行業簡報

光大紡織服裝團隊

核心觀點

◆雄安新區，是繼深圳和上海浦東之后又一具有重大戰略意義的新區；

◆雄安新區紡服產業積淀已久，其中容城以服裝生產為特色支柱產業，安新縣以制鞋和羽絨生產為強項，均偏向制造生產、產品附加值較低，未來可升級空間較大；

◆新區逐步建設，有望帶動區內鞋服產業獲得發展同時向產業鏈價值更高的設計、營銷、品牌等升級，周邊地區相關公司將呈區域協同，同時土地資產價值將被重估；

◆關注相關受益標的：A股的華斯股份、常山股份，新三板的津海股份、澳森制衣、天宏股份。

報告正文

一

雄安新區設立，意在疏解北京非首都功能，戰略意義重大

4月1日中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。這是以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰略選擇，是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事。

設立雄安新區，是以習近平同志為核心的黨中央深入推進京津冀協同發展作出的一項重大決策部署，對于集中疏解北京非首都功能、探索人口經濟密集地區優化開發新模式、調整優化京津冀城市布局和空間結構、培育創新驅動發展新引擎具有重大現實意義和深遠歷史意義。

二

雄安新區紡服產業積淀已久，制造屬性較強、升級空間大

新區由雄縣、容城、安新三縣構成，其中容城以服裝為特色支柱產業，安新縣以制鞋和羽絨生產為強項。

容城服裝產業起步于152 0173 3840年、經過近40年發展成為縣域特色支柱產業。2006年，容城被中國紡織工業協會和中國服裝協會評定為“中國男裝名城”和全國紡織產業集群試點。容城服裝產業以生產制造為主，2016年完成產值256億元，比2011年增長57.9%，年均增長9.6%。目前，全縣共有服裝企業945家，年產各類服裝4.5億件(套)，銷售收入億元以上企業12家，從業人員7萬余人。

安新縣制鞋業集中在三臺鎮、羽絨生產基地主要集中在白洋淀。制鞋產業具有30多年的歷史，有“南晉江、北三臺”之稱。目前全縣有制鞋企業2000多家，年產鞋近3億雙，綜合產值近50億元。縣內建有三臺鞋材中心、鞋業交易中心，提升全縣制鞋產業效率；安新縣內白洋淀被譽為北方*大的羽絨生產基地，聚集眾多羽絨生產企業，其中雪瑞莎已于石家莊股權交易所掛牌、此外還有27家羽絨企業在石家莊股交所孵化板掛牌。

從產業發展階段和代表性企業業績表現及盈利水平來看，容城和安新的紡服產業偏向制造生產、產品附加值較低，未來可升級空間較大。

三

新區發展帶動區內服裝產業升級及周邊協同發展、土地資產價值重估，關注相關受益標的

京津冀協同發展專家咨詢委員會組長、中國工程院主席團名譽主席徐匡迪院士介紹，雄安新區將有針對性地培育和發展科技創新企業，發展高端高新產業。從新區定位和發展規劃來看，我們認為隨著新區的規劃與發展逐步落實，政策和資源傾斜有利于新區內現有的鞋服產業得到發展的同時進行產業升級，向產業鏈價值更高的設計、營銷、品牌運營等高端進行升華，而周邊企業也有望在新區逐步建設中實現區域協同發展；其次，受人口和資本流入影響，新區及周邊公司土地資源價值將被重估，擁有土地資源的相關上市公司將受益。

紡織服裝行業具體受益標的包括區內3家新三板公司及周邊2家A股上市公司：

1)當前新區內尚無紡服板塊A股上市公司，新三板上市公司有3家，分別為地處容城縣的津海股份(主營男士正裝設計、生產和銷售)、澳森制衣(主營戶外和商務休閑類服裝的生產和銷售)，以及地處安新縣的天宏股份(主營皮鞋、紡織面料鞋、橡膠鞋的生產與銷售)，3家公司分別擁有新區內土地使用權2.35、9.68、3.36萬平方米。我們認為對于新區內公司而言，一方面將受益現有土地資源的升值，另一方面隨著新區逐步建設、現有紡織服裝企業得到發展的同時有望進行產業升級，經營效益得到改善、實現業績和市場份額的提升。

2)對于周邊地區而言，紡織服裝相關上市公司主要有華斯股份和常山股份2家A股上市公司。

華斯股份主營裘皮制品和服裝，距離新區不到100公里，擁有肅寧國際皮毛交易中心和華斯裘皮城等房產(合計超過31萬平方米)，一方面將受益于土地潛在變現價值的提升，一方面新區的發展也將提升客流、帶來銷售和租金收入提升；

常山股份距離雄安新區200多公里，在紡織主業基礎上于2015年收購北明軟件布局軟件業務。北明軟件涵蓋智慧城市建設相關業務，且公司打造的云數據中心項目受到政府支持、我們預計未來在雄安地區智慧城市建設方面也將有近水樓臺的合作優勢，公司另在石家莊市有5塊合計1230畝土地、目前已拍賣其中2塊(約340畝)，預計未來在土地價值提升和*終變現上也將受益。