??? 突然一根大陽線，讓投資者大跌眼鏡！這就是鄭棉期貨市場沉寂了半年后的杰作。此輪行情的啟動，拋儲政策功勞甚高。
????另外，新型“城鎮(zhèn)化”建設的推進，也有望緩解國內(nèi)需求不足問題，從而平衡棉花產(chǎn)業(yè)鏈。
????拋儲行情啟動
????目前處于棉花拋儲期，正當不少分析師認為棉價會雪上加霜之時，棉價卻反其道而行，不僅不跌，反而由小漲變?yōu)榇鬂q，個中原因值得品味。
????此拋儲非彼拋儲也。根據(jù)以往經(jīng)驗，拋儲的目的是抑制原材料價格的上漲，屬于利空行為。不過，本次拋儲的時機卻與以往不同。
????**，本次拋儲處于棉花豐收時節(jié)、棉農(nóng)銷棉困難之際。2012年，國家不得不再次啟動棉花臨時收儲政策，敞開收購棉花。這是繼2011年 收儲了313萬噸后，國家不得不采取的繼續(xù)保護棉農(nóng)利益的行為。截至1月22日，2012/2013年度中儲棉總公司已累計收購棉花583.23萬噸，大 大超過550萬噸的收儲預估量，也遠高于上一年度的收儲量。預計*終收儲量將達600萬噸。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2012年棉花產(chǎn)量684萬噸的數(shù)據(jù)推 算，本年度的棉花收儲量占到該年度棉花總產(chǎn)量的近88%。也就是說，中儲棉把全國的新棉基本上盡收囊中。加上12月底的全國棉花商業(yè)庫存109萬噸(包括 外棉和進入流通環(huán)節(jié)棉花、不包括國儲棉)，以及上一年度收儲的313萬噸，減去去年9月份拋儲的50萬噸，國家儲備庫中儲存的棉花有近1000萬噸。如此 龐大的庫存量，對庫容、資金、保管等各方面的壓力可想而知。如果不是迫不得已，國家不會用此行政手段。
????第二，本次拋儲的導火索并不是棉花需求旺盛。2012年，受國際市場需求減弱、國內(nèi)市場需求增長趨緩以及國內(nèi)外差價過大等因素影響，我國 紡織行業(yè)運行呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，生產(chǎn)增速明顯下降，出口數(shù)量有所減少，企業(yè)效益出現(xiàn)下滑，對國內(nèi)棉花大多采取隨用隨買的方式，并無儲棉意愿。
????可見本次拋儲，無論是在時機上，還是在動機上，都與以往那種以抑制價格上漲為目的的拋儲有本質(zhì)的區(qū)別。
????透過拋儲表象看本質(zhì)。僅從棉花的供需關(guān)系來解釋本次棉花期價突然大漲顯然有些牽強附會。應透過拋儲的利空表像挖掘其對期價的實質(zhì)影響。
????**，本次拋儲采取的競拍方式是利多的。長期以來，國內(nèi)外同級別棉花價差嚴重倒掛，棉紡企業(yè)大多通過獲得進口配額進行生產(chǎn)。截至1月23 日，中國棉花進口指數(shù)(FC Index M)收于88.7美分/磅，折滑準稅約為152 0173 3840元/噸，較同級國產(chǎn)棉的價差在4100元/噸。由于2012年國內(nèi)棉花供給充裕，雖然國家仍會繼續(xù)發(fā)放 進口滑準稅配額，但預計數(shù)量會較2011年的270萬噸有所減少。而本次拋儲方式是將滑準稅配額以3：1的比例“捆綁”搭配銷售。盡管三級棉19000元 /噸的起拍價不低，但平均下來，拋儲價約在16150元/噸，對棉紡企業(yè)來說還是很有誘惑力的。
????其次，只有在棉價上漲的市場氛圍下，拋儲才能順利進行。近兩周的拋儲情況顯示，成交比例還不到計劃投放量的五成，競拍情況并不是很理想。 截至1月22日，累計成交儲備棉23.40萬噸，與300萬噸的目標相差甚遠。市場歷來有“買漲不買跌”的從眾心理，為使拋儲順利進行，期貨市場理應成為 為國解憂的先頭兵，再加上目前期市棉花倉單稀少，棉花期價近期的大幅上漲也就不難理解了。
????*后，拋儲意味著去庫存。在任何情況下，去庫存都是利多的起點。目前庫存高企的馬來西亞棕櫚油也與國內(nèi)棉花同出一轍。一旦有去庫存的措施出臺，期價就會大漲。
????上漲行情受拋儲進展影響。目前拋儲價略低于當日CC Index 328價格100元/噸，處于有利地位。由于本次拋儲至少要延續(xù)到3月底，因此為配合拋儲，棉花期價在3月底前都是漲多跌少。如果拋儲結(jié)果超預期，國家很 可能會增加拋儲數(shù)量，并延長拋儲時間。考慮到這兩年的棉花收儲價分別為19800元/噸和20400元/噸，因此期價很可能要上到19800元/噸或 20400元/噸才會歇歇腳。總之不能一談到拋儲就認為是利空，那樣的判斷過于簡單化了。
????（作者單位：華聯(lián)期貨）

???? “城鎮(zhèn)化”助推棉紡織行業(yè)做精做強
????我國的棉紡織行業(yè)正承受著產(chǎn)業(yè)升級帶來的轉(zhuǎn)型陣痛，尤其是一些中小紡織企業(yè)在進口棉資源獲取上處于劣勢地位，加之銷售渠道狹窄、勞動力成 本較高，轉(zhuǎn)型可以說是舉步維艱。2008年金融危機開始到2010年歐洲債務危機爆發(fā)，我國的外需市場急轉(zhuǎn)直下，棉紡織行業(yè)的一部分產(chǎn)能只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)，但 卻遭遇到內(nèi)需乏力的沉痛一擊。隨著矛盾的逐漸加深，如何**內(nèi)需市場健康發(fā)展，成為各方關(guān)注和討論的焦點。而新型“城鎮(zhèn)化”的推進，有望緩解國內(nèi)需求不足 的問題。
????自2011年政府為保護棉農(nóng)利益而啟動收儲以來，大部分的棉花資源進入國庫，政府成了*大的買家。國內(nèi)棉花價格是托住了，但是外棉價格的 下跌，將整個市場割裂開來，內(nèi)外棉價差達到5000元/噸，讓國內(nèi)棉紡織行業(yè)在出口貿(mào)易中承受著成本高昂的壓力。整個棉花市場也似乎回到了統(tǒng)購統(tǒng)銷的時 代。原本助力經(jīng)濟的“三駕馬車”，其中的出口已經(jīng)不行了。歐美發(fā)達國家，從家庭到企業(yè)，正處在降低負債杠桿的過程中，新興市場短時間內(nèi)又難以彌補發(fā)達國家 留下來的缺口，出口只能轉(zhuǎn)做內(nèi)銷。而恰恰我國由于社會保障不足一直未能建立起一個強大的內(nèi)需市場，這使得國內(nèi)棉紡織行業(yè)陷入進退維谷的境地。進則國際需求 不足，退則內(nèi)需市場不足，雙重擠壓之下只能減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。在這種情形之下，整個棉花市場顯得萎靡不振，內(nèi)外棉價格也一直保持雙軌運行。
????統(tǒng)計局2013年1月18日的數(shù)據(jù)顯示，2012年消費對我國經(jīng)濟增長的貢獻率為51.8％，投資貢獻率為50.4％，凈出口貢獻率為 -2.2％。雖然消費占了GDP比重的半壁江山，但這是在出口萎縮的前提下獲得的，相較歐美發(fā)達國家70%的內(nèi)銷占比，依然有較大差距。從數(shù)據(jù)可見，“三 駕馬車”似乎已經(jīng)變成了“兩駕”。在這種背景之下，抓緊培育強大的內(nèi)需市場，才能適應棉紡織行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的需要。
????而推進“城鎮(zhèn)化”正是培育內(nèi)需市場的動力源。我國13億人口中，農(nóng)村人口占57%，其中有一部分將轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)人口，我國還會存在一定的人口 紅利期，這對于解決棉紡織行業(yè)用工成本高的問題很有幫助。在推進“城鎮(zhèn)化”的過程中，相伴而生的是城鎮(zhèn)區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。這種發(fā)展不僅僅是發(fā)展大農(nóng)業(yè)，還有 各項投資的開展。企業(yè)的投資潮有助于增加就業(yè)，增加百姓收入。2013新農(nóng)村醫(yī)療保障重點將向大病轉(zhuǎn)移，這會大大減輕農(nóng)民負擔。我國的社會保障體系正在逐 漸完善，這有助于增加農(nóng)民的可支配性收入，刺激農(nóng)民的消費需求。在2013年1月20日結(jié)束的中紡圓桌論壇第八屆年會上，國家信息中心首席分析師范劍平指 出：“未來從正常的，從中等偏上收入國家向高收入國家變化的過程中間，‘城鎮(zhèn)化’加速階段，衣著類消費的比重將先上升后下降。”也就是說，在“城鎮(zhèn)化”的 推進過程中，*先升級加速的是衣著類的消費，慢慢才會延伸到別的消費領(lǐng)域。
????當前我國的棉紡織市場只所以會出現(xiàn)內(nèi)外棉價格雙軌制運行，跟沒有一個強大的內(nèi)需市場有一定關(guān)系。強大的內(nèi)需市場中，消費人群更關(guān)注服飾的 品牌、創(chuàng)意和質(zhì)量，棉花價格無論是20000元/噸還是15000元/噸，并不能直接對終端市場的消費造成沖擊。所以要想解決當下棉紡織企業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整、 產(chǎn)業(yè)升級過程中所存在的問題和矛盾，解決內(nèi)外棉價差高企所引發(fā)的國際貿(mào)易競爭力下降難題，必須轉(zhuǎn)向于建立一個強大健康的內(nèi)需市場。我們有理由相信，“城鎮(zhèn) 化”各項規(guī)劃的推出，各項政策的展開，必將助推我國棉紡織行業(yè)做精做強。