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? 2014/15年度，隨著中國(guó)市場(chǎng)的政策調(diào)控方式改變，國(guó)內(nèi)棉花回歸市場(chǎng)化，進(jìn)口棉與國(guó)產(chǎn)棉的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)口棉與進(jìn)口棉之間的競(jìng)爭(zhēng)，面臨當(dāng)前全球基本面對(duì)市場(chǎng)有一定壓力的情況，中國(guó)、美國(guó)和印度這三大市場(chǎng)相互牽連卻因各自的現(xiàn)狀不一樣，各有千秋，彰顯出“三國(guó)鼎立”的狀態(tài)。
????一、全球棉花市場(chǎng)的基本面情況
????據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）*新一期報(bào)告，2014/15年度，全球棉花產(chǎn)量25991.1萬(wàn)噸，相比2013/14年度減少0.9%；消費(fèi)量預(yù)期2422.3萬(wàn)噸，同比增加2%；產(chǎn)量相比消費(fèi)量高出152 0173 3840.8萬(wàn)噸。本年度期末庫(kù)存預(yù)期2391.4萬(wàn)噸，同比增加8%；庫(kù)存消費(fèi)比 98.7%，同比增加6.5個(gè)百分點(diǎn)。
????從產(chǎn)消存的角度來(lái)看，2014/15年度的基本面情況不容樂(lè)觀，市場(chǎng)整體處于壓力之中。
????二、中國(guó)、美國(guó)和印度棉花行情現(xiàn)狀
????1. 中國(guó)
????當(dāng)前，中國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，成交低迷，紡織企業(yè)進(jìn)入春節(jié)假期模式，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)一般，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)動(dòng)向是業(yè)內(nèi)*為關(guān)注的，這也將決定著下一步市場(chǎng)價(jià)格能不能穩(wěn)定在當(dāng)前水平的關(guān)鍵所在。
????（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱有價(jià)無(wú)市，期貨價(jià)格上下兩難
????本年度以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨、掛牌交易和鄭期價(jià)格整體下滑，直到12月中下旬開(kāi)始跌勢(shì)才趨穩(wěn)。從下圖我們也能看出，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，2月16日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)13439元/噸，近段時(shí)間窄幅波動(dòng)，期貨價(jià)格圍繞13000元/噸窄幅波動(dòng)，掛牌交易則在12500元/噸一線波動(dòng)。

????（2）紡織企業(yè)庫(kù)存環(huán)比減少，企業(yè)隨用隨購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意愿弱
????據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的紡織企業(yè)庫(kù)存調(diào)查，至2015年1月份，紡織企業(yè)在庫(kù)棉花庫(kù)存量為59.46萬(wàn)噸，較2014年月減少了0.21萬(wàn) 噸。被調(diào)查企業(yè)中，46%減少棉花庫(kù)存；35%增加棉花庫(kù)存。紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存為70.16萬(wàn)噸，較上月減少6.79萬(wàn)噸。被調(diào)查企業(yè)中，46%減少棉花庫(kù)存；33%增加棉花庫(kù)存。1月份整體上的棉花工業(yè)庫(kù)存量低于12月份，紡織企業(yè)隨用隨購(gòu)無(wú)大量囤貨跡象，2月份春節(jié)假期之際，企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)意圖較弱。
????（3）市場(chǎng)關(guān)注兵團(tuán)降價(jià)可能
????在1月20日舉行的2015CNCE棉業(yè)發(fā)展年會(huì)上，在圓桌討論環(huán)節(jié)，嘉賓和現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)代表關(guān)注的主要問(wèn)題之一，就是兵團(tuán)“挺價(jià)”的問(wèn)題。有嘉賓提出了“中國(guó)棉花看新疆，新疆棉花看兵團(tuán)”的觀點(diǎn)。近來(lái)關(guān)于兵團(tuán)降價(jià)的傳聞絡(luò)繹不絕，雖然上周兵團(tuán)方面有文件指出兵團(tuán)棉麻擬收購(gòu)各師團(tuán)的指定指標(biāo)的機(jī)采棉，單價(jià)按照兵團(tuán)規(guī)定價(jià)格執(zhí)行被視為是“挺價(jià)”的行為，但市場(chǎng)對(duì)這一動(dòng)作的反應(yīng)平平，不少人認(rèn)為，在當(dāng)前低迷的行情和紡織廠采購(gòu)意愿較弱的情況下，要緩解銷(xiāo)售壓力兵團(tuán)還是有可能會(huì)降價(jià)銷(xiāo)售，大家目前把注意力集中到了春節(jié)以后兵團(tuán)是否會(huì)降價(jià)這一問(wèn)題上。市場(chǎng)當(dāng)前的一個(gè)矛盾在于，兵團(tuán)一旦降價(jià)，是不是市場(chǎng) 價(jià)格也整體跟著降下來(lái)，然后形成惡性循環(huán)？就像兵團(tuán)棉麻總經(jīng)理梁東亞先生在2015CNCE年會(huì)上指出的，“如果我們把價(jià)格降下來(lái)，地方上一定也會(huì)降下來(lái)，剩下60%的棉花一定會(huì)降下來(lái)，再重新形成一個(gè)新的平衡，我們的價(jià)格高，地方永遠(yuǎn)追低，然后惡性競(jìng)爭(zhēng)、惡性循環(huán)，然后把棉花銷(xiāo)掉。”
????兵團(tuán)的降價(jià)，在一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是勢(shì)在必行的，傳聞是否兌現(xiàn)我們拭目以待。但是，兵團(tuán)如果真的降價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的影響力到底是多大也還難以預(yù)期。不過(guò)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，我們
????有業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格是否跟跌，或者跟跌幅度是否有現(xiàn)貨那么大，將對(duì)企業(yè)進(jìn)行套期保值有重要的意義。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)持平于甚至低于成本價(jià)格，進(jìn)一步下跌的情況下，企業(yè)要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就要通過(guò)CNCE掛牌交易或者鄭期去找平衡點(diǎn)，一旦電子盤(pán)交易市場(chǎng)與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)失衡，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控將是不利的。
????2. 美國(guó)——外部有壓力，內(nèi)部形勢(shì)“喜人”
????*為主要的產(chǎn)棉國(guó)和*大的棉花出口國(guó)家，美國(guó)當(dāng)前的形勢(shì)好于中國(guó)和印度。目前，受中國(guó)對(duì)高等級(jí)無(wú)三絲棉花需求刺激，以及東南亞和其他紡織國(guó)家的快速發(fā)展過(guò)程中對(duì)美棉的需求增加，本年度以來(lái)美棉的出口較好，特別是*近四周有連續(xù)三周的簽約量超過(guò)10萬(wàn)噸，雖然上周土耳其有取消，但拋開(kāi)這個(gè)因素的簽約量尚可。
????本年度以來(lái)（中國(guó)棉花年度），ICE期棉從70美分一線下滑至60-65美分區(qū)間波動(dòng)，而后重心下移，在55美分以上尋找到支撐，當(dāng)前在 60-65美分區(qū)間波動(dòng)。前段時(shí)間ICE期棉價(jià)格跌破60美分以后促進(jìn)美棉現(xiàn)貨吸引了不少現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)，從而將市場(chǎng)拉回60美分以上，近幾個(gè)交易日多在62美分處微幅調(diào)整。有分析人士指出，從技術(shù)面上看，美棉有上攻的趨勢(shì)，近幾日修整或是為后市上漲提供更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，一些分析機(jī)構(gòu)也將ICE期棉上破65美分作為下一個(gè)目標(biāo)。

????從當(dāng)前情況看，ICE的期棉存在一定的外部壓力，內(nèi)部因素偏于利好。外部壓力主要是來(lái)自于中國(guó)和印度，這主要是看中印兩國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力顯現(xiàn)過(guò)程中對(duì)美棉市場(chǎng)的一個(gè)波及程度；內(nèi)部因素利好，主要是美棉出口形勢(shì)較好以及2015年度美棉產(chǎn)量看減。截至2月5日，美棉已經(jīng)簽約出口棉花 219.1萬(wàn)噸，已經(jīng)完成預(yù)期出口量的94%，市場(chǎng)預(yù)期USDA存在繼續(xù)調(diào)高美棉出口量預(yù)期的空間。另外，2月10日NCC（美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)）發(fā)布意向報(bào)告指出，2015/16年度美棉種植面積預(yù)期942.8萬(wàn)英畝（5722.8萬(wàn)畝），同比減少14.6％，據(jù)NCC副會(huì)長(zhǎng)蓋里?亞當(dāng)斯（Gary Adams）指出，如果按照美棉的絕收率12.8%推算，美棉預(yù)計(jì)收獲面積為820萬(wàn)英畝（4977.4萬(wàn)畝）。按照平均單產(chǎn)約817磅/英畝計(jì)算，預(yù)計(jì) 2015/16年度美棉預(yù)期產(chǎn)量為1400萬(wàn)包（305萬(wàn)噸）。2月20日USDA的2015農(nóng)業(yè)展望論壇上，USDA將發(fā)布其對(duì)今年美棉的種植預(yù)期，據(jù) 行業(yè)人士分析，USDA的報(bào)告可能不如NCC報(bào)告樂(lè)觀，產(chǎn)量或許會(huì)低于NCC預(yù)測(cè)的水平。如此一來(lái)，美棉產(chǎn)量能否“保三”成功存在變數(shù)。從全球的整體供應(yīng) 壓力，尤其是中國(guó)和印度存在較大壓力的情況下，美國(guó)面臨的“外憂”與“內(nèi)喜”之間的對(duì)抗誰(shuí)能更勝一籌，將是決定美棉能否形成突破的關(guān)鍵所在。
????美棉市場(chǎng)現(xiàn)在的矛盾之一，即良好的美棉出口背后，美國(guó)的棉農(nóng)可能也同樣面臨著虧損的壓力。好賣(mài)不一定意味著賺錢(qián)，當(dāng)前市場(chǎng)的銷(xiāo)售價(jià)格相比植棉成本，全球可能沒(méi)有幾個(gè)國(guó)家的棉農(nóng)能全身而退。棉農(nóng)的利潤(rùn)何以平衡，也是下年度及以后美棉種植面積的關(guān)鍵問(wèn)題之一。
????3. 印度——全球*大產(chǎn)棉國(guó)身份下，壓力山大難釋放
????相比中國(guó)，印度面臨的現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力有“過(guò)之而無(wú)不及”的可能性。雖然CCI（印度國(guó)有棉花公司）本年度加大了籽棉收購(gòu)力度，但對(duì)行情的托舉力度則相對(duì)有限。
????據(jù)CCI，截至2月13日已經(jīng)收購(gòu)棉花121.7萬(wàn)噸，距離之前預(yù)期的170萬(wàn)噸收購(gòu)量完成了72%。自1月27日競(jìng)賣(mài)交易以來(lái)，累計(jì)成交量不足1萬(wàn)噸。CCI的收購(gòu)如火如荼，但競(jìng)賣(mài)交易則較為清淡。不得不提的是，從12月底市場(chǎng)即傳聞CCI將會(huì)競(jìng)賣(mài)，但在實(shí)際消息確定之前，市場(chǎng)信心受挫，印度棉Shankar-6港口提貨價(jià)格從70-72美分跌落至66-68美分，雖然目前市場(chǎng)稍微反彈，但實(shí)際成交情況卻不盡人意。
????印度當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格低迷，CCI的競(jìng)賣(mài)沒(méi)有多少紡織企業(yè)買(mǎi)賬，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一種“有形”的壓力。印度當(dāng)前的壓力，比中國(guó)可能更大，一方面是其紡織廠消化CCI競(jìng)賣(mài)的棉花的“興致”和能力都有限，另一方面也來(lái)自與中國(guó)和美國(guó)，在面臨著中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花、美棉和其他的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及中國(guó)棉花進(jìn)口配額嚴(yán)控的形勢(shì)下，印度棉的出口市場(chǎng)前景黯淡。印度現(xiàn)在是全球*大產(chǎn)棉國(guó)，在其自身消費(fèi)有限和出口不濟(jì)的情況下“壓力山大”。
????綜上所述，中國(guó)、印度和美國(guó)現(xiàn)在面臨的全球整體基本面情況一致，但由于內(nèi)部狀況不一，形成三個(gè)市場(chǎng)互相牽制卻又相對(duì)獨(dú)立的“三國(guó)鼎立”的狀況。相比下來(lái)，美國(guó)的現(xiàn)狀壓力更小一些，需要關(guān)注的是下年度及以后的美棉生產(chǎn)如何來(lái)響應(yīng)變化；同時(shí)，中國(guó)和印度的壓力如何釋放，如何打破各自當(dāng)前的僵局，需要時(shí)間來(lái)解決。2015年春節(jié)過(guò)后，且看國(guó)際棉花市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。

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