上周（4月14-18日），集中補(bǔ)庫行情接近尾聲，拍儲(chǔ)成交趨于理性。進(jìn)口棉市場(chǎng)由于沒有配額通關(guān)，基本處于有價(jià)無市狀態(tài)。國(guó)內(nèi)期貨近期合約圍繞拋儲(chǔ)價(jià)震蕩，外盤近期合約高位盤整。上周五，渤海（華東）收于18000元/噸，周跌220元/噸，后期將向拋儲(chǔ)價(jià)靠攏。國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)18200元/噸，周跌324元/噸。

期貨市場(chǎng)。鄭棉CF152 0173 3840臨近交割，向現(xiàn)貨接軌，圍繞拋儲(chǔ)價(jià)震蕩，周五收17400元/噸，周漲5元/噸，交割前將圍繞拋儲(chǔ)價(jià)振蕩。1411、1501，繼續(xù)圍繞16000元/噸震蕩，基差將逐步縮小，后期與美盤遠(yuǎn)期合約的聯(lián)動(dòng)將增強(qiáng)。直補(bǔ)細(xì)則出臺(tái)或?qū)?duì)其影響。美盤近期合約高位抑制了需求，上行壓力大，盤整后下行概率較大。遠(yuǎn)期合約圍繞80美分/磅震蕩；5月合約周五收90.05美分/磅，周漲10點(diǎn)；遠(yuǎn)期合約受中國(guó)目標(biāo)價(jià)的支撐，小幅收漲，12月合約周五收81.93美分/磅，周漲33點(diǎn)，后期仍有下跌空間。

現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)儲(chǔ)棉由于貨源充足，性價(jià)比高，成為紗廠采購(gòu)的主渠道，日成交仍接近3萬噸，但4月1日開始的集中補(bǔ)庫已接近尾聲，成交量和成交價(jià)格均有所回落。新疆庫投放的2013度新棉未二次公檢，原等級(jí)成交，部分批次存在質(zhì)量問題，近期成交有所減少。內(nèi)地倉(cāng)庫的新疆棉大都經(jīng)過了二次公檢，二次公檢結(jié)果可信，較受紗廠歡迎，成交價(jià)普遍高于起拍價(jià)300－500元/噸，與前期比加價(jià)明顯減少。進(jìn)口棉方面，一方面市場(chǎng)缺少配額，二是保稅貨價(jià)格處在高位，進(jìn)口棉通關(guān)成本高，通關(guān)銷售價(jià)可能倒掛，現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)進(jìn)口棉通關(guān)現(xiàn)貨少，價(jià)格較高，明顯高于拋儲(chǔ)棉，紗廠少有問津， 成交稀少，國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口棉由于有競(jìng)拍資格限制，成交價(jià)格較低，這部分低價(jià)進(jìn)口棉流向市場(chǎng)后，將對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)口棉需求和價(jià)格都帶來較大壓力。若下月配額下發(fā)，市場(chǎng)可 售進(jìn)口棉數(shù)量將增加，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)口棉價(jià)同樣形成壓力。隨著內(nèi)外棉差價(jià)縮小，配額價(jià)格將同步下跌，將進(jìn)一步拉低進(jìn)口棉價(jià)。新疆長(zhǎng)絨棉和進(jìn)口皮馬棉價(jià)格，在細(xì)絨 棉價(jià)格下調(diào)的擠壓下，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，雖然報(bào)價(jià)仍較高，但137長(zhǎng)絨棉成交實(shí)價(jià)普遍跌至32000-32500元/噸，長(zhǎng)絨棉市場(chǎng)存量有限，新年直補(bǔ)政策不利長(zhǎng)絨棉，產(chǎn)量將減少，長(zhǎng)線價(jià)格有企穩(wěn)回升之勢(shì)。

儲(chǔ)備棉出庫。儲(chǔ)備棉政策調(diào)整以來，每日投放量均在10萬噸以上，成交經(jīng)過二周的突擊補(bǔ)庫后，上周基本恢復(fù)正常。被熱捧的內(nèi)地庫新疆棉已開始降溫，成交價(jià)格普遍回落。后期紗廠仍將隨用隨買，國(guó)儲(chǔ)成交量將趨于下降，成交價(jià)格將向起拍價(jià)回歸。如果進(jìn)口棉價(jià)格不與國(guó)儲(chǔ)棉接軌，進(jìn)口棉市場(chǎng)需求將大幅減少。

需求方面。雖然4月以來國(guó)儲(chǔ)棉成交火爆，并非需求增加，只是紗廠彌補(bǔ)3月 虧空庫存的突擊補(bǔ)庫行為，紗廠棉紗銷售形勢(shì)并未好轉(zhuǎn)，棉花終端消費(fèi)并未增加。國(guó)內(nèi)棉價(jià)下調(diào)后，雖然國(guó)際棉價(jià)并未下調(diào)，但進(jìn)口紗價(jià)格已同步下調(diào)，所以國(guó)內(nèi)棉 紗的內(nèi)外銷售并未好轉(zhuǎn)，紗廠虧損幅度雖有所縮小，但仍在虧損。開機(jī)率回升、需求回升還需要一個(gè)過程。新棉上市后，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與國(guó)際棉價(jià)接軌，國(guó)內(nèi)紡織廠的競(jìng) 爭(zhēng)力才能恢復(fù)，到時(shí)國(guó)內(nèi)棉花需求可望增加，但印、巴等國(guó)的需求會(huì)相應(yīng)減少，國(guó)際總需求難以增加。棉花滌綸、粘膠替代品價(jià)格低迷，對(duì)棉花的替代難減，短期內(nèi) 棉花需求難以增加。

配棉建議。拋儲(chǔ)價(jià)格下調(diào)后，國(guó)儲(chǔ)棉與進(jìn)口棉相比價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是新疆棉，受到紗廠歡迎。市場(chǎng)進(jìn)口棉現(xiàn)貨價(jià)格高于拋儲(chǔ)價(jià)，后期下調(diào)概率很大，國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口棉價(jià)格較低，可關(guān)注參與。

操作思路。CF152 0173 3840已接近拋儲(chǔ)價(jià)，臨近交割，參與價(jià)值不大，空單平倉(cāng)退出。1411、1501已基本兌現(xiàn)政策預(yù)期，近期以震蕩為主，建議觀望。（江蘇省農(nóng)墾棉業(yè)有限公司? 何銀官）