸，成交1650416手，減幅41%，持倉163352手，大減23.2%，周增加16456手，空頭力量有所增加。套保持倉中，買持倉仍為0手，賣套保32371手，增加11323手，賣單大幅增加說明不看好后市。截至11月25日注冊倉單635張，周增加5張，有效預報1441張，周增加558張，期貨大幅升水利于新棉注冊倉單，期貨已從升水轉為貼水，倉單注冊將減少。美盤：連續上漲后獲利多頭平倉，美元大漲，進入調整上周五12月合約收于72.65美分/磅，周跌54點，3月合約收于71.21美分/磅，周跌88點，本周仍將慣性向下調整概率很大。

現貨方面。期貨回調，對現貨信心有所打擊，報價有所松動，但小于期貨下跌幅度。套保貨源報價與期貨基本同步，部分企業下調幅度略小于期貨。新疆庫“雙29B”級毛重報價15600-15800元/噸、“雙28B”15300-15500元/噸；內地庫“雙29B”毛重16400-16600元/噸、“雙28B”16000-16300元/噸，地產棉毛重15400-15800元/噸；美棉16500-17000元/噸，澳棉17000-17300元/噸。棉紗價格隨棉價小幅上調，銷售一般，對棉價的消化能力較弱，目前大多仍采取隨用隨買策略，在棉價大幅波動的市場環境下，不能被動應對，應積*把握采購節奏，以獲得質優價廉貨源。輪出政策對市場的影響仍需觀察，總體利空，但鑒于新棉收購成本支撐，棉花下跌空間有限，應該在15500-16500元/噸，新棉銷售還有3個月，銷售應該在200萬噸，按450萬噸的新棉產量計算，至少有150萬噸會與儲備棉同步銷售，對紡織配棉是有利的，但對持棉企業要做好資金等相應安排。

新棉收購。據統計新疆加工量285萬噸，全國公檢量254萬噸，新疆250萬噸，內地不到4萬噸。

操作建議。在現貨銷售困難的形勢下，升水較高的棉花移庫到內地交割庫可選擇倉單或現貨銷售，近期盤面在15500-16300元/噸區間震蕩概率較大，波段性快進快出操作。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）