???? 利空因素： 1、期貨豆粕、現貨延續跌勢 棉粕難漲本周，期貨豆粕延續下跌，且跌勢加大，周三大連盤152 0173 3840合約低位調整，收盤價在2641元/噸，較上周五累計下跌57元/噸，現貨相應調整。沿 海地區43%豆粕價至2670-2730元/噸，較昨日止跌反彈10-30元/噸，較上周末下跌40-70元/噸。豆粕期貨、現貨回落，抑制棉粕漲勢。

???? 2、豆粕供應充足 制約棉粕采購量 因進口大豆到港量龐大，豆油廠開工率較高，豆粕脹庫現象逐步增加，制約豆粕現貨行情發展。下游廠商為規避風險，謹慎采購，隨用隨購現象普遍。目前40%蛋 白棉粕與豆粕差價縮小至400-500元/噸一線，46%蛋白棉粕縮小至100-150元/噸一線，差價優勢明顯不足，多數廠家修改配方，減少了棉粕用 量，僅個別廠家少量采購，制約棉粕出貨量。

????? 利多因素： 1、棉籽原料價高難下 成本支撐其行情難下 目前，各地棉籽資源不足，少數存籽商持價出貨，山東地區**棉籽行情，各地根據棉籽質量不同收購價在1.14-1.19元/斤一線，且收購難以上量。較高 成本支撐棉粕行情難下，市場持價出售。 7月29日，山東省40%蛋白棉粕報價2270-2320元/噸，46%蛋白報價2550-2600元/噸，周一時較上周下調30-40元/噸，本周相對 穩定，貨少持價;河北省40%蛋白報價2400-2420元/噸，高位持價，成交少量;河南省42%蛋白報價2450元/噸，40%蛋白報價 2300-2350元/噸，46%蛋白棉粕2630元/噸，貨少持價，成交可議;湖北省42%蛋白報價2380-2400元/噸，成交少量;陜西省報價 2400元/噸，有價無市;江西省報價2380-2420元/噸，周一時較上周下跌20元/噸，本周穩定，有價無市;山西省報價2380-2400元 /噸，有價無市。

????? 2、油棉廠開工率零星 貨少優勢明顯 當前處棉籽加工淡季，油棉廠無籽加工，加之天氣炎熱，廠家紛紛停工歇業，棉粕現貨供應量不足，且廠家為加快資金周轉，前期少有存貨者。棉粕貨少優勢明顯，部分持貨廠家低價惜售，對其行情形成支撐。

???? 3、加工倒掛持續 承壓難下 當前棉籽原料價格與下游產品支撐力度仍不能相配，油棉加工仍處倒掛。以山東魯西南地區為例：棉籽收購價在1.14-1.15元/斤，棉油出廠價在 5200-5250元/噸，40%蛋白棉粕出廠價在2270元/噸，棉殼出廠價在1500-1530元/噸，棉短絨出廠價在3300元/噸。加工成本按 220元/噸計算，因目前棉籽產出率有所下降，收入和支撐仍有50-70元/噸虧損，廠家為規避損失，或停工歇業，或持價出貨，棉粕因其在棉籽產出率中占 居50%左右比率，承壓難下。未來離新籽大量上市時間仍近三月，目前棉粕供應量面對如此較長時間供應期仍顯明不足，市場在密切關注豆粕走勢前提下仍將會保 持易漲難跌格局運行。