?????? 4月下旬以來伴隨內(nèi)外棉紛創(chuàng)2年來的高位，國際期棉自4月26日以來連續(xù)7個交易日出現(xiàn)高位調(diào)整，5月4日更是下破兩年來高位平臺，且在國內(nèi)股市、包括有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品以及軟商品白糖等大宗商品均陷入調(diào)整之際，國內(nèi)棉市則呈現(xiàn)出相對強(qiáng)勢格局，伴隨電子撮合棉節(jié)節(jié)攀升，現(xiàn)貨棉市場山東某大型紡織企業(yè)集團(tuán)4月份至今連續(xù)三次調(diào)高皮棉采購報價，同時在一系列的利多因素支撐下，棉市新一輪蓄勢突破上漲之勢，有望一觸即發(fā)。　　
?????? 印度出口禁令，引發(fā)國際棉價4月份出現(xiàn)突破走強(qiáng) 　　
?????? 4月19日印度官方宣布，為平抑國內(nèi)高漲的棉價，從即日起暫停棉花出口登記，直接影響到該國原棉、廢棉及精梳棉、普梳棉的出口，而就在一周之前，印度政府剛剛決定對原棉出口征收3%的關(guān)稅，據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有 30多萬噸的裝運(yùn)可能遇到麻煩。除由此引發(fā)的心理面影響，從而推動棉價走高之外，數(shù)字亦提供了強(qiáng)勁支撐。縱觀本年度剩余的3、4個月時間里，國際市場可供出口的資源除印度之外，主要是美國，而*新4月份預(yù)測美棉期末庫存為65.3萬噸，印度棉出口突然出現(xiàn)的不確定性，一旦接下來由美棉彌補(bǔ)，美棉的期末庫存將可能不再是03/04年度以來的低點(diǎn)，而有可能創(chuàng)出95/96年度以來的低位，甚至更久，如此將進(jìn)一步引發(fā)國際棉價高漲，沖擊08年3月份92美分的高位，甚至歷史高點(diǎn)117美分都有一定的可能。 　　
?????? 中國種植推遲且面積難有增加，供需緊張有望延續(xù)下一年度 　　
?????? 從*新國內(nèi)主要涉棉調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，新年度（2010年度）中國棉花種植面積可能保持平穩(wěn)略減的格局，同時北方天氣不佳，新疆北部降雪等嚴(yán)重影響棉花種植，普遍推遲10天左右，而預(yù)期更為嚴(yán)重的是，今年夏季天氣可能更為欠佳，棉花產(chǎn)量保持上年度的640萬噸，都是一個不小的問題。據(jù)此，我們大致可以推測下年度中國棉花可供資源量，而這種緊張的格局將可能延續(xù)至新年度，并有所加劇。 　　
?????? 比較來看，將兩個年度的期初庫存作為常量均維持不變；新年度和上年度產(chǎn)量能夠維持不變，大致均在640萬噸；可供國儲拋售的資源上年度達(dá)到了110萬噸（60＋50），而目前國儲棉花資源僅在100萬噸左右，很難大規(guī)模拋售，且即便拋售數(shù)量也有限；進(jìn)口補(bǔ)充資源來看，由于印度棉出口禁令未來不確定性存在，美國即便新年度產(chǎn)量能夠增加30％（80萬噸），達(dá)到350萬噸左右，但由于期初庫存較本年度下降超過50％（70萬噸）甚至更高，不可避免全球資源爭奪加劇。因此從下一年度我國的期初庫存、產(chǎn)量、國儲拋售以及進(jìn)口資源補(bǔ)充都可以看出，供需緊張的狀況都不會出現(xiàn)明顯的緩解，還有加劇的跡象。） 　　
??????? 季節(jié)性走升有望拉開本年度新一輪上漲大幕 　　
??????? 回顧本年度以來的棉花幾輪上漲行情：**輪，年度9月份至 11月份，中美產(chǎn)量紛紛縮減，引發(fā)行情自152 0173 3840上方漲至16500附近，在持倉、成交激增之下，于2010年1月4日創(chuàng)出合約新高17635元（CF909）；第二輪，2010年春節(jié)后至3月中下旬，外棉暴漲刺激，新疆棉運(yùn)輸出疆問題困擾，炒作種植面積，下游紗價大漲消化成本等，再次逼近前高；　　
?????? 第三輪也即目前市場行情走勢，4月下旬至月底，有望延續(xù)，在上述印度棉出口禁令刺激、中國種植面積可能縮減等的直接推動下，新花遠(yuǎn)月1101合約逐漸成為資金集結(jié)的主力。除了這些因素之外，我們認(rèn)為，資源偏緊預(yù)期之下，受下游旺季訂單到來，紡企新一輪集中采購逐漸拉開，且期貨棉倉單注銷速度加快，更為重要的是，每年均呈現(xiàn)的新舊年度間行情，有望在資源供需緊張之下加劇上演，期待新一輪行情到來。
?????? 結(jié)論，以及操作上關(guān)注可能的潛在制約 　　
??????? 從上述分析可以看出，伴隨資源的愈加緊張，且國際供應(yīng)市場，中國國內(nèi)儲備資源都難以出現(xiàn)十足的緩解舉措之下，堅(jiān)定國內(nèi)棉花市場的多頭操作思路，甚至可以延續(xù)到新年度的棉花市場，而目前我們大致可以研判，新年度（2010/11年度）國際、國內(nèi)棉花市場均將保持高位運(yùn)行格局。對于后市操作而言，需要重點(diǎn)把握以下三個方面潛在的制約： 　　
??????? 其一，棉價走高空間還有多大，從而帶來下游紡企的成本承受底線。目前國內(nèi)現(xiàn)貨3級價格維持在16300-16500元，新疆棉可能達(dá)到16800元，現(xiàn)貨價格后期沖擊18000的可能性依舊較大；其二，中國政策性的打壓會有多大，作為紡織服裝出口關(guān)聯(lián)的一個重要行業(yè)，棉花價格國家也不希望無限制的走高，但需要一些具體性措施，以及特殊階段的心理打壓，增發(fā)配額呈現(xiàn)雙刃劍，拋儲資源料有限；其三，過度透支支撐因素后，會不會出現(xiàn)急跌，密切關(guān)注資金做多價位區(qū)間以及主力持倉動向。