運動品牌集體調整難道正接近尾聲?近日，安踏2013年年報在香港正式發(fā)布，營業(yè)收入72.81億元，股東應占溢利13.15億元，毛利率41.7%。營業(yè)額、毛利率及凈利率等均普遍高于市場預期。

　　但不要這么樂觀，雖然業(yè)績高于資本市場預期，但安踏體育2013年財報顯示，包括營業(yè)額在內的多項數(shù)據(jù)依然呈同比下滑狀態(tài)。其中，營業(yè)額和凈利潤分別為72.81億元、13.15億元，同比下降4.5%、3.2%，雖然下滑幅度很小，但與之前動輒30%左右的增長相比，已是不可同日而語。

　　而安踏的庫存問題并未解決， 2013年存貨6.89億元，較2012年的6.87億元有所增加;另一指標平均存貨周轉天數(shù)在2013年為59天，較2012年的51天增加了8天。

　　作為業(yè)績*好的體育品牌安踏尚且如此，其他運動品牌可想而知。*晚披露的361度年報顯示，2013年營業(yè)額同比減少27.6%至35.8億元，凈利潤降至2.11億元，同比大幅下跌七成。特步國際2013年則實現(xiàn)營收43.4億元，凈利潤6.06億元，同比分別下降21.7%、25.2%。這預示著，運動品牌還未熬過寒冬，調整還將繼續(xù)。運動品牌要從庫存的泥潭脫困，還只是一個逗號，正如TPG團隊給李寧的診斷(**步去庫存，第二步整合供應鏈、渠道和營銷資源，第三步改造業(yè)務模式轉型)，中國體育用品的復蘇同樣需要幾個階段。

　　*重要的是，就像體育品牌專家馬崗所言，服裝業(yè)的競爭格局正由過去的品類內品牌競爭變成跨品類品牌競爭和跨渠道競爭?，F(xiàn)在，運動品牌的競爭對手不僅僅是運動品牌自身，還可能是休閑裝品牌，也可能是快時尚品牌，這是過剩商品經濟下的消費趨勢變化。

　　但也不可否認，安踏等運動品牌正在往正確的道路上走。安踏董事局主席丁世忠表示，在過去一年里，面對行業(yè)困境，安踏**以“零售為導向的轉型”，將組織架構全面貼近消費者，重點提升終端店鋪和零售商的競爭力，已在行業(yè)中脫穎而出、步入復蘇。

　　可以看到，安踏一方面在去庫存，另一方面也在努力實現(xiàn)與消費者的直接對話。這樣做一方面可以把握消費者的需求變化，增強市場敏感度，應對其他服裝品類的跨界競爭，另一方面還可以減弱供應鏈上的“牛鞭效應”，從根本上解決庫存問題。但*重要的是或可借此轉型向“微笑曲線”上端轉移，收獲較高的利潤率。

　　正在轉好的業(yè)績仍難掩之前上市帶來的后遺癥。

　　從財報數(shù)據(jù)看，近兩年來，森馬服飾的應收賬款周轉相對于之前明顯變慢，這表明下游經銷商或加盟商銷售困難，殃及了公司的回款。

　　而更令人奇怪的是，這兩年公司的應付賬款余額也非常高，而且應收賬款余額下降的同時，應付賬款卻大幅攀升， 2013年底應付賬款比應收賬款還高。這意味著這幾年森馬服飾對上游在占用供應商的錢。在去年的三季度報告中，森馬就表示：“報告期末應付賬款較年初增加97.03%，主要系本季度末單價相對較高的冬裝入庫而相應的款項未付所致?！?/p>

　　同時，森馬庫存問題到現(xiàn)在仍未緩解，存貨余額仍高達9.22億元。從財報可以看出，2011年——這個上市的重要時間節(jié)點上森馬向經銷商進行了大規(guī)模壓貨，但這些貨很多*終沒能實現(xiàn)驚險的一躍，變成現(xiàn)金。

　　壓庫是服裝業(yè)的老問題，但對2011年上市的森馬來說，其壓庫問題有其特殊性， 2011年，為了上市而做大規(guī)模，森馬應收賬款暴增，大大高于營收的增幅，渠道填塞跡象明顯。

　　森馬服飾的年報顯示，營業(yè)總收入72.9億元，較上年同期增長3.26%;毛利12.4億元;凈利潤9.02億元，同比增長18.56%。雖然2013年公司利潤實現(xiàn)了正增長，但這是在較低基數(shù)的基礎上實現(xiàn)的，可以說，今年的業(yè)績正增長并不多――2012年，森馬服飾凈利潤下滑了37.81%，僅為7.61億元。

　　森馬2013年毛利率有所回升，說明其一方面在甩賣庫存，同時也在努力開發(fā)新品。在今年的兩會上，森馬集團董事長邱光和在接受采訪時也稱，未來森馬電商將改變以往以消化庫存為主的方式，將增加大量電商**款，實現(xiàn)線上線下差異化。

　　與此同時，近日有消息稱，森馬服飾旗下男裝業(yè)務將簽約韓國人氣**金秀賢作為其品牌代言人。森馬巨資簽約金秀賢作為品牌代言人是向國際**靠攏的一個訊號。這有利于提升其品牌價值，進而提升其低位徘徊的銷售凈利潤率。