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???? 一方面國內市場做多情緒被重燃，另一方面拋儲時間延后，鄭棉9月合約3月17日再次開始拉漲。不過，基本面并未改善，反彈不會持久。

　　全球庫存處于高位

　　USDA報告顯示，2015/2016年度全球棉花年末庫存預估降至1.0334億包，2月預估為1.0408億包。全球棉花庫存調降的主要原因是產量調降，產量調降的主要原因是主產國印度棉花產量下調，預計印度棉花產量在584萬噸，低于上月預估的606萬噸。不過，USDA對全球庫存預估的下調幅度并不大，去庫存尚需時日。

　　美國種植面積將增加

　　2015年12月末，美國遭遇30年來*嚴重的暴風雪襲擊，緩解了農田干旱狀況，有利于棉花單產的提高。USDA在農業展望論壇上公布的數據顯示，美國2016/2017年度棉花單產預計由769包/英畝增至812包/英畝。得益于單產提高，美國2016/2017年度棉花種植面積將增加。據美國棉花協會統計數據，2016/2017年度美棉種植意向面積為5529.2萬畝，同比增加6.2%。

　　此外，受累于中國市場需求疲軟，美國棉花簽約量大幅減少。截至2月18日，2015/2016年度美國棉花簽約總量為152 0173 3840.6萬噸，同比減少65.9萬噸，減幅為30%，完成USDA出口預測的73%，低于上年度同期的89%；美棉裝運總量為82.6萬噸，同比減少16.1萬噸。植棉意向增強將提高棉花產量，進而利空ICE期棉，也在一定程度上影響內盤，而簽約速度降緩也反映出市場對需求疲弱的擔憂。

　　國內下游消費低迷

　　目前，我國仍有1415.6萬噸的期末庫存，占全球庫存的60%左右。棉花庫存高企打擊棉農種植熱情，我國棉花種植面積將持續減少。國家棉花市場監測系統*新的統計數據顯示，2016/2017年度，全國棉花意向種植面積僅為4257萬畝，同比減少1441.4萬畝。播種面積下降直接導致棉花產量減少。

　　棉花減產預期強烈，下游消費卻沒有好轉，紡織企業經營狀況未能改善。中國海關總署的統計數據顯示，2月，我國紡織品出口額為156.58億美元，同比下降27.79%。其中，紡織品出口額為60.83億美元，同比下降27.56%。

　　拋儲壓力沉重

　　盡管國儲棉輪出時間推遲到4月中下旬，但拋儲依舊是近階段棉市的重要影響因素。據海關統計，2016年2月我國進口棉花5.62萬噸，同比減少10.28萬噸，降幅達64.65%；2015年9月—2016年2月，我國累計進口棉花51.75萬噸，同比減少36.42萬噸，主要因采購主體在等待儲備棉拍賣。對于拋儲，某大型棉商認為，雖然4—8月國儲棉競賣主導棉價，但關鍵還得看輪出棉花的等級、品質及紡織企業的資金流情況。2015年國儲棉計劃輪出近100萬噸棉花，*終只成交6萬噸。成交量低，是由于國儲棉品質低而起拍價高。這樣的皮棉又存儲了一年，品質不容樂觀。

　　總體來說，受巨量庫存壓制，棉價弱勢運行，但從成本和國家保護農戶的政策考慮，不宜過分看空鄭棉，拋儲實施前，建議觀望，激進的投資者可逢反彈沽空。

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